#Gate广场四月发帖挑战 Chiến tranh phí ETF Bitcoin bước vào mùa thứ hai: lần này vũ khí không phải là phí, mà là lợi nhuận!

Morgan Stanley của MSBT chính thức ra mắt, ngày đầu đã thu hút dòng vốn ròng 34 triệu USD, phí chỉ 0.14%, thấp hơn 11 điểm cơ bản so với IBIT của BlackRock. Đây không phải là sự tình cờ, mà là bước khởi đầu của cuộc chiến giá cả được hoạch định kỹ lưỡng. Tuy nhiên, chiến tranh phí chỉ là kịch bản mùa đầu tiên, hiện tại cuộc cạnh tranh ETF Bitcoin đã bước vào mùa thứ hai, vũ khí cốt lõi chuyển từ phí sang thiết kế sản phẩm, Wall Street chính thức bước vào thời kỳ cạnh tranh của các tổ chức.

Mùa đầu tiên: Chiến tranh phí kết thúc, thế trận đã định
Trước khi Morgan Stanley tham gia, phí ETF Bitcoin chính thống đã ổn định tương đối:
BlackRock IBIT: 0.25%
Grayscale BTC Trust: 0.15%
ARK 21Shares ARKB: 0.21%
MSBT trực tiếp đẩy phí xuống còn 0.14%, thấp hơn tất cả các đối thủ chính. Chiến lược cốt lõi của họ là tiếp cận với mức giá thấp, dựa vào mạng lưới khách hàng Wall Street và kênh môi giới của chính mình, không cần khác biệt sản phẩm, chỉ dựa vào “chi phí thấp hơn” để chiếm lĩnh thị trường.
Dữ liệu ngày hôm sau khi ra mắt chứng minh logic này: Dòng chảy vào FBTC là 53,3 triệu USD, MSBT là 14,9 triệu USD. Cả hai ETF lớn cùng ngày đều có dòng vốn ròng lớn, cho thấy dòng tiền không phải chuyển từ IBIT sang MSBT, mà là dòng vốn mới đổ vào. Morgan Stanley chính xác nhắm vào lượng khách hàng chưa phân bổ ETF Bitcoin trong hệ thống của mình, để thu hút khách hàng mới hiệu quả.

Mùa thứ hai: BlackRock từ bỏ cạnh tranh phí, chuyển sang đổi mới sản phẩm
Đối mặt với bất lợi về phí, BlackRock quyết đoán chuyển hướng. Ngày 1 tháng 4, họ nộp bản sửa đổi cho SEC về ETF iShares Bitcoin Premium Income, mã là BITA. Sản phẩm này hoàn toàn khác biệt so với ETF Bitcoin hiện tại, không còn đơn thuần giữ Bitcoin chờ tăng giá, mà là giữ IBIT đồng thời bán quyền chọn mua bảo đảm, kiếm phí quyền chọn và phân phối cho người nắm giữ.
Cấu trúc sản phẩm:
Tài sản: Bitcoin + cổ phần IBIT + tiền mặt
Nguồn lợi nhuận: Phí quyền chọn liên quan đến IBIT
Rủi ro chính: Khi giá Bitcoin tăng mạnh, lợi nhuận vượt quá thuộc về đối tác quyền chọn, không gian tăng trưởng bị hạn chế
Nói đơn giản, sở hữu ETF này không chỉ là giữ Bitcoin, mà còn liên tục nhận lợi nhuận từ quyền chọn.

Thay đổi ngành nghề: ETF Bitcoin chính thức chuyển đổi thành sản phẩm lợi nhuận
Việc ra mắt BITA đánh dấu sự thay đổi hoàn toàn trong định hướng của ETF Bitcoin, từ công cụ đơn thuần giữ Bitcoin thành sản phẩm phức hợp “Bitcoin + lợi nhuận”. Đối với các tổ chức, phí quyền chọn có thể phần nào phòng ngừa rủi ro giảm giá Bitcoin; đối với nhóm khách hàng cao cấp và văn phòng gia đình, chiến lược lợi nhuận cổ điển là bán quyền chọn mua bảo đảm, nay đã chuẩn hóa thành ETF. Đây là việc chuyển đổi mô hình lợi nhuận trưởng thành của tài chính truyền thống sang lĩnh vực tài sản mã hóa.

Dữ liệu quan trọng: Bitcoin giảm 20%, ETF hút vốn ngược dòng
Bitcoin từ đỉnh cao 97.000 USD năm 2026 giảm xuống khoảng 72.100 USD, giảm hơn 20%. Tuy nhiên, dòng chảy ròng vào ETF Bitcoin thực tế trong tháng 3 là 1,32 tỷ USD, là dòng chảy ròng tháng đầu tiên của năm 2026, cũng là lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm ngoái trở lại dương. Giá giảm mà dòng vốn vào vẫn tăng, cho thấy nhu cầu ETF không phải là theo đuổi ngắn hạn, mà nhà đầu tư chú trọng vào phân bổ dài hạn, giảm giá lại trở thành thời điểm vào thị trường tốt hơn. Morgan Stanley và BlackRock đang cạnh tranh chính là dòng vốn dài hạn này.

Bản chất cạnh tranh mùa thứ hai: Hai loại tổ chức đối đầu về lý luận cốt lõi
Morgan Stanley: lấy phí thấp làm chìa khóa, chủ yếu nhắm vào khách hàng chưa tham gia, trọng tâm là thu hút khách hàng mới.
BlackRock: dựa trên lượng khách hàng IBIT hiện có, ra mắt sản phẩm tăng lợi nhuận, trọng tâm là giữ chân khách hàng.
Hai hướng đi đều có tiềm năng quy mô, thành bại của BITA phụ thuộc vào thanh khoản thị trường quyền chọn IBIT. Nasdaq đang thúc đẩy loại bỏ hạn chế vị thế quyền chọn ETF mã hóa, nếu được phê duyệt, thanh khoản quyền chọn sẽ tăng nhanh, chiến lược lợi nhuận có thể vận hành hiệu quả.

Cuộc cạnh tranh cuối cùng: Chiến tranh phí kết thúc bằng ma trận sản phẩm
Các cuộc cạnh tranh ETF Bitcoin đã nâng cấp toàn diện:
Mùa đầu tiên: So sánh ai có chi phí thấp hơn
Mùa thứ hai: So sánh ai mang lại nhiều lợi nhuận hơn
Sau khi phí chạm đáy, trọng tâm của các tổ chức chuyển từ “giảm chi phí” sang “tạo lợi nhuận”. BITA chỉ là bước khởi đầu, các sản phẩm dựa trên ETH, Solana và các mã khác theo mô hình lợi nhuận sẽ lần lượt ra đời, chỉ cần có thanh khoản quyền chọn hỗ trợ, xu hướng này sẽ tiếp tục thúc đẩy. ETF Bitcoin cuối cùng không còn chỉ là công cụ giữ coin chi phí thấp, mà trở thành một phân khúc tài sản mã hóa có khả năng sinh lợi độc lập.

Bài viết này không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu đều lấy từ thông tin thị trường công khai và hồ sơ quản lý của SEC.