Chuyển đổi kể chuyện vĩ mô — Từ "Chiến tranh Trung Đông" đến "Hy vọng hạ lãi suất" trong định giá lại tài sản

Ngày 14 tháng 4, sự thay đổi cốt lõi nhất của thị trường nằm ở việc chuyển đổi kể chuyện vĩ mô. Trong hơn một tháng qua, "xung đột Trung Đông → giá dầu tăng vọt → lạm phát vượt kiểm soát → kỳ vọng tăng lãi suất" là chuỗi logic chủ đạo dẫn đến giảm giá thị trường tiền điện tử. Và khi thỏa thuận ngừng bắn tạm thời hai tuần được thực thi và giá dầu quốc tế từ trên 110 USD giảm xuống còn khoảng 96 USD, sức truyền dẫn của chuỗi này đang yếu đi.
Giá dầu thô giảm là "đáp ứng domino đầu tiên" của chuyển đổi kể chuyện vĩ mô. Sáng ngày 14 tháng 4, dầu WTI giảm xuống còn 96,56 USD/thùng, dầu Brent giảm xuống còn 97,35 USD/thùng, đều ghi nhận mức thấp gần đây. Việc giá dầu giảm từ mức cao một phần là do lo ngại về việc đi qua eo biển Hormuz đã giảm bớt sau khi có thỏa thuận ngừng bắn, phần khác phản ánh lo ngại về nhu cầu trong bối cảnh dự báo suy thoái kinh tế toàn cầu. Dù sao đi nữa, đối với tài sản mã hóa, việc giá dầu giảm đồng nghĩa với việc "áp lực thúc đẩy lạm phát từ năng lượng" đang giảm bớt.
Tuy nhiên, sự trở lại của "hy vọng hạ lãi suất" không phải là chuyện xảy ra trong một sớm một chiều. Mặc dù Ngân hàng Mỹ vẫn giữ dự báo "hạ lãi suất hai lần trong năm", Trung Quốc chứng khoán cũng dự kiến Fed sẽ hạ lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm, nhưng các nhà giao dịch đã hoãn kỳ vọng lần hạ lãi suất đầu tiên đến giữa năm 2027. Các phát biểu công khai của quan chức Fed cho thấy, việc duy trì mục tiêu kiểm soát lạm phát vẫn là mục tiêu cốt lõi hiện tại của Fed, chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều vào tiến trình đàm phán Mỹ-Iran, xu hướng giá năng lượng và dự báo lạm phát thay đổi như thế nào. Hiện tại, Fed giữ lãi suất chuẩn trong khoảng 3,50% đến 3,75%. Nói cách khác, thị trường hiện đang trong giai đoạn "tin xấu không còn quá xấu", điểm ngoặt thực sự — dù là hạ lãi suất hay tăng lãi suất lần nữa — đều cần các tín hiệu dữ liệu rõ ràng hơn.
Đối với thị trường tiền điện tử, hiện tại đang ở trong một "giai đoạn đệm vĩ mô":
· Phía tích cực: giá dầu giảm giảm bớt lo ngại lạm phát, đàm phán Mỹ-Iran phát đi rủi ro địa chính trị, các quỹ ETF tổ chức liên tục dòng tiền ròng hỗ trợ mua vào (ngày 14 tháng 4, dòng tiền ròng của ETF Bitcoin Mỹ là 3.353 BTC, ETF Ethereum là 29.225 ETH).
· Phía tiêu cực: ngày 15 tháng 4, áp lực khai thuế IRS sẽ giải phóng, kỳ vọng hạ lãi suất vẫn bị trì hoãn đến năm 2027, chỉ số USD duy trì ở mức cao gây áp lực lên tài sản mã hóa, cùng với rủi ro đàm phán có thể thất bại lần nữa sau khi ngừng bắn hết hạn vào ngày 22 tháng 4.
Nhận định tổng thể: giá thị trường hiện tại đang ở trong giai đoạn "chuyển đổi kể chuyện cũ" lỏng lẻo và "khởi đầu kể chuyện mới" đang manh nha. Giai đoạn "đầu chưa rõ, cuối chưa xong" này thường đi kèm với độ biến động cao. Đối với nhà đầu tư, thay vì đặt cược vào một chiều duy nhất, tốt hơn hết là sử dụng chiến lược lưới "mua thấp bán cao" trong phạm vi rộng 68.000–75.000 USD, chờ đợi sự rõ ràng hơn từ các yếu tố vĩ mô.