Vừa mới cập nhật các hồ sơ 13F mới nhất và có một số động thái thực sự thú vị từ quý cuối cùng của Berkshire Hathaway. Warren Buffett chính thức từ chức CEO vào cuối năm 2025, và hoạt động giao dịch cuối cùng của ông kể một câu chuyện khá đặc biệt.

Vì vậy, đây là những gì đã thu hút sự chú ý của tôi: Nhà tiên tri Omaha gần như đang trong chế độ thanh lý hoàn toàn các vị trí lớn của mình. Chúng ta đang nói về việc bán tháo 7,7 triệu cổ phiếu Amazon, gần 10,3 triệu cổ phiếu Apple, và hơn 50 triệu cổ phiếu Bank of America. Vị trí Amazon bị giảm 77%, Apple bị cắt giảm 75% kể từ cuối 2023, và Bank of America đã giảm 50% kể từ giữa 2024. Đó không phải là cắt giảm dần dần - đó là thoái lui có chủ đích.

Câu chuyện định giá khá rõ ràng khi bạn nhìn vào các con số. Apple đã giao dịch ở mức P/E thấp đến trung bình trong khoảng 13-15 khi Buffett bắt đầu mua vào năm 2016, và bây giờ đang ở mức 33. Bank of America từng là một thương vụ hấp dẫn vào năm 2011 khi Berkshire hậu thuẫn với mức chiết khấu 62% so với giá trị sổ sách, nhưng hiện tại đang giao dịch với mức cao hơn 37%. Đây không phải là những mức định giá khiến Warren Buffett cảm thấy thoải mái, thành thật mà nói.

Nhưng điểm đặc biệt ở đây là - trong khi ông bán các vị trí khổng lồ đó, Buffett lại bỏ $352 triệu đô la vào một thứ hoàn toàn mới: The New York Times. Đó là hơn 5 triệu cổ phiếu NYT vào cuối năm. Động thái này thực sự hợp lý nếu bạn hiểu cách Buffett suy nghĩ. Times có thương hiệu mạnh mà ông yêu thích, cơ sở đăng ký số lượng kỹ thuật số vẫn tiếp tục tăng (đạt 12,78 triệu vào cuối năm), và họ có sức mạnh định giá ổn định.

Điều thú vị là Buffett đã trả một mức P/E dự phóng khá cao là 24 cho The New York Times - điều này đáng chú ý vì ông thường là người giữ tiền mặt chờ đợi mức giá tốt hơn. Nhưng sự kết hợp giữa sức mạnh thương hiệu, đà tăng của người đăng ký, và tăng trưởng quảng cáo kỹ thuật số hai chữ số rõ ràng đã khiến ông sẵn sàng hành động.

Mô hình chung ở đây là điển hình của Warren Buffett: khi các định giá không còn hợp lý nữa, ông sẽ chuyển sang các cơ hội khác. Sau 13 quý liên tiếp bán ròng, quý cuối cùng trước khi nghỉ hưu cho thấy một người rất chú trọng vào kỷ luật định giá cho đến phút chót. Liệu đó có phải là quyết định đúng đắn với các cổ phiếu cụ thể này hay không là một cuộc tranh luận khác, nhưng logic thì khó có thể phủ nhận.