#Gate13周年现场直击 Tổng quan các tin tức nổi bật trong tuần

Tuần này, kỳ vọng về nhân sự và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cùng tăng nhiệt.
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ sẽ tổ chức phiên điều trần vào tối thứ Ba theo giờ Bắc Kinh, về việc đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed. Đây sẽ là lần đầu tiên Warsh trình bày chính thức về khung chính sách tiền tệ của mình tại Quốc hội, và cũng được thị trường xem là một cửa sổ quan trọng để quan sát hướng đi chính sách của Fed trong tương lai.
Thị trường chú ý đặc biệt đến Warsh không chỉ vì sự thay đổi nhân sự mà còn vì lập trường chính sách rõ ràng của ông. So với khung hiện tại của Fed thiên về “dự trữ đủ + quy mô bảng cân đối lớn”, Warsh lâu nay phản đối quy mô bảng cân đối quá lớn, cho rằng điều này không chỉ làm méo mó định giá thị trường, mở rộng rủi ro tài chính của ngân hàng trung ương, mà còn phần nào làm mờ ranh giới giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa. Trong bối cảnh này, phiên điều trần có khả năng trở thành nơi hệ thống của ông thể hiện rõ quan điểm “bảng cân đối nhỏ hơn + cơ chế lãi suất thị trường hơn”.
Ứng viên Chủ tịch Fed Kevin Warsh Nguồn: Financial Times
Đáng chú ý, các nghiên cứu nội bộ gần đây của Fed cũng đang cung cấp nền tảng lý thuyết cho các ý tưởng tương tự. Một số nghiên cứu, tiêu biểu là của Ủy viên Fed do Tổng thống Trump đề cử, Miran, chỉ ra rằng trở ngại chính khiến quá trình thu hẹp bảng cân đối hiện nay chậm lại không phải do thị trường không thể chịu đựng mức dự trữ thấp hơn, mà là do các quy định và cơ chế vận hành vô hình nâng cao “ngưỡng cầu” về dự trữ của hệ thống ngân hàng. Nhận định này thực chất mở ra không gian chính sách cho việc thu hẹp lớn hơn – không phải chờ đợi “tự nhiên” khan hiếm dự trữ, mà là điều chỉnh thể chế để chủ động giảm ngưỡng vận hành của “dự trữ đủ”.
Về mặt định lượng, các nghiên cứu ước tính rằng, nếu phối hợp tối ưu hóa quy định và cơ chế vận hành, quy mô bảng cân đối của Fed vẫn còn khoảng 1,2 nghìn tỷ đến 2,1 nghìn tỷ USD để thu hẹp. Với tỷ lệ khoảng 21% GDP hiện nay, quy mô bảng cân đối có thể trở lại gần mức của năm 2012 hoặc 2019.
Nhìn chung, ý nghĩa của phiên điều trần Warsh có thể không chỉ là một thủ tục nhân sự thông thường, mà còn là tín hiệu dự báo cho khả năng điều chỉnh khung chính sách tiền tệ trong tương lai. Nếu ông rõ ràng thể hiện xu hướng “thu hẹp bảng nhanh hơn” hoặc “tái cấu trúc khung dự trữ”, thị trường cần đánh giá lại không chỉ lộ trình lãi suất mà còn cả môi trường thanh khoản, cấu trúc cung cầu trái phiếu chính phủ, cũng như khả năng thích ứng của hệ thống tài chính với “rút lui” của Fed.