Vừa mới thấy dữ liệu PPI ra mắt lại vượt dự kiến. Phản ứng của thị trường lần này rất trực tiếp — mọi người bắt đầu đánh giá lại lịch trình cắt giảm lãi suất của Fed.

Thành thật mà nói, khi tôi nhìn thấy con số này ban đầu, tôi đã biết sẽ có biến động ngắn hạn. PPI cao hơn dự kiến biểu thị điều gì? Nói đơn giản, là áp lực chi phí ở phía sản xuất vẫn chưa hoàn toàn giảm bớt, điều này thường có nghĩa là áp lực giá cả ở phía tiêu dùng cũng sẽ theo đó mà tăng lên sớm hay muộn. Điều thị trường lo ngại nhất chính là kỳ vọng này, vì nó sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến thái độ của Fed về lãi suất.

Tôi nhận thấy phản ứng tối nay rất điển hình: chỉ số USD ngay lập tức tăng mạnh, lợi suất trái phiếu Mỹ cũng theo đó mà tăng lên, vàng thì chịu áp lực. Logic này thực ra rất dễ hiểu — nếu Fed không vội cắt giảm lãi suất, thì đồng USD so với các đồng tiền khác sẽ càng hấp dẫn hơn, nhà đầu tư cũng có xu hướng nắm giữ trái phiếu Mỹ thay vì các tài sản không sinh lời.

Xét về góc độ giao dịch, tối nay xuất hiện một vài cơ hội rõ ràng. Xu hướng của USD/JPY và EUR/USD đều rất rõ ràng, đồng USD có xu hướng mạnh hơn rõ rệt. Nếu bạn là nhà giao dịch ngoại hối, trong môi trường này, cơ hội mua vào đồng USD chỉ số vẫn rất đáng chú ý. Cá nhân tôi thường sẽ quan sát biểu đồ nến 5 đến 15 phút để xác nhận xem lực mua có tiếp tục hay không, chứ không vội vàng bắt đáy ngay lập tức.

Vàng thì lại có phần thú vị hơn. Thường thì PPI tăng nhiệt sẽ gây áp lực lên giá vàng, vì trong môi trường lãi suất cao, chi phí cơ hội của việc giữ tài sản không sinh lời sẽ cao hơn. Nhưng tôi cũng từng thấy thị trường sau đó lại diễn giải cao PPI thành rủi ro lạm phát đình trệ, thậm chí còn đẩy tâm lý phòng ngừa rủi ro lên cao. Vì vậy, logic giao dịch vàng phụ thuộc vào việc thị trường tập trung vào lãi suất hay rủi ro. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, nếu USD và lợi suất cùng tăng mạnh, vàng thường sẽ khó có hiệu suất tốt.

Thị trường chứng khoán Mỹ có thể sẽ đối mặt với áp lực điều chỉnh. Cổ phiếu công nghệ đặc biệt nhạy cảm, vì lãi suất cao đồng nghĩa dòng vốn sẽ chảy vào các tài sản an toàn hơn, đồng thời chi phí vay vốn của doanh nghiệp cũng tăng lên. Nếu Nasdaq và S&P 500 thủng mức hỗ trợ hôm nay, ngắn hạn có thể sẽ tiếp tục chịu áp lực bán. Nhưng tôi vẫn khuyên mọi người — đừng vội bắt đáy trong đợt giảm mạnh đầu tiên, chờ xác nhận đợt hồi phục và vùng kháng cự rồi mới vào sẽ an toàn hơn.

Nhiều nhà giao dịch dễ mắc sai lầm là thấy dữ liệu vượt dự kiến là vội vàng vào lệnh mua, nhưng thực tế đợt biến động đầu thường đi kèm với rung lắc dữ dội và giả phá. Tôi ưu tiên hơn là xác nhận dữ liệu thực sự vượt xa dự kiến, rồi quan sát phản ứng của các tài sản có đồng bộ hay không, cuối cùng mới tham gia vào đợt tiếp theo của xu hướng. Dù vậy, cách này sẽ bỏ lỡ một phần biến động ban đầu, nhưng tỷ lệ sai lệnh sẽ thấp hơn nhiều.

Logic chính tối nay rất đơn giản: Thị trường cho rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ bị hoãn lại, nên USD mạnh lên, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, vàng và chứng khoán Mỹ bị áp lực. Nếu logic này tiếp tục duy trì, đó chính là môi trường giao dịch lạm phát điển hình. Nhưng khi giao dịch, nhất định phải nhớ rằng kiểm soát rủi ro còn quan trọng hơn dự đoán hướng đi, đừng đặt cược quá nhiều vào dữ liệu, phải đặt stop-loss để tránh bị trượt giá khi spread mở rộng nhất.

Nhìn chung, dữ liệu PPI cao hơn dự kiến truyền tải tín hiệu là áp lực lạm phát vẫn chưa hoàn toàn giảm bớt. Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là Fed có thể duy trì lập trường hawkish trong ngắn hạn, chỉ số USD có khả năng tiếp tục tăng mạnh. Miễn là kỳ vọng về việc hoãn cắt giảm lãi suất không thay đổi, các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục đối mặt với áp lực định giá lại, và độ biến động cũng sẽ tăng rõ rệt.