###香港证监会发布新监管框架 Ủy ban Chứng khoán Hong Kong công bố khung quản lý mới, ảnh hưởng lớn đến mức nào?

Ngày 20 tháng 4, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong đã công bố một khung quản lý mới, tuyên bố thúc đẩy thử nghiệm mua bán trên thị trường thứ cấp các sản phẩm đầu tư được công nhận bởi Ủy ban Chứng khoán Hong Kong (gọi tắt là “sản phẩm token hóa”) tại Hong Kong, nội dung tài liệu liên quan bao gồm hoạt động của kênh giao dịch, định giá công bằng, cung cấp thanh khoản, công bố, mở tài khoản khách hàng và thông báo, nhằm hỗ trợ mua bán thị trường thứ cấp của các sản phẩm token hóa một cách công bằng và có trật tự.

Kể từ khi Ủy ban Chứng khoán Hong Kong lần đầu tiên xác định khung quản lý liên quan đến token hóa vào cuối năm 2023, các nhà phát hành sản phẩm tại Hong Kong đã tích cực thực hiện token hóa các sản phẩm của họ. Tính đến tháng 3 năm 2026, đã có 13 sản phẩm token hóa được bán ra công chúng Hong Kong, tổng giá trị tài sản quản lý của các cổ phần thuộc loại token hóa này đã tăng gấp khoảng 7 lần trong năm qua lên 107 tỷ HKD. Ủy ban Chứng khoán Hong Kong cho rằng, “Thúc đẩy mua bán trên thị trường thứ cấp 24/7 là thời điểm thích hợp.”
Giám đốc điều hành Bộ phận trung gian của Ủy ban Chứng khoán Hong Kong, ông Ye Zhi Heng, trong bài phát biểu mới nhất về tiến trình phát triển tài sản số tại Hong Kong, cũng truyền đạt hai thông điệp rõ ràng: thứ nhất là cần tập trung, thực hiện có trật tự 12 sáng kiến trong khuôn khổ ASPIRe; thứ hai là cần chuyển từ nền tảng địa phương sang phát huy ảnh hưởng toàn cầu, nhằm thu hút thanh khoản toàn cầu, chứng minh rằng quản lý rủi ro vững chắc có thể song hành cùng đổi mới có trách nhiệm.
Cho phép giao dịch thị trường thứ cấp của sản phẩm token hóa
Ngày 2 tháng 11 năm 2023, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong đã phát hành hai công văn (“Công văn về sản phẩm đầu tư được công nhận bởi Ủy ban Chứng khoán Hong Kong token hóa” và “Công văn về hoạt động của trung gian liên quan đến chứng khoán token hóa”), từ đó thiết lập khung quản lý liên quan đến hoạt động của sản phẩm token hóa và chứng khoán token hóa.
Nhằm thúc đẩy giai đoạn phát triển tiếp theo và nâng cao khả năng mở rộng của thị trường, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong lần này tuyên bố cho phép mua bán các sản phẩm token hóa trên thị trường thứ cấp, nhằm nâng cao khả năng giao dịch của chúng và tích hợp sâu hơn vào hệ sinh thái Web3.0 của Hong Kong.
Mục đích chính của động thái này là tạo điều kiện cho các sản phẩm token hóa được giao dịch trên các nền tảng giao dịch tài sản ảo có phép, mở rộng dịch vụ giao dịch có quy định cho nhà đầu tư cá nhân.
Theo giới thiệu, các sản phẩm đầu tiên dự kiến sẽ là quỹ tiền tệ token hóa, nhưng Ủy ban Chứng khoán Hong Kong sẽ xem xét, trong các trường hợp phù hợp, bao gồm cả việc sửa đổi quy định, chấp nhận các loại sản phẩm khác, và sẽ xem xét cho phép các giao dịch ngoài sàn (OTC) trong thị trường thứ cấp. Ngoài ra, Ủy ban còn khuyến khích các nhà phát hành sản phẩm và các nền tảng giao dịch tài sản ảo có phép tại Hong Kong (gọi tắt là “nền tảng giao dịch có phép”) tham khảo ý kiến hoặc thông báo cho Ủy ban trước khi bắt đầu các hoạt động liên quan đến khung quản lý này.
Giám đốc điều hành Ủy ban Chứng khoán Hong Kong, bà Carrie Lam, cho biết: “Trong quá trình xây dựng hệ sinh thái tài sản số tại Hong Kong, khung quản lý mới đánh dấu một cột mốc quan trọng khác, toàn bộ hệ sinh thái này sẽ mang tính đổi mới và khả năng mở rộng, đồng thời cung cấp bảo vệ nhà đầu tư vững chắc. Các biện pháp mới cho phép các sản phẩm chứng khoán truyền thống sau token hóa có thể giao dịch vào ban đêm và cuối tuần, và thúc đẩy thanh khoản 24/7 bằng cách sử dụng stablecoin có quy định và tiền gửi token hóa, nhằm đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư trong môi trường thị trường ngày càng biến đổi nhanh và không chắc chắn.”
Tập trung vào định giá công bằng và thanh khoản dồi dào
Các quy định quản lý mới nhất quy định rằng, nhà đầu tư cá nhân có thể mua bán các sản phẩm token hóa trên nền tảng giao dịch có phép (tức là mua bán tự động trên màn hình). Các nền tảng giao dịch liên quan chỉ được thực hiện giao dịch khi có đủ tiền trong tài khoản khách hàng hoặc có các vị thế sản phẩm có thể hoán đổi lẫn nhau để hoàn tất giao dịch.
Nhà cung cấp sản phẩm cũng cần đảm bảo rằng các sản phẩm liên quan phù hợp với các quy định và quy tắc liên quan, và hợp tác với các nền tảng giao dịch có phép để kiểm thử các quy trình mua bán của sản phẩm token hóa trên nền tảng trước khi ra mắt.
Về định giá công bằng, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong nhấn mạnh rằng, các nền tảng giao dịch có phép cần thực hiện các biện pháp quản lý rủi ro và giám sát hiệu quả để đảm bảo các giao dịch của sản phẩm token hóa trên nền tảng được định giá công bằng. Các biện pháp này bao gồm: cảnh báo nhà đầu tư khi giá dự kiến sẽ lệch lớn so với giá thực tế; giải thích cho nhà đầu tư rằng họ có thể lựa chọn mua hoặc rút vốn trong thị trường sơ cấp thay vì giao dịch trên thị trường thứ cấp. Thực hiện các biện pháp giám sát nhằm ngăn chặn biến động giá quá mức, thao túng thị trường và phát hiện các hoạt động thao túng hoặc vi phạm có thể xảy ra.
Về đảm bảo thanh khoản, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong yêu cầu nhà cung cấp sản phẩm cố gắng đảm bảo ít nhất một nhà tạo lập thị trường cho mỗi sản phẩm token hóa; theo dõi chặt chẽ hoạt động mua bán và thanh khoản của các sản phẩm token hóa trên thị trường thứ cấp, sẵn sàng phối hợp với nhà tạo lập thị trường để lập kế hoạch ứng phó phù hợp; các nhà phân phối sản phẩm phải là tổ chức có phép hoặc đăng ký tại Hong Kong, có khả năng xử lý các yêu cầu mua hoặc rút vốn của nhà đầu tư bên thứ ba; tạo điều kiện chuyển đổi các sản phẩm token hóa giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp.
Nền tảng giao dịch có phép cần thực hiện thẩm định kỹ lưỡng các nhà tạo lập thị trường của các sản phẩm token hóa được phép vào nền tảng của họ và theo dõi định kỳ hiệu suất của họ; đảm bảo tất cả các nhà tạo lập thị trường được phép đều duy trì tiêu chuẩn về chênh lệch giá, giá chào, thời gian duy trì giá chào tối thiểu và tỷ lệ tham gia; kịp thời sửa chữa khi các nhà tạo lập thị trường không thực hiện đúng trách nhiệm.
Ngoài ra, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong còn quy định về các quy tắc công bố thông tin của các sản phẩm token hóa, cũng như các thông báo trong các trường hợp đặc biệt.
Xác định rõ yêu cầu xin phê duyệt
Theo yêu cầu của Ủy ban Chứng khoán Hong Kong, các nhà cung cấp sản phẩm khi muốn có các chức năng liên quan đến token hóa (giao dịch thị trường sơ cấp và/hoặc thứ cấp) của các sản phẩm đầu tư mới cần tham khảo ý kiến Ủy ban trước; đối với các sản phẩm đã được Ủy ban chứng nhận có chức năng token hóa, muốn bổ sung chức năng này cũng phải tham khảo và được phê duyệt trước.
Ủy ban Chứng khoán Hong Kong cho biết, sẽ đánh giá từng hồ sơ xin phép dựa trên từng trường hợp cụ thể, nhưng do môi trường thị trường token hóa liên tục phát triển, có thể sẽ cung cấp hướng dẫn bổ sung hoặc quy định bổ sung phù hợp khi cần thiết. Đối với các kế hoạch mua bán trên thị trường thứ cấp đã được phê duyệt trước đó, nhà cung cấp sản phẩm cần tham khảo ý kiến Ủy ban trước khi thực hiện bất kỳ thay đổi quan trọng nào.
Đối với các trung gian tham gia mua bán trên thị trường thứ cấp của các sản phẩm token hóa (bao gồm các nền tảng giao dịch có phép và các trung gian dự định tham gia mua bán ngoài sàn của các sản phẩm token hóa), trước khi bắt đầu hoạt động mua bán lần đầu, họ cần thông báo cho cán bộ phụ trách hồ sơ của Ủy ban Chứng khoán Hong Kong và thảo luận về kế hoạch của mình. Nếu sau đó có thay đổi lớn đối với các kế hoạch đã thảo luận, các trung gian này cũng phải thông báo cho cán bộ phụ trách hồ sơ của Ủy ban và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tại Hong Kong.