Chỉ mới nhận ra điều gì đó thú vị trong thị trường từ năm ngoái đáng để xem lại. Vào tháng 3 năm 2025, chúng ta đã thấy cặp USD/INR giảm mạnh sau thông báo ngừng bắn giữa Mỹ và Iran. Chuyển động của đồng tiền thực sự khá đột biến - cặp này giảm từ khoảng 83.45 xuống dưới mức hỗ trợ 83.20 trong một ngày, đó là một trong những biến động mạnh nhất mà chúng ta từng thấy trong một thời gian.

Điều khiến tôi chú ý lúc đó là cách mà điều này diễn ra cùng với quyết định của Ngân hàng Trung ương Ấn Độ giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn ở mức 5.25%. Hai sự kiện này xảy ra cùng nhau tạo ra một động thái thị trường thú vị. Sự giảm căng thẳng địa chính trị từ việc ngừng bắn về cơ bản đã thay đổi tâm lý rủi ro. Đột nhiên, các đồng tiền của thị trường mới nổi như rupee trở nên hấp dẫn hơn so với các nơi trú ẩn an toàn truyền thống như đô la.

Yếu tố giá dầu cũng rất quan trọng ở đây. Ấn Độ nhập khẩu lượng lớn dầu thô, vì vậy bất kỳ sự thay đổi nào trong chi phí năng lượng đều ảnh hưởng trực tiếp đến cán cân thương mại. Khi căng thẳng địa chính trị giảm, giá dầu thường ổn định ở mức thấp hơn, điều này có lợi cho các nhà nhập khẩu như Ấn Độ. Có lẽ đó là lý do tại sao chúng ta thấy các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài quan tâm hơn đến rupee vào thời điểm đó.

Về phía chính sách tiền tệ, việc Ngân hàng Trung ương giữ nguyên lãi suất cho thấy họ vẫn duy trì kỷ luật trong việc kiểm soát lạm phát trong khi hỗ trợ tăng trưởng. Thống đốc Das đã làm rõ rằng trọng tâm vẫn là giảm lạm phát xuống mức 4%. Chính sách "rút dần các biện pháp nới lỏng" có nghĩa là họ đang dần loại bỏ lượng thanh khoản do đại dịch tạo ra khỏi hệ thống. Loại chính sách dự đoán này thường giúp thị trường bình tĩnh hơn.

Điều làm cho giai đoạn này đặc biệt thú vị là cách mà hai lực lượng hoàn toàn khác nhau - một về địa chính trị, một về chính sách nội địa - lại hoạt động theo cùng một hướng. Ngừng bắn mang lại sự thúc đẩy tức thì cho tâm lý thị trường, trong khi sự ổn định của Ngân hàng Trung ương cung cấp nền tảng để duy trì đà đó. Điều này không phải lúc nào cũng xảy ra.

Tất nhiên, nhìn lại bây giờ, chúng ta biết rằng độ bền của thỏa thuận ngừng bắn đó và cách chính sách của Fed sau này phát triển đã trở thành những yếu tố thực sự thúc đẩy thị trường. Nhưng khoảnh khắc đó đã cho thấy mức độ liên kết chặt chẽ của các thị trường toàn cầu. Một diễn biến ở Tây Á có thể chuyển dòng vốn vào các tài sản của Ấn Độ trong vòng vài giờ. Trong khi đó, sự nhất quán của ngân hàng trung ương chính là điểm tựa giữ cho mọi thứ ổn định. Dù bạn theo dõi biến động USD/INR hay các động thái của thị trường mới nổi rộng hơn, những loại tác nhân kép này đều đáng để chú ý.