Đã nghiên cứu sâu về cổ phiếu Oracle gần đây, và thực sự có một câu chuyện khá hấp dẫn mà phần lớn mọi người dường như bỏ lỡ vì họ vẫn nghĩ đó chỉ là phần mềm cơ sở dữ liệu cũ kỹ.

Đây là những gì thực sự đang diễn ra: Oracle về cơ bản đang chơi hai trò chơi cùng lúc. Bạn có phần kinh doanh cơ sở dữ liệu truyền thống và cấp phép vốn đang tạo ra tiền mặt, nhưng sau đó có Oracle Cloud Infrastructure (OCI) đang tăng tốc mạnh mẽ. Thị trường bắt đầu định giá phần tăng trưởng đám mây một cách nghiêm túc hơn, đó là lý do tại sao chúng ta đã thấy một bước chuyển mạnh mẽ trong vài năm gần đây.

Yếu tố thực sự quyết định dự báo giá cổ phiếu Oracle đến năm 2030 dựa trên ba điều. Thứ nhất, tốc độ tăng trưởng thực tế của tiêu thụ OCI. Chúng ta đang nói về một mô hình dựa trên tiêu thụ, linh hoạt hơn nhiều so với cấp phép dựa trên số chỗ ngồi. Thứ hai, RPO (đó là tồn đọng doanh thu cam kết) tiếp tục tăng lên, mang lại khả năng dự báo cho các quý tới. Thứ ba, họ thực sự duy trì biên lợi nhuận dày đặc trong khi đầu tư mạnh vào hạ tầng AI. Đó là sự kết hợp hiếm hoi mà thị trường sẵn sàng trả giá cao.

Điều tôi thấy thú vị là cách định giá hoạt động ở đây. Oracle giao dịch như một cổ phiếu lai - một phần là cổ phiếu giá trị nhờ cổ tức và dòng tiền, một phần là cổ phiếu tăng trưởng nhờ câu chuyện đám mây và AI. Thị trường về cơ bản đang gán các hệ số nhân khác nhau cho các phân khúc khác nhau. Khi tôi tính toán dự báo giá cổ phiếu Oracle đến năm 2030, bạn sẽ thấy phạm vi khá rộng tùy thuộc vào khả năng thực thi.

Trong trường hợp cơ bản, nếu OCI tiếp tục tăng trưởng khoảng 40% và biên lợi nhuận duy trì ổn định, bạn sẽ thấy giá khoảng 185-$220 đến 2026, có thể lên tới 300-$380 đến 2030. Điều này giả định họ duy trì kỷ luật biên lợi nhuận và tăng trưởng đám mây tích tụ. Trường hợp lạc quan hơn sẽ hấp dẫn hơn nếu nhu cầu AI thực sự tăng tốc và đẩy tăng trưởng OCI trên 50%, nhưng đó là vùng kỳ vọng tích cực.

Những gì mọi người thường hiểu sai là xem đây chỉ là câu chuyện công nghệ cũ. Phân khúc OCI thực sự có tốc độ tăng trưởng cao, và khả năng dự báo tồn đọng doanh thu (RPO) thực sự khá mạnh. Ngoài ra, họ không chỉ chi tiêu cho AI CapEx để thể hiện - có kỳ vọng về ROI thực sự ở đó. Khi xem kết quả hàng quý, hãy chú ý trước tiên đến tốc độ tăng trưởng tiêu thụ OCI, sau đó là quỹ đạo RPO, rồi xem biên lợi nhuận có giữ vững không.

Dự báo giá cổ phiếu Oracle đến năm 2030 thực sự phụ thuộc vào việc họ có thể duy trì đà tăng trưởng đám mây trong khi giữ vững đòn bẩy hoạt động hay không. Đó là cược. Các khoản lợi nhuận từ vốn qua cổ tức và mua lại cổ phiếu cũng tạo ra một mức sàn trong các giai đoạn biến động, đó là lý do tại sao các nhà đầu tư dài hạn chưa bị loại bỏ hoàn toàn.

Về mặt công cụ định giá, tôi thường xem tỷ suất lợi nhuận dòng tiền tự do (FCF) so với lãi suất phi rủi ro. Nếu tỷ suất FCF của Oracle vượt hơn 2% so với lợi suất trái phiếu chính phủ, đó là điều hấp dẫn đối với các công ty công nghệ vốn lớn. Hệ số P/E có thể mở rộng hoặc co lại dựa trên tâm lý thị trường, nhưng các yếu tố cơ bản mới là điều quan trọng cho dự báo giá cổ phiếu Oracle đến năm 2030.

Một điều cần theo dõi mỗi quý: OCI có đang tăng tốc hay chậm lại không? Đó là chỉ số quan trọng nhất. Tốc độ tăng trưởng RPO đứng thứ hai. Nếu cả hai vẫn duy trì và biên lợi nhuận không bị nén lại, cổ phiếu thường sẽ tìm được hỗ trợ. Thay đổi hướng dẫn sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu nhiều hơn là các kết quả vượt kỳ vọng thực tế, vì vậy hãy chú ý đến các bình luận dự báo của ban lãnh đạo.

Tóm lại, nếu bạn đang xem Oracle để định vị dài hạn, câu chuyện hạ tầng đám mây là có thật và hồ sơ biên lợi nhuận rất mạnh. Các kịch bản dự báo giá cổ phiếu Oracle đến năm 2030 tôi theo dõi cho thấy tiềm năng tăng đáng kể nếu họ thực thi tốt câu chuyện tăng trưởng đám mây. Đó là luận điểm chính.