#我的Gate交易时刻 Lưu lượng thanh khoản liên tục cạn kiệt cộng thêm tín hiệu diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang, liệu Bitcoin có lặp lại đợt tích lũy kéo dài như năm 2022 không?

Thị trường tiền mã hóa hiện đang chìm sâu trong chu kỳ điều chỉnh do kỳ vọng vĩ mô chuyển hướng và sự thắt chặt thanh khoản trong thị trường. Trước đó, sự giảm căng thẳng trong xung đột địa chính trị và thành công của SpaceX trong việc niêm yết trên Nasdaq đã mang lại tâm lý lạc quan, từng thúc đẩy Bitcoin thoát khỏi vùng quá bán và phục hồi; nhưng Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh phát đi tín hiệu thắt chặt cứng rắn, hoàn toàn phá vỡ kỳ vọng nới lỏng tiền tệ trong năm nay. Thêm vào đó, tốc độ mở rộng dự trữ stablecoin chậm lại, dòng vốn ngoài thị trường ít có ý định tham gia, thị trường theo dự kiến bước vào chu kỳ giao dịch ảm đạm mùa hè truyền thống của ngành tiền mã hóa.
Dựa trên các chỉ số thị trường hiện tại, không có đủ yếu tố vĩ mô tích cực đủ mạnh để thúc đẩy Bitcoin bắt đầu một đợt sóng tăng chính mới.
So sánh với đỉnh thị trường bò năm 2025, khối lượng giao dịch hàng ngày của spot giảm mạnh, tốc độ tăng cung stablecoin liên tục giảm; lực mua dựa trên việc phát hành cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy (trước đây là MicroStrategy) để mua BTC cũng đang suy yếu dần. Trong bối cảnh không chắc chắn về chính sách, quy luật mùa hè ảm đạm của ngành, và áp lực từ thanh khoản thị trường, xu hướng giá Bitcoin ngắn hạn chịu áp lực rõ rệt.

一、Quan điểm diều hâu của Fed vượt mong đợi, sương mù chính sách gây áp lực tâm lý tích cực đối với tài sản rủi ro
Trước đó, thị trường đồng thuận dự đoán Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh sẽ thiên về lập trường nới lỏng, nhưng cuộc họp FOMC lần này đã thể hiện rõ ràng xu hướng thắt chặt. Nhiều quan chức Fed đã công khai phát biểu rằng, nếu dữ liệu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao, vẫn còn khả năng tăng lãi suất lần nữa vào năm 2026, Warsh cũng nhấn mạnh cần lấy lại uy tín của chính sách chống lạm phát của Fed. Kết quả mô hình xu hướng định lượng cho thấy, miễn là giá Bitcoin không giữ vững mức 73.700 USD, xu hướng giảm trung hạn sẽ không bị đảo ngược, các mức kháng cự quan trọng phía trên sẽ liên tục dịch chuyển xuống theo thời gian. Đồng thời, Warsh chưa công bố dự báo về biểu đồ lãi suất cá nhân, khiến thị trường mất đi mốc tham chiếu rõ ràng về chính sách tiền tệ, làm tăng thặng dư rủi ro tài sản một cách thụ động.
Nhìn lại quá khứ, trong môi trường kỳ vọng chính sách mơ hồ và kỳ vọng thắt chặt tăng cao, rất khó để Bitcoin thoát khỏi đợt phục hồi kéo dài. Về mặt kỹ thuật, mức 62.446 USD là mức hỗ trợ quan trọng nhất của phe mua hiện tại. Nếu mức hỗ trợ này bị phá vỡ, xu hướng giảm sẽ càng trở nên rõ ràng hơn. Dựa theo diễn biến của thị trường gấu năm 2022, dù không xảy ra giảm giá đơn phương, thị trường nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn dao động dài hạn, qua đó tìm ra đáy của chu kỳ này qua quá trình tích lũy liên tục.

二、Thanh khoản trong thị trường nội bộ giảm mạnh, thiếu vốn gia tăng khóa chặt đỉnh phục hồi
Ngoài các yếu tố tiêu cực về chính sách vĩ mô, cạn kiệt thanh khoản là yếu tố nội tại cốt lõi hạn chế đà phục hồi của Bitcoin. Gần đây, khối lượng giao dịch hàng ngày của thị trường spot đã giảm xuống còn khoảng 50 tỷ USD, trong khi giai đoạn tăng giá của đợt bull run từ tháng 7 đến tháng 10 năm 2025, trung bình mỗi ngày đạt tới 200 tỷ USD, hiện tại chỉ bằng một phần tư đỉnh của thị trường bò. Dữ liệu tăng trưởng của stablecoin cũng yếu đi, phản ánh sự thiếu hụt dòng vốn ngoài thị trường. Tốc độ tăng trưởng của USDT và USDC trong 12 tháng cuối năm 2025 lần lượt đạt 52% và 122%, nhưng hiện tại, tốc độ tăng trưởng hàng năm của cả hai đều giảm xuống khoảng 20%, tốc độ tăng trưởng trong nửa năm gần như dừng lại, dòng tiền mới vào thị trường giảm mạnh. Ngoài ra, dòng vốn từ hai kênh chính khác cũng suy giảm đáng kể: dòng vốn ròng chảy vào ETF Bitcoin trong thị trường spot liên tục thu hẹp, và lợi nhuận từ việc phát hành cổ phiếu ưu đãi STRC để mua BTC của Strategy cũng dần mất đi. Trước đó, mô hình tài chính này từng thúc đẩy Bitcoin tăng đơn lẻ 15.000 USD, gần 20%, nhưng hiện tại, hiệu quả hỗ trợ này gần như biến mất. Hiện tại, dòng vốn ròng trong 30 ngày của thị trường duy trì trạng thái rút ròng, không có yếu tố tích cực mới thúc đẩy, phe mua khó có thể duy trì đà tăng liên tục.

Xét về mặt vĩ mô, dữ liệu lạm phát 4,2% hiện tại cao hơn nhiều so với mục tiêu dài hạn 2% của Fed. Trong bối cảnh Fed tiếp tục theo xu hướng diều hâu, mùa hè ngành ít hoạt động, và thanh khoản thị trường bị thắt chặt, Bitcoin trong ngắn hạn khó giữ vững trên mức 60.000 USD. Tuy nhiên, theo góc nhìn khác, đợt điều chỉnh sâu này cũng là giai đoạn cần thiết để thanh lọc rủi ro thị trường, có thể mùa hè này chính là thời điểm xây dựng đáy của chu kỳ này. Giá khó có thể đảo chiều nhanh trong ngắn hạn, nhưng sự dao động liên tục hiện tại đang tích trữ động lực cho đợt tăng giá tiếp theo của thị trường tiền mã hóa.