Khoản chiết khấu STRC mở rộng khi khoản lỗ giấy $12.55B của Strategy thử nghiệm luận điểm của Saylor.

Thứ Tư, bitcoin đã giảm xuống dưới vùng $60.000, chạm mức thấp nhất trong ngày là $59.500, trong khi kho nắm giữ 847.363 BTC của Strategy hiện đang lỗ $12,55 tỷ. Đồng thời, cổ phiếu MSTR của công ty đã suy yếu, giảm 78,37% kể từ ngày 16 tháng 7 năm 2025.

• Những điểm chính:
• • Kho nắm giữ 847.363 BTC của Strategy đang lỗ $12,55 tỷ khi bitcoin giao dịch dưới $60.000.
• • MSTR đã giảm 78,37% kể từ tháng 7 năm 2025, mất nhiều hơn đáng kể so với việc nắm giữ BTC trực tiếp.
• • STRC giao dịch ở mức $82,20, đẩy lợi suất thực tế lên 13,99% khi các nhà đầu tư yêu cầu bù đắp rủi ro cao hơn.

Chiết khấu STRC Thử thách Canh bạc Bitcoin của Strategy khi Nhà đầu tư Yêu cầu Lợi suất Cao hơn

Sự sụt giảm này hiện đặt luận điểm bitcoin của Strategy dưới sự giám sát thị trường gay gắt hơn, thử nghiệm xem liệu mô hình kho bạc của nó có thể chịu đựng được một đợt giảm giá khắc nghiệt ở cả tài sản mà nó nắm giữ và cổ phiếu mà các nhà đầu tư sử dụng để đặt cược vào nó hay không. Gần đây hơn, sự chú ý đã chuyển sang cổ phiếu ưu đãi của Strategy, STRC, vốn tiếp tục giao dịch dưới giá trị kỳ vọng $100 của nó.

Với mệnh giá, hay giá trị công bố, là $100 mỗi cổ phiếu, STRC đã giảm xuống còn $82,20 tính đến ngày 24 tháng 6 năm 2026, lúc 12 giờ trưa theo giờ Miền Đông, nâng cổ tức thả nổi của nó từ 11,5% lên lợi suất thực tế hiện tại là 13,99%. Khoảng cách đó về cơ bản báo hiệu rằng các nhà đầu tư đang yêu cầu một lợi nhuận cao hơn để nắm giữ cổ phiếu ưu đãi.

Ảnh chụp màn hình trang web STRC strategy.com/strc/learn hiển thị lợi suất thực tế 13,99% vào ngày 24 tháng 6 năm 2026 lúc 12 giờ trưa theo giờ Miền Đông. STRC hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu trong bối cảnh áp lực thị trường rộng lớn hơn lên MSTR và các tài sản liên kết với bitcoin, với các nhà đầu tư đang ấn định mức bù rủi ro cao hơn cho cổ phiếu ưu đãi. Trên thực tế, mức độ tiếp xúc lớn với BTC của công ty đang tạo thêm áp lực lên các phương tiện đầu tư giao dịch trên Phố Wall của nó, vốn được liên kết trực tiếp với chiến lược kho bạc bitcoin.

Triển vọng Yếu kém của Bitcoin trong Tương lai Gây Áp lực lên Canh bạc Kho bạc của Strategy

Bitcoin khó có thể tử tế với công ty trong thời gian gần đây. Tài sản này đã giảm 51% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 10 năm 2025 trên $126.000, đồng thời mất hơn 42% giá trị trong 12 tháng qua, với hơn 30% mức giảm đó diễn ra trong sáu tháng gần đây. Các triển vọng tương lai vẫn mang tính giảm giá, các nhà phân tích chia rẽ về hướng đi tiếp theo của BTC và tỷ lệ cược trên thị trường dự đoán cho thấy bitcoin có thể giảm sâu hơn nữa trước khi lấy lại vùng $100.000.

Với BTC giao dịch thấp hơn nhiều so với giá mua trung bình của Strategy là $75.651 mỗi coin, vị thế bitcoin của công ty hiện đang lỗ sâu. Strategy đã mua kho nắm giữ 847.363 BTC với giá $64,1 tỷ, nhưng tính đến ngày 24 tháng 6 năm 2026, lượng dự trữ đó được định giá ở mức $51,55 tỷ, khiến công ty lỗ $12,55 tỷ trên giấy tờ. Bất chấp khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể, công ty vẫn tiếp tục mua thêm bitcoin, thêm 520 BTC trong tuần này sau khi mua 1.587 BTC vào tuần trước.

Cổ phiếu MSTR Cảm nhận Nỗi đau

Sự sụt giảm giá của bitcoin cũng gây áp lực tiêu cực lên cổ phiếu MSTR và hiệu suất thị trường của chúng. Cổ phiếu tiếp tục giảm thấp hơn, và trong khi BTC đã mất 42,77% kể từ ngày 16 tháng 7 năm 2025, MSTR đã giảm 78,37%, khiến việc tiếp xúc với Strategy trở nên khắc nghiệt hơn nhiều đối với các nhà đầu tư so với việc nắm giữ BTC trực tiếp. Vào ngày đó trong tháng 7 năm 2025, MSTR giao dịch ở mức $455,90 mỗi cổ phiếu; hôm nay, nó đang dao động gần $98,59.

Hiệu suất của MSTR so với hiệu suất thị trường của bitcoin từ ngày 16 tháng 7 năm 2025 đến ngày 24 tháng 6 năm 2026. Các nhà đầu tư MSTR đang hấp thụ các khoản lỗ sâu hơn so với những người nắm giữ bitcoin trực tiếp vì một số lý do cấu trúc và cơ học. Đây là một ví dụ kinh điển về một công cụ ủy thác bitcoin có đòn bẩy, được bọc trong cấu trúc công ty, hoạt động kém hơn so với BTC giao ngay trong giai đoạn điều chỉnh và một giai đoạn được đánh dấu bằng chi phí cơ sở cao. Về bản chất, đòn bẩy là con dao hai lưỡi: Nó đã khuếch đại mức tăng trong quá khứ, nhưng hiện tại nó đang phóng đại mức giảm nghiêm trọng mà MSTR đang trải qua.

MSTR đã được mua rộng rãi như một công cụ ủy thác bitcoin có đòn bẩy, hệ số beta cao. Khi bitcoin tăng giá mạnh, MSTR trong lịch sử đã di chuyển mạnh mẽ hơn nhiều, đôi khi mang lại mức tăng gấp hai đến ba lần tài sản hoặc hơn. Nhưng khi bitcoin điều chỉnh hoặc trì trệ, như hiện tại, MSTR có xu hướng giảm mạnh hơn nhiều.

IBIT của Blackrock Theo dõi BTC một cách Sạch sẽ hơn

IBIT của Blackrock đã chịu đựng một mức sụt giảm nhẹ hơn nhiều. Ishares Bitcoin Trust là một quỹ giao dịch trao đổi (ETF) bitcoin giao ngay thuần túy, không đòn bẩy, trong khi MSTR là một công cụ đầu tư kho bạc bitcoin của công ty có đòn bẩy cao, được quản lý tích cực và bị cản trở bởi các ma sát cấu trúc đáng kể.

IBIT nắm giữ bitcoin thực tế và được thiết kế để theo dõi giá giao ngay của BTC, trừ đi một tỷ lệ chi phí khiêm tốn. Ngược lại, Strategy đã phát hành hàng tỷ đô la cổ phiếu phổ thông mới thông qua các chương trình phát hành tại thị trường để tiếp tục mua thêm bitcoin, trong khi việc tạo ra cổ phiếu IBIT được thúc đẩy bởi các nhà kinh doanh chênh lệch giá, cho phép ETF theo dõi bitcoin một cách sạch sẽ hơn nhiều.

Bitcoin có thể Giảm đến đâu trước khi MSTR Phá sản?

Sự sẵn sàng tiếp tục mua bitcoin của Strategy bất chấp khoản lỗ giấy tờ hàng tỷ đô la phản ánh một niềm tin mà hầu hết các tổ chức sẽ không duy trì được. Nhưng chỉ riêng niềm tin không thể thu hẹp khoảng cách giữa chi phí cơ sở trung bình là $75.651 và giá giao ngay đang dao động dưới $60.000 ngày nay. Áp lực cấu trúc đối với MSTR, STRC và bản thân bitcoin hiện đang tác động từ ba hướng cùng một lúc. Thị trường không phải đang trừng phạt Strategy vì nắm giữ bitcoin. Chúng đang định giá chi phí của việc nắm giữ nó theo cách này.

Câu hỏi sâu sắc hơn là liệu công ty có thể tồn tại lâu hơn đợt điều chỉnh trước khi bộ máy huy động vốn của nó trở nên quá đắt đỏ để vận hành hay không. Đó đã trở thành câu hỏi ghê gớm đang treo lơ lửng trên giao dịch này: BTC có thể giảm đến đâu trước khi áp lực trở nên quá lớn để MSTR có thể hấp thụ?

Mỗi đợt phát hành cổ phiếu mới làm loãng các cổ đông hiện hữu, mỗi mức chiết khấu STRC chỉ ra mức bù rủi ro được yêu cầu cao hơn, và mỗi tuần BTC giao dịch dưới chi phí cơ sở của Strategy đều làm sắc nét thêm các tính toán. Michael Saylor và công ty đã nhiều lần nói rằng công ty không đối mặt với nguy hiểm trước mắt, nhưng khi có đòn bẩy liên quan và tài sản cơ bản tiếp tục giảm, khoảng cách giữa sự tự tin và khó khăn có thể thu hẹp nhanh chóng.