Jeremy Grantham cho rằng SpaceX định nghĩa đỉnh bong bóng AI và bác bỏ Bitcoin là 'vô nghĩa không cần thiết'

Jeremy Grantham, tỷ phú đầu tư từng dự đoán cả sự sụp đổ của bong bóng dot-com và thị trường nhà đất năm 2007, cho rằng thị trường trí tuệ nhân tạo (AI) là bong bóng đầu tư lớn nhất trong lịch sử nước Mỹ và cảnh báo rằng mức giảm 70% đối với các cổ phiếu AI đang bay cao là điều không bất ngờ.

• Kết luận chính:
• • Jeremy Grantham, người quản lý 85 tỷ đô la tại GMO, gọi AI là bong bóng đầu tư lớn nhất của Mỹ trong lịch sử và cảnh báo về khả năng cổ phiếu giảm 70%.
• • Grantham khuyến nghị đầu tư 60% tiền tiết kiệm vào các chỉ số cổ phiếu phi Mỹ, với lý do thị trường mới nổi tăng 65% trong 12 tháng trước đó so với 25% của S&P 500.
• • Grantham nói rằng bitcoin cuối cùng sẽ về 0 và thúc giục các nhà đầu tư mua cổ phiếu, trái phiếu và kim loại quý phi Mỹ trước khi bong bóng AI vỡ.

Jeremy Grantham, đồng sáng lập công ty đầu tư tổ chức GMO có trụ sở tại Boston, đã đưa ra những nhận xét này trong một cuộc phỏng vấn sâu rộng trên loạt video Youtube "The Diary of a CEO" của Steven Bartlett. Cuộc phỏng vấn lưu ý rằng các tuyên bố này là quan điểm của Grantham và "không phải là quan điểm của GMO". Ông dựa trên sáu thập kỷ kinh nghiệm thị trường và sự nghiệp từng quản lý tới 165 tỷ đô la tài sản ở thời kỳ đỉnh cao.

Bong bóng AI và Điều gì Sắp Xảy ra

Grantham đặt AI ngang hàng với đường sắt và internet như một trong những ý tưởng định hình trong hai thế kỷ qua. Sự khác biệt đó, ông lập luận, chính là điều khiến thời điểm hiện tại trở nên nguy hiểm.

"Các bong bóng lớn luôn xoay quanh những ý tưởng quan trọng nhất," Grantham nói với Bartlett. "Đường sắt, ai cũng thấy nó sẽ thay đổi thế giới. Và ai cũng muốn đầu tư tiền vào đó. Họ đầu tư quá mức, và mặc dù đường sắt là một ý tưởng cực kỳ mạnh mẽ, cổ phiếu đường sắt đã sụp đổ, và tất cả mọi người đều mất rất nhiều tiền."

Ông nói rằng AI đang đi theo quỹ đạo tương tự. Theo ông, Amazon đã tăng gấp sáu đến bảy lần trong đợt tăng giá công nghệ năm 1999 trước khi giảm 92% trong cuộc khủng hoảng. Sau đó, nó kế thừa thế giới bán lẻ. Grantham dự đoán AI sẽ đi theo con đường tương tự: ý tưởng tồn tại, nhưng cổ phiếu thì không.

"Nếu bạn nhìn vào dữ liệu, sẽ phù hợp với lịch sử nếu đỉnh điểm đến rất sớm," ông nói.

Grantham nói thêm:

"Tôi nghĩ rằng đây là bong bóng đầu tư lớn nhất trong lịch sử nước Mỹ."

Ông trích dẫn SpaceX là biểu tượng rõ ràng nhất của sự đầu cơ thái quá, lưu ý rằng công ty này định nghĩa thị trường có thể tiếp cận của mình là một phần tư GDP toàn cầu và mô tả các cơ hội như khai thác tiểu hành tinh. "Trong 50 năm nữa, mọi người sẽ nhìn lại và kể những câu chuyện về SpaceX và bản cáo bạch của nó, giống như họ kể những câu chuyện về Bong bóng South Sea," ông nhận xét.

Những gì Grantham Khuyến nghị

Đơn thuốc danh mục đầu tư của Grantham cho các nhà đầu tư thông thường rất cụ thể. Ông nói nên đầu tư khoảng 60% tiền vào một chỉ số rộng về cổ phiếu phi Mỹ, bao gồm các thị trường mới nổi, Châu Âu, Nhật Bản, Canada và Úc. Ông lưu ý rằng các thị trường mới nổi đã tăng 65% trong 12 tháng trước đó so với mức 25% của S&P 500.

Phần còn lại, theo quan điểm của ông, nên nằm trong trái phiếu, một vị thế nhỏ trong kim loại quý như vàng và bạc, và bất động sản nếu khả thi. Ông hướng dẫn các nhà đầu tư đến treasurydirect.gov như một cách mua trái phiếu chính phủ Mỹ trực tiếp mà không phải trả phí môi giới.

Ông nói thẳng về cổ phiếu Mỹ. "Đừng sở hữu cổ phiếu Mỹ. Đó là một chiến lược đơn giản mà bạn có thể thực hiện," ông nói.

Để làm rõ bối cảnh, Grantham chỉ ra thị trường chứng khoán Nhật Bản, đạt đỉnh năm 1989 ở mức 65 lần thu nhập, sau đó giảm trong 20 năm. Phải mất 35 năm để Nikkei phục hồi hoàn toàn. Ông nói rằng thị trường Mỹ hiện nay đang giao dịch ở mức 35 đến 40 lần thu nhập, không cực đoan như Nhật Bản ở đỉnh, nhưng cao hơn nhiều so với chuẩn mực lịch sử.

Thông điệp này đến vào thời điểm tỷ lệ tham gia thị trường chứng khoán Mỹ của các nhà đầu tư cá nhân đang ở mức cao nhất trong lịch sử hiện đại. Các nhà đầu tư cá nhân đã hướng một lượng vốn chưa từng có vào Phố Wall vào năm 2025, trong khi các nhà giao dịch bán lẻ cũng chiếm một phần lớn hơn trong hoạt động thị trường chung. Các lực lượng dài hạn cho thấy sự tham gia gia tăng này có nhiều khả năng kéo dài hơn là rút lui hoàn toàn, nhưng khi các nhà đầu tư bán lẻ đã cam kết sâu sắc với thị trường, điều gì sẽ xảy ra với họ trong một đợt giảm 70%?

Tại sao Phố Wall Sẽ Không Nói với Bạn Điều này

Grantham lập luận rằng các công ty đầu tư lớn có động cơ cơ cấu để luôn lạc quan bất kể định giá. Ông kể lại một cuộc tranh luận năm 1998 hoặc 1999 trước 1.200 nhà phân tích, nơi 99% trong số 400 chuyên gia thị trường tự xưng thừa nhận thị trường đã được định giá để đảm bảo một thị trường giá xuống lớn. Không ai trong số các chủ lao động của họ cảnh báo công khai khách hàng.

"Bạn sẽ không bao giờ nhận được lời khuyên từ các cố vấn đầu tư để rút tiền ra khỏi thị trường," ông nhấn mạnh. "Việc đó không có lợi cho công việc kinh doanh của họ, và họ sẽ không bao giờ nói điều đó với bạn."

Ông giải thích rằng GMO đã mất một nửa số lượng khách hàng trong hai năm rưỡi mà họ dành để cảnh báo khách hàng trước cuộc khủng hoảng năm 2000, đơn giản vì thị trường vẫn tiếp tục tăng trong thời gian đó, và khách hàng coi sự thận trọng là sự kém cỏi.

Giá Nhà và Bất bình đẳng

Grantham cũng đưa ra quan điểm về nhà ở. Ông nói rằng ở Vương quốc Anh, một ngôi nhà điển hình được bán với giá gấp 3,4 lần thu nhập gia đình vào năm 1994. Tỷ lệ đó đã tăng lên hơn 10 lần ở một số khu vực. Ông nói rằng mức giảm giá 30%, mặc dù đáng kể, vẫn sẽ khiến nhà ở trở nên đắt đỏ so với tiêu chuẩn lịch sử.

Về bất bình đẳng, ông nói rằng hệ số Gini của Mỹ, một thước đo tập trung tài sản, hiện ngang hàng với Brazil và Mexico. Ông kêu gọi một sự thay đổi dần dần trong chính sách thuế, lưu ý rằng từ năm 1935 đến 1975, một phần tư người có thu nhập thấp nhất kiếm được lợi nhuận cao hơn một chút so với mức trung bình trong khi một phần tư cao nhất kiếm được thấp hơn một chút, dẫn đến thịnh vượng rộng rãi. "Chúng tôi đã làm nhiều hơn để giúp đỡ người nghèo và đánh thuế người giàu trong những năm 1950, 1960 và 1940 hơn là chúng tôi làm ngày nay," ông nói.

Grantham về Bitcoin

Grantham đã nói rõ ràng về tiền điện tử. Ông nói với Bartlett rằng ông không sở hữu đồng nào, chưa bao giờ sở hữu, và không có ý định sở hữu.

"Tôi nghĩ đó là một thứ vô nghĩa không cần thiết. Nó không tạo điều kiện thuận lợi cho bất cứ điều gì ngoại trừ tội phạm di chuyển tiền để chúng không bị phát hiện. Nó không phải là một kho lưu trữ giá trị vì nó nhảy lên nhảy xuống khắp nơi, vừa mới từ $120K xuống $60K vì nó cảm thấy thích. Vì vậy, nó không ổn định. Nó biến động như địa ngục."

Grantham tiếp tục:

"Nó không được sử dụng thuận tiện như một phương tiện trao đổi. Bạn không thể vào một cửa hàng và sử dụng nó một cách dễ dàng. Nó làm một việc rất, rất tốt. Đó là một phương tiện đầu cơ tuyệt vời."

Khi được hỏi trực tiếp liệu bitcoin cuối cùng có về 0 hay không, ông không do dự. "Chà, trong tương lai xa, vâng, nó chắc chắn sẽ về 0, nhưng có thể mất nhiều thời gian. Và bạn biết đấy, trong tương lai xa, mọi thứ đều về 0," ông tuyên bố.

Lời khuyên cho Doanh nhân và Người lao động

Đối với các nhà sáng lập, Grantham nói hãy khóa vốn ngay bây giờ nếu có thể, xây dựng dự trữ tiền mặt và chuẩn bị cho thị trường tín dụng thắt chặt hơn. Đối với người lao động, lời khuyên của ông là phát triển các kỹ năng thực tế, bền vững, đặc biệt là trong kỹ thuật, sửa chữa cơ khí và khoa học, và xây dựng các mối quan hệ cộng đồng mạnh mẽ.

Khi được hỏi liệu ông có khuyên sống ở Hoa Kỳ hay không, ông từ chối trả lời trực tiếp, với lý do hợp đồng xã hội đang xói mòn và bất bình đẳng ngày càng rộng của đất nước. Ông chỉ ra Đan Mạch, Nhật Bản, Pháp và Đức là những xã hội có mạng lưới an toàn mạnh mẽ hơn và kết quả tốt hơn trên các thước đo như tỷ lệ tử vong mẹ và tuổi thọ.