Cuộc tăng giá vàng làm dấy lên nghi ngờ mới về động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang.

Vàng đã tăng vào ngày 3 tháng 7 sau khi dữ liệu việc làm yếu kém của Mỹ làm suy yếu niềm tin của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, làm dấy lên lo ngại rằng các nhà đầu tư có thể đã đánh giá sai quỹ đạo của Fed.

Những điểm chính:

• • Vàng ghi nhận mức tăng hàng tuần đầu tiên trong năm tuần sau khi dữ liệu việc làm Hoa Kỳ yếu hơn đã thay đổi kỳ vọng về lãi suất.
• • Các nhà đầu tư có thể đã quá phụ thuộc vào câu chuyện lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn của Cục Dự trữ Liên bang.
• • Vấn đề hiện nay tập trung vào việc liệu dữ liệu yếu đi có kích hoạt một sự đánh giá lại rộng hơn về kỳ vọng chính sách tiền tệ hay không.

Tại sao Vàng thay đổi khi câu chuyện về Fed có vẻ vững chắc?

Cuộc tăng giá của vàng vào ngày 3 tháng 7 đã thách thức một trong những giả định được chấp nhận rộng rãi nhất của thị trường, theo Nigel Green, CEO của Devere Group, một tổ chức tư vấn tài chính độc lập nổi bật. Ông chỉ ra sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và những nghi ngờ ngày càng tăng về triển vọng lãi suất và sức chịu đựng kinh tế hiện tại.

Vàng giao ngay tăng 1,4% vào thứ Sáu và dường như sẽ đạt mức tăng 2,3% trong tuần sau khi dữ liệu việc làm yếu hơn dự kiến của Mỹ khuyến khích các nhà đầu tư giảm kỳ vọng về việc Fed thắt chặt thêm. Sự biến động này cho thấy vàng đã bị áp lực như thế nào bởi kỳ vọng về lãi suất cao kéo dài.

Nền kinh tế Mỹ đã tạo ra 57.000 việc làm trong tháng 6, thấp hơn nhiều so với dự báo và thấp hơn đáng kể so với các tháng trước. Kết quả đó làm dấy lên nghi ngờ về sức mạnh của nền kinh tế lớn nhất thế giới. Nó cũng củng cố quan điểm của Nigel Green rằng thị trường đã quá tự tin vào một kết quả duy nhất.

Vị giám đốc điều hành tuyên bố:

“Tôi nghĩ thị trường đã định giá sai cơ bản động thái tiếp theo của Fed.”

Ông duy trì rằng các nhà đầu tư đã dành nhiều tháng để dự đoán lãi suất cao dai dẳng, đồng đô la mạnh và sức chịu đựng kinh tế ổn định. “Rủi ro hiện nay là toàn bộ khuôn khổ này bắt đầu sụp đổ,” ông nói thêm.

Giao dịch Lãi suất Cao hơn trong Thời gian Dài hơn đã đạt đến Giới hạn chưa?

Vàng đã phải chịu tác động của khuôn khổ thị trường đó trước cuộc tăng giá tháng Bảy. Kim loại quý này đã có thành tích quý tồi tệ nhất trong 13 năm trong ba tháng tính đến tháng Sáu. Nó vẫn thấp hơn khoảng 22% so với mức cao kỷ lục đạt được vào tháng Giêng.

Green chỉ ra rằng mức độ suy giảm đó có thể đã tạo tiền đề cho một sự đảo chiều mạnh. “Vàng không tăng giá vì các nhà đầu tư đột nhiên muốn sự an toàn,” ông giải thích, cảnh báo:

“Một số nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ rằng giao dịch vĩ mô lớn nhất thị trường năm 2025 có thể đã đi quá xa.”

Sự phân biệt đó tạo thành cốt lõi của lập luận của CEO Devere. Theo quan điểm của ông, cuộc tăng giá không chỉ đơn thuần phản ánh nhu cầu đối với tài sản phòng thủ. Nó có thể báo hiệu một sự xem xét lại sớm liệu các nhà đầu tư có đánh giá quá cao sự sẵn lòng hoặc khả năng của Cục Dự trữ Liên bang trong việc duy trì chính sách thắt chặt hay không.

Điều gì sẽ xác nhận thị trường đã đọc sai tình hình?

Green lưu ý rằng rủi ro vượt ra ngoài vàng nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục suy yếu. Các nhà đầu tư sẽ không chỉ đánh giá lại khả năng tăng lãi suất khác, ông nhận xét. Họ sẽ bắt đầu hiệu chỉnh lại toàn bộ lộ trình chính sách tiền tệ trong 12 đến 18 tháng tới.

Sự thay đổi đó cho thấy các giao dịch đông đúc có thể điều chỉnh nhanh chóng như thế nào khi niềm tin suy yếu. “Khi thị trường trở nên đông đúc xung quanh một ý tưởng duy nhất, chúng trở nên dễ bị tổn thương,” Green nhận xét. “Giao dịch 'lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn' đã trở thành một trong những vị thế vĩ mô đông đúc nhất thế giới.”

Hiện tại, trọng tâm vẫn là liệu báo cáo việc làm tháng Sáu báo hiệu một bước ngoặt hay chỉ là một số liệu yếu đơn lẻ. Dữ liệu kinh tế bổ sung, hướng dẫn của Cục Dự trữ Liên bang và phản ứng của thị trường sẽ giúp làm rõ liệu giao dịch lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn có thực sự tan rã hay không. Cho đến lúc đó, mức tăng hàng tuần đầu tiên của vàng trong năm tuần là một lời cảnh báo rằng một giả định thống trị của thị trường có thể đang chịu áp lực.