Dự luật Stablecoin thông qua ủy ban khi các ngân hàng hướng tới “đô la” trên chuỗi

Căn phòng yên tĩnh nhất ở Washington tạo ra tín hiệu ồn ào nhất cho các đô la kỹ thuật số. Một ủy ban quan trọng của Hạ viện đã thúc đẩy Đạo luật Payment Stablecoin với sự ủng hộ lưỡng đảng, đưa khuôn khổ liên bang đầu tiên cho token đô la ra bỏ phiếu toàn sàn. Dự thảo yêu cầu dự trữ 1:1 bằng tiền mặt và T-bills, chứng thực hằng tháng và cấm các biến thể theo thuật toán nếu không có tài sản thế chấp. Mệnh đề cuối cùng này rất quan trọng. Các nhà phát hành như Circle và Paxos có thêm sự rõ ràng, trong khi các đối thủ ở nước ngoài buộc phải lựa chọn: tuân thủ hoặc mất các “đường ray” thanh toán tại Mỹ.

Thị trường phản ứng trước khi gõ búa. Nguồn cung USDC tăng 640 triệu USD trong 48 giờ khi các prime broker chuyển tài sản thế chấp từ ngân hàng khu vực sang các nền tảng trên chuỗi trước khả năng được phê duyệt. Tether in thêm 1 tỷ USD trên Tron, nhưng sự thống trị giảm còn 61% khi các lựa chọn được quản lý giành thêm thị phần. Tín hiệu thật sự đến từ bàn repo. Lãi suất qua đêm cho các khoản vay được bảo đảm bằng USDC giảm 37 bps, cho thấy các giám đốc tài chính hiện xem token như tiền mặt gần tương đương chứ không phải rủi ro phơi nhiễm crypto.

Các ngân hàng đang đọc cùng một bản dự thảo. Thí điểm token hóa tiền gửi của JPMorgan mở rộng lên năm khách hàng doanh nghiệp, và BNY Mellon xác nhận họ đang xây dựng dịch vụ lưu ký cho “stablecoin thanh toán được phép” theo định nghĩa của dự luật. Nếu được thông qua, luật sẽ cho phép các tổ chức lưu ký được bảo hiểm phát hành token trực tiếp, thu hẹp khoảng cách giữa các nhà phát hành fintech và các tổ chức cho vay truyền thống.

Rủi ro nằm ở cấp độ “charter” của từng bang. Dự luật vẫn giữ cơ chế cấp phép kép, nên New York và Wyoming vẫn có thể đặt ra các điều khoản chặt chẽ hơn, tạo điều kiện cho arbitrage cho đến khi việc “preemption” của liên bang được kiểm chứng. Các nhà giao dịch đã bắt đầu định vị sớm: quyền chọn trên COIN và SQ ghi nhận độ nghiêng call tăng khi ngày bỏ phiếu đến gần, trong khi lãi suất DeFi trên Aave và Compound giảm, phản ánh kỳ vọng rằng “đô la trên chuỗi” sẽ rẻ hơn.

Nếu Đạo luật trở thành luật, stablecoin sẽ chuyển từ hạ tầng crypto sang tiền tệ được quản lý. Điều đó sẽ viết lại toàn bộ bộ kịch bản thanh toán, trả lương và kho bạc chỉ trong một lần.

#USDC #USDT #CryptoRegulation #DigitalDollar #Blockchain