EigenLayer nâng trần restaking khi Liquid AVS thử nghiệm bộ quy tắc mới

Restaking đã chuyển từ một chiến lược ngách sang một hạng mục cần cân nhắc trên bảng cân đối trong tuần này. EigenLayer đã nâng trần của quỹ, mở thêm 200.000 ETH để ủy quyền và tiền gửi được lấp đầy chỉ trong 11 phút. Tổng giá trị được bảo đảm vượt 19,1 tỷ USD, trong đó 68% được chuyển qua các giao thức liquid restaking như EtherFi và Renzo. Động lực khá đơn giản: staking ETH gốc mang về khoảng 3,1%, trong khi các gói AVS được chọn lọc đang tạo ra lợi suất thực 6–9%, được trả bằng ETH, điểm thưởng hoặc phí giao thức.

Cơ chế vận hành cũng trở nên vững chắc hơn. Hiện các operator phải đặt cọc ký quỹ có thể bị slash ở mức 1% cho mỗi AVS, và điều kiện slashing đã được kích hoạt trên ba lớp dữ liệu sẵn có. Điều này làm tăng rủi ro bổ sung nhưng đồng thời củng cố bảo mật. Quản trị của Aave đã thảo luận việc dùng ETH restaked làm tài sản thế chấp với mức haircut 5%, qua đó có thể đưa lợi suất restaking vào các thị trường tiền tệ DeFi lần đầu tiên. Nếu được thông qua, nó có thể tạo ra vòng lặp củng cố: nhu cầu tài sản thế chấp cao hơn, tạo phí AVS mạnh hơn, lợi suất cải thiện và thêm nhiều ETH được khóa lại.

Dữ liệu dòng tiền cho thấy sự luân chuyển vốn chứ không phải dòng tiền mới. Dòng out staking khỏi Lido giảm 14.000 ETH, trong khi EtherFi ghi nhận inflow 22.000 ETH, cho thấy người tham gia đang theo đuổi thêm khoảng 300 điểm cơ bản lợi suất thay vì rút ra. Thị trường phái sinh cũng phản ánh xu hướng tương tự. Cơ sở hợp đồng tương lai ETH trên Sở giao dịch Chicago Mercantile Exchange vẫn ở gần mức premium quy đổi theo năm 10% dù thị trường giao ngay yếu, cho thấy các nhà giao dịch basis đang dùng ETH đã stake để tài trợ các chiến lược carry thay vì bán số nắm giữ.

Rủi ro chính vẫn là tương quan slashing. Nếu một AVS lớn gặp sự cố, mô hình bảo mật dùng chung có thể khiến nhiều operator bị slashed đồng thời, làm tăng khả năng token liquid restaking bị mất neo. Các biện pháp kiểm toán và bảo mật có ràng buộc giúp giảm rủi ro này, dù hệ sinh thái vẫn chưa trải nghiệm một sự kiện slashing trực tiếp đáng kể. Cho đến khi sự kiện đó xảy ra, thị trường tiếp tục định giá restaking như một dạng nâng cấp của staking ETH được hỗ trợ bởi lớp bảo mật bổ sung. Với các nhà phân bổ dài hạn, đây vẫn là một trong những cách hiệu quả nhất để tạo lợi suất tính bằng ETH mà không cần dựa vào lạm phát token.
#Ethereum #EigenLayer #Restaking #DeFi #Staking