🔍 Phố Wall tỏ ra thận trọng với Circle: mô hình kinh tế của USDC chịu áp lực

Mizuho hạ hạng Circle xuống mức kém hiệu suất so với thị trường, cắt mục tiêu giá còn 50 USD, và JPMorgan đồng thời hạ dự báo lợi nhuận. Hai tổ chức cùng chỉ vào một điểm chung: mô hình kinh tế của USDC đang bị siết chặt.
Vấn đề nằm ở cơ chế truyền dẫn lợi suất. Mizuho nêu đích danh Open USD, cho rằng nền tảng này chuyển thêm thu nhập dự trữ sang các nhà phân phối, từ đó trực tiếp làm thu hẹp biên lợi nhuận của Circle. JPMorgan thì cho biết sự hợp tác giữa Hyperliquid với Circle và Coinbase tạo nên “tình thế tiến thoái lưỡng nan của người tù”, làm suy yếu thêm hàng rào lợi suất của USDC.
Với vai trò một chuẩn mực stablecoin tuân thủ, tính bền vững về kinh tế của USDC tác động trực tiếp đến niềm tin khi tổ chức tham gia. Nếu Circle bị buộc phải hạ phí hoặc nhượng lợi cho kênh phân phối, cách thức phân bổ lợi nhuận từ dự trữ sẽ thay đổi, kéo theo ảnh hưởng đến logic định giá của toàn bộ thị trường stablecoin.
Rủi ro ngược lại cũng rõ ràng: quan điểm bi quan của Phố Wall có thể tự trở thành hiện thực. Khi niềm tin của thị trường vào USDC xuất hiện vết nứt, dòng tiền có thể tăng tốc chuyển sang USDT hoặc các stablecoin tuân thủ mới nổi. Circle cần chứng minh rằng, trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng, quản lý dự trữ và chiến lược kênh của họ vẫn có thể duy trì biên lợi nhuận lành mạnh.
$usdc #hype #usdt #稳定币 #regulatory