#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

AI không còn chỉ là một câu chuyện công nghệ. Giờ đây nó là một biến số của Cục Dự trữ Liên bang.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh nói với Ủy ban Ngân hàng Thượng viện rằng đầu tư dựa trên AI đang đẩy giá lên, nhưng nó không tự thân gây lạm phát. Theo ông, việc nó có trở nên lạm phát hay không phụ thuộc vào phản ứng chính sách.

Điều này làm thay đổi toàn bộ câu chuyện từ lĩnh vực công nghệ sang kiểm soát tiền tệ.

Bàn cờ chính sách

Cách nghĩ về vấn đề này theo bốn lớp chiến lược:

1 Lớp tăng trưởng

Đầu tư AI đang thúc đẩy mức tăng nhanh về chi tiêu vốn trong:

- Trung tâm dữ liệu

- Bán dẫn tiên tiến

- Hạ tầng đám mây

- Tiêu thụ năng lượng

Warsh coi đây là tích cực trong ngắn hạn, hỗ trợ tăng trưởng việc làm, và do đó mang tính mở rộng cho tăng trưởng.

Tăng trưởng không phải là lạm phát. Tăng trưởng bị “quá nhiệt”, nếu thiếu kỷ luật chính sách, mới là vấn đề.

2 Lớp lạm phát

Warsh đưa ra một làm rõ quan trọng:

- CPI giảm nhiệt gần đây không đồng nghĩa với ổn định giá mang tính cấu trúc.

Ông cho biết sẽ theo chính sách “không khoan nhượng” với lạm phát dai dẳng, nghĩa là:

- Chỉ một lần công bố mềm cũng chưa đủ để chuyển hướng chính sách.

- Lạm phát ở nhóm dịch vụ vẫn là một vấn đề.

- Áp lực tiền lương vẫn là mối lo ngại.

- Biến động năng lượng có thể nhanh chóng đảo ngược xu hướng.

Chi tiêu cho AI có thể mang lại một cú hích nhu cầu tạm thời, nhưng kết quả lạm phát phụ thuộc vào thanh khoản, không phải các thuật toán.

3 Lớp gián đoạn

Trong trung hạn, AI có thể:

- Thay thế một số loại lao động.

- Tăng năng suất.

- Nén chi phí theo cấu trúc.

Điều này tạo ra một nghịch lý:

- Động lực gây lạm phát trong ngắn hạn.

- Lợi ích giảm phát dài hạn từ tăng năng suất.

Fed cần xử lý cẩn trọng giai đoạn chuyển tiếp này. Siết chặt quá quyết liệt sẽ kéo theo rủi ro tăng trưởng, trong khi nới lỏng quá mức sẽ làm trầm trọng thêm rủi ro lạm phát.

4 Lớp thanh khoản thị trường

Hàm ý quan trọng cho thị trường là đơn giản:

- Việc cắt giảm lãi suất không phải là điều chắc chắn.

Dù CPI đang có dấu hiệu hạ nhiệt, Warsh không ăn mừng chiến thắng, cho thấy rằng:

- Mở rộng thanh khoản nhiều khả năng vẫn mang tính điều kiện.

- Tài sản rủi ro có thể tiếp tục nhạy cảm với từng lần in lạm phát.

- Biến động nhiều khả năng vẫn kéo dài.

Crypto và cổ phiếu công nghệ thường bị chi phối bởi kỳ vọng lãi suất nhiều hơn so với các tin tức về chính CPI.

Tín hiệu lớn hơn

Warsh không nói rằng AI gây ra lạm phát. Ông nói rằng kết quả lạm phát phụ thuộc vào việc Fed phản ứng với đầu tư do AI thúc đẩy như thế nào.

Đây là một điểm phân biệt quan trọng. Bản thân công nghệ là trung lập; chính sách mới là yếu tố quyết định sự ổn định giá.

Khung hàm ý cho thị trường

- Nếu các lợi ích tăng năng suất do AI mang lại trở thành hiện thực trong dài hạn, chúng có thể làm giảm áp lực lạm phát.

- Nếu chi tiêu vốn cho AI vượt quá mức mà không đi kèm mức tăng năng suất tương ứng, Fed có thể vẫn duy trì lập trường thắt chặt lâu hơn.

Giờ đây thị trường sẽ phải cân nhắc không chỉ CPI, mà cả các kỳ vọng chính sách đã được điều chỉnh theo AI. Điều này báo hiệu một chế độ vĩ mô mới.

Cần theo dõi:

- Dữ liệu dịch vụ cốt lõi

- Thị trường lao động hạ nhiệt

- Bất kỳ sự thay đổi nào trong lời lẽ của Fed

Bởi vì AI hiện đã được chính thức đưa vào cuộc đối thoại tiền tệ.

‍#FederalReserve #AIeconomy #MacroStrategy @Gate_Square