#TSMCQ2NetProfitSurges77%

Ai cũng đang bàn tán về lợi nhuận kỷ lục của TSMC. Nhưng tôi cho rằng câu chuyện lớn hơn nằm ở điều ban lãnh đạo vừa nói với thị trường.

Khi một công ty công bố mức tăng trưởng lợi nhuận 77%, phần lớn nhà đầu tư ngay lập tức để mắt tới một điều:

“Lợi nhuận có vượt kỳ vọng không?”

TSMC đã làm đúng như vậy.

Lợi nhuận ròng đạt 706,6 tỷ NT$ (khoảng 22 tỷ USD), tăng 77,4% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu tăng lên 1,27 nghìn tỷ NT$ (40,2 tỷ USD), trong khi biên lợi nhuận gộp mở rộng lên mức ấn tượng 67,7%. Mọi chỉ số tài chính quan trọng đều cao hơn ước tính của thị trường.

Trên giấy tờ, đây gần như là một quý hoàn hảo.

Thế nhưng cổ phiếu lại giảm sau công bố kết quả.

Điều đó cho tôi thấy nhà đầu tư không tìm kiếm một quý tốt hơn.

Họ đang tìm kiếm các manh mối về điều gì sẽ đến tiếp theo.

Thứ đầu tiên thu hút sự chú ý của tôi không phải là con số lợi nhuận.

Mà là nguồn gốc của lợi nhuận đó.

TSMC cho biết hiện 77% doanh thu từ wafer của hãng đến từ các công nghệ quy trình tiên tiến (7nm và thấp hơn). Thú vị hơn nữa, 5nm đóng góp 33%, 3nm đóng góp 30% và lần đầu tiên 2nm tạo ra doanh thu, chiếm 3% tổng doanh số wafer.

Con số này có thể trông như một cách phân tách đơn giản theo các “node” sản xuất.

Nhưng tôi không nghĩ vậy.

Theo tôi, điều đó cho thấy ngành công nghiệp bán dẫn đang tiến nhanh như thế nào tới những con chip ngày càng tiên tiến. Mỗi thế hệ đòi hỏi nhiều kỹ thuật hơn, đầu tư nhiều hơn và nhu cầu khách hàng mạnh hơn. Việc 2nm đã bắt đầu đóng góp vào doanh thu cho thấy giai đoạn tiếp theo của đổi mới chip không còn là kế hoạch trong tương lai—nó đã trở thành một phần trong hoạt động kinh doanh của TSMC.

Một con số khác cũng xứng đáng được chú ý tương tự.

Hiệu năng cao (HPC) hiện chiếm 66% tổng doanh thu.

Đây là một bước chuyển dịch phi thường.

Chẳng lâu trước, smartphone từng là động lực tăng trưởng lớn nhất của ngành. Ngày nay, máy chủ AI, hạ tầng cloud và các nền tảng tính toán tiên tiến đã trở thành động cơ đằng sau hoạt động kinh doanh của TSMC.

Điều này củng cố một điều tôi đã tin trong nhiều tháng.

Trí tuệ nhân tạo không chỉ đơn giản tạo ra nhu cầu cho phần mềm.

Nó đang tạo ra nhu cầu cho hẳn một thế hệ mới trong sản xuất bán dẫn.

Mỗi mô hình AI mới đều cần các bộ xử lý nhanh hơn.

Mỗi bộ xử lý nhanh hơn lại cần quy trình sản xuất tiên tiến hơn.

Và mỗi con chip tiên tiến cuối cùng lại làm tăng nhu cầu đối với các công ty có khả năng sản xuất chúng theo quy mô.

Đó chính xác là nơi TSMC đang đứng.

Vậy vì sao cổ phiếu lại giảm sau khi công bố một trong những báo cáo thu nhập mạnh nhất trong lịch sử?

Bởi thị trường đã kỳ vọng lợi nhuận xuất sắc từ trước.

Điều gây bất ngờ không nằm ở kết quả.

Điều gây bất ngờ là việc công ty sẵn sàng chi nhiều hơn nữa.

Ban lãnh đạo nâng dự báo chi tiêu vốn (capital expenditure) cho năm 2026 từ 52–56 tỷ USD lên 60–64 tỷ USD. Đồng thời, họ khẳng định kế hoạch cam kết thêm 100 tỷ USD để mở rộng năng lực sản xuất tại Hoa Kỳ.

Với tôi, điều này hoàn toàn thay đổi cách nên diễn giải báo cáo.

Phần lớn mọi người sẽ nhớ tới mức tăng lợi nhuận 77%.

Nhưng tôi tin nhà đầu tư nên nhớ tới hàng chục tỷ USD đầu tư mới.

Các công ty không tăng chi tiêu vốn với quy mô như vậy nếu họ dự đoán kinh doanh sẽ chậm lại chỉ sau 6 tháng.

Họ làm vậy vì họ tin rằng nhu cầu sẽ vẫn đủ mạnh để biện minh cho việc xây thêm nhà máy, lắp thêm thiết bị và sản xuất thêm các chip tiên tiến.

Nói cách khác, ban lãnh đạo dường như đang đưa ra một thông điệp.

Chu kỳ hạ tầng AI không phải thứ họ xem là tạm thời.

Họ đang đầu tư như thể vòng đời còn nhiều năm nữa.

Tất nhiên, điều đó không có nghĩa là không có rủi ro.

Chi tiêu vốn cao hơn luôn kéo theo áp lực thực thi lớn hơn. Việc xây dựng các cơ sở sản xuất chip tiên tiến đòi hỏi cam kết tài chính khổng lồ, và nhà đầu tư giờ sẽ kỳ vọng các khoản đầu tư này chuyển thành năng lực sản xuất mạnh hơn, doanh thu trong tương lai cao hơn và lợi nhuận bền vững.

Nếu chi tiêu cho AI trên toàn ngành bất ngờ chậm lại, thị trường có thể bắt đầu đặt câu hỏi liệu kế hoạch mở rộng mạnh tay này có quá tham vọng hay không.

Nhưng dựa trên báo cáo của hôm nay, tôi không nghĩ đó là điều ban lãnh đạo kỳ vọng.

Tôi cho rằng họ đang chuẩn bị cho một tương lai nơi nhu cầu AI tiếp tục tăng nhanh hơn so với năng lực sản xuất bán dẫn hiện có.

Đó là lý do vì sao tôi tin báo cáo thu nhập này quan trọng hơn rất nhiều so với chỉ một quý.

Nó không chỉ là câu chuyện về doanh thu kỷ lục.

Nó không chỉ là câu chuyện về lợi nhuận kỷ lục.

Mà là việc một công ty đưa ra một cam kết dài hạn rõ ràng thuộc hàng đầu dành cho nền kinh tế AI mà chúng ta đã thấy trong năm nay.

Với nhà đầu tư, có một bài học nổi bật.

Lợi nhuận theo quý cho chúng ta biết công ty đã thực hiện như thế nào trong quá khứ.

Chi tiêu vốn cho chúng ta biết ban lãnh đạo tin gì về ngày mai.

Và sau khi đọc báo cáo này, tôi nghĩ “ngày mai” đúng là thứ TSMC đang đầu tư vào.

‍#SummerCreationCamp

@Gate_Square