Nhật Bản đẩy mạnh cải cách tiền mã hóa hướng tới bỏ phiếu cuối cùng

Cải cách quy mô lớn nhất của Nhật Bản đối với thị trường tiền mã hoá đã bước vào giai đoạn lập pháp cuối cùng, khi Hạ viện Tham chính (House of Councillors) dự kiến bỏ phiếu đối với dự luật nhằm chuyển giao việc giao dịch tài sản số từ một chế độ tập trung vào thanh toán sang luật thị trường đầu tư chính của nước này. Bản ghi chính thức của Quốc hội (Diet) cho thấy Ủy ban các Vấn đề Tài chính của Hạ viện Tham chính đã thông qua dự luật vào ngày 14 tháng 7. Hạ viện (lower house) trước đó đã thông qua dự luật ngày 11 tháng 6, khiến việc phê duyệt của toàn thể thượng viện (upper chamber) trở thành bước lập pháp còn lại. TL;DR

• Nhật Bản đưa quy định crypto vào FIEA.
• Quy tắc mới yêu cầu công bố thông tin và cấm giao dịch nội gián.
• Cải cách thuế nhắm vào các giao dịch đủ điều kiện, không áp dụng cho mọi crypto.
• Spot ETF vẫn cần thay đổi quy định riêng.

Crypto Trở Thành Sản Phẩm Đầu Tư, Không Phải Chứng Khoán Cải cách này sẽ chuyển các quy định chính điều chỉnh việc giao dịch crypto từ Payment Services Act sang Financial Instruments and Exchange Act, phản ánh quan điểm của chính phủ rằng tài sản số hiện chủ yếu được nắm giữ để đầu tư hơn là để thanh toán. Sự thay đổi này không đồng nghĩa Bitcoin và các loại tiền mã hoá khác sẽ tự động trở thành chứng khoán. Cơ quan Giám sát Dịch vụ Tài chính (Financial Services Agency) nêu trong phần giải thích chính thức rằng tài sản crypto sẽ vẫn là một nhóm sản phẩm tài chính riêng, chịu sự điều chỉnh bằng các quy tắc được thiết kế phù hợp với đặc điểm kỹ thuật và đặc điểm thị trường của chúng. Các sàn giao dịch crypto được đăng ký sẽ được đổi tên thành các doanh nghiệp kinh doanh giao dịch tài sản crypto và đặt dưới một khung quản lý tương tự ở một số khía cạnh với chế độ chứng khoán của Nhật Bản. Các yêu cầu hiện hành liên quan đến lưu ký, quản lý ví lạnh và bảo vệ tài sản của khách hàng sẽ vẫn được duy trì, trong khi các đơn vị vận hành sẽ phải chịu kiểm soát chặt hơn về niêm yết token, hoạt động bán hàng, việc thuê ngoài và giám sát thị trường. Luật cũng yêu cầu các sàn xây dựng quỹ dự phòng có thể giúp bồi thường cho khách hàng sau các đợt rút tài sản trái phép. Tỷ lệ dự phòng cụ thể, tiêu chuẩn niêm yết và yêu cầu vận hành sẽ được ấn định sau đó thông qua lệnh của nội các và quy định của FSA, nghĩa là việc dự luật được thông qua vẫn chưa đủ để hoàn tất chế độ mới. Công Bố Token Sẽ Trở Thành Nghĩa Vụ Pháp Lý Các tổ chức phát hành thực hiện chào bán công khai một số tài sản crypto nhất định sẽ phải công bố thông tin trước khi bán, bao gồm chức năng của token, nguồn cung, công nghệ nền tảng, cơ cấu kinh doanh và tình hình tài chính. Các diễn biến trọng yếu sẽ kích hoạt thêm thông báo, trong khi các tổ chức phát hành đã huy động vốn thông qua đợt chào bán nhìn chung sẽ phải chịu yêu cầu báo cáo hằng năm. Nghĩa vụ này hẹp hơn so với một quy tắc báo cáo toàn diện cho mọi dự án blockchain. Bitcoin và các tài sản khác không có tổ chức phát hành theo mô hình truyền thống sẽ thay vào đó được đánh giá và công bố bởi sàn giao dịch được quản lý lựa chọn niêm yết chúng. Khung này cũng thừa nhận rằng một token có thể trở nên đủ phi tập trung. Tổ chức phát hành có thể nộp đơn xin miễn nghĩa vụ công bố tiếp diễn khi quyền kiểm soát mạng đã phân t tán, sau đó trách nhiệm cung cấp thông tin thị trường liên quan sẽ chuyển sang nền tảng giao dịch. Sự phân biệt này quan trọng vì Nhật Bản không tìm cách buộc các giao thức phi tập trung phải mãi mãi theo một mô hình báo cáo mang tính doanh nghiệp. Thay vào đó, luật giao trách nhiệm công bố cho bên tham gia nhận diện được nào đang ở vị trí tốt nhất để cung cấp thông tin đáng tin cậy ở từng giai đoạn phát triển của token. Nhật Bản Tạo Lệnh Cấm Riêng Về Giao Dịch Nội Gián Crypto Dự luật sẽ cấm giao dịch dựa trên thông tin quan trọng chưa được công bố liên quan đến các tài sản crypto được xử lý bởi các nền tảng được cấp phép tại Nhật. Thông tin được bao gồm có thể gồm quyết định của sàn niêm yết hoặc hủy niêm yết một token, các sự kiện lớn ảnh hưởng đến tổ chức phát hành và các giao dịch dự kiến liên quan đến phần nguồn cung crypto bất thường. Các hạn chế sẽ áp dụng với tổ chức phát hành, nhân viên sàn, các bên chuẩn bị các giao dịch lớn và những người nhận thông tin mật từ họ. Việc chia sẻ thông tin nội bộ hoặc khuyến nghị thực hiện giao dịch trước khi công bố thông tin cũng sẽ bị cấm. Các hành vi vi phạm có thể bị phạt tối đa 5 năm tù hoặc phạt tiền tối đa ¥5 triệu, kèm theo các khoản phạt tài chính hành chính. Các hoạt động crypto không đăng ký sẽ chịu một biện pháp cưỡng chế riêng, với thời hạn tù tối đa tăng từ 3 lên 10 năm. Mức phạt nghiêm hơn nhằm giải quyết nhiều hơn hoạt động thông thường của sàn giao dịch. Cơ quan giám sát chứng khoán của Nhật sẽ có quyền mạnh hơn để điều tra các nền tảng không được cấp phép, các hoạt động quảng bá đầu tư gian lận và các khuyến nghị crypto có trả phí nhưng không công bố khoản thù lao của bên quảng bá. Thuế Suất 20% Có Giới Hạn Quan Trọng Hiện tại, Nhật Bản coi hầu hết lợi nhuận crypto của cá nhân là thu nhập khác, chịu thuế suất lũy tiến ở cấp quốc gia và địa phương, có thể lên tới khoảng 55%. Kế hoạch cải cách thuế năm 2026 của chính phủ sẽ đưa các khoản lãi đủ điều kiện sang một chế độ 20% riêng, gồm 15% thuế thu nhập quốc gia và 5% thuế địa phương, loại trừ thuế phụ trợ tái thiết. Mức thuế thấp hơn sẽ không tự động bao phủ mọi giao dịch trong ví, giao dịch ngoài khơi hay mọi tài sản số. Nó được thiết kế cho các tài sản crypto được các doanh nghiệp xử lý và chịu sự quản lý theo FIEA đã sửa đổi, và cho các giao dịch spot, phái sinh và ETF được chỉ định đáp ứng các điều kiện pháp lý cuối cùng. Các khoản lỗ đủ điều kiện có thể được chuyển tiếp trong 3 năm, giúp nhà đầu tư bù trừ lợi nhuận trong tương lai. Cách xử lý này sẽ đưa hoạt động crypto thuộc phạm vi điều chỉnh gần hơn với cổ phiếu niêm yết và các giao dịch phái sinh được quản lý, nhưng chính phủ chưa đề xuất đưa crypto vào các tài khoản đầu tư miễn thuế NISA của Nhật. Thời điểm cũng vẫn phụ thuộc điều kiện. FSA cho biết thay đổi thuế sẽ áp dụng từ tháng 1 sau khi luật tài chính sửa đổi có hiệu lực. Vì các điều khoản crypto chính dự kiến có hiệu lực vào một ngày do chính phủ ấn định trong vòng 1 năm kể từ khi ban hành, nên ngày bắt đầu áp dụng thuế chính xác sẽ phụ thuộc vào lịch triển khai cuối cùng hơn là chỉ dựa vào việc thông qua ở nghị viện. Dự Luật Mở Ra Con Đường Cho ETF nhưng Không Hoàn Tất Chuyển crypto sang FIEA sẽ loại bỏ một rào cản mang tính khái niệm lớn đối với các quỹ spot crypto của Nhật, trong khi gói thuế đã dự tính cả thu nhập từ các ETF crypto đủ điều kiện được áp dụng cùng mức thuế 20% riêng. Một ETF Bitcoin nội địa không thể bắt đầu giao dịch chỉ vì dự luật này được thông qua. FSA cho biết Nhật Bản phải sửa đổi riêng lệnh thực thi theo Investment Trust and Investment Corporation Act trước khi các quỹ đầu tư có thể nắm giữ trực tiếp các tài sản crypto đủ điều kiện. Sau đó, các nhà quản lý quỹ sẽ cần thiết kế sản phẩm, các sàn phải phê duyệt việc niêm yết và cơ quan quản lý vẫn sẽ đánh giá các sắp xếp về lưu ký, định giá, thanh khoản và bảo vệ nhà đầu tư. Vì vậy, các nhận định cho rằng dự luật đã hợp pháp hóa spot ETF là phóng đại mức mà lá phiếu ở nghị viện đạt được. Việc Triển Khai Sẽ Quyết Định Tác Động Thương Mại Cải cách này mang lại cho Nhật một khung kiểu chứng khoán cho công bố thông tin, hành vi thị trường và thực thi, đồng thời vẫn giữ crypto như một nhóm pháp lý riêng. Tác động thực tế sẽ phụ thuộc vào các quy tắc thứ cấp xác định tài sản nào đủ điều kiện để được hưởng thuế ưu đãi, cách sàn đánh giá mức độ phi tập trung và các nghĩa vụ về dự phòng hoặc lưu ký mà bên vận hành phải đáp ứng. Chất xúc tác thương mại mạnh nhất cuối cùng có thể là sự kết hợp của các biện pháp này thay vì chỉ việc tái phân loại. Thuế suất 20% có thể làm giảm động lực để nhà đầu tư Nhật giao dịch qua các địa điểm ngoài khơi, trong khi các ETF được quản lý sẽ cung cấp kênh tiếp cận thông qua hạ tầng môi giới và quỹ hiện có. Việc chuyển hướng quản lý của Nhật đã đi kèm với các thử nghiệm stablecoin từ khu vực tư nhân. JCB gần đây đã ký thỏa thuận với Circle để thử nghiệm USDC cho các chuyển khoản ngân quỹ xuyên biên giới nội bộ và đồng thời khám phá thanh toán stablecoin tại các thương nhân ở Nhật, mở rộng định hướng đẩy mạnh tài sản số của nước này vượt ra ngoài giao dịch và sản phẩm đầu tư. Hạ tầng tương tự cũng đang hình thành trên phạm vi quốc tế. BNY đã bổ sung khả năng đúc (mint) và đổi lại (redemption) USDC tích hợp vào nền tảng Digital Asset Custody của mình, cho phép khách hàng tổ chức xử lý chuyển đổi, lưu ký và chuyển tiền thông qua một giao diện quản lý duy nhất. Sự phát triển này cho thấy loại hạ tầng ngân hàng mà các tổ chức Nhật có thể ngày càng kỳ vọng khi khung mới bắt đầu có hiệu lực. Cả hai kết quả đều chưa hoàn tất ở giai đoạn nghị viện. Việc Hạ viện Tham chính phê duyệt cuối cùng sẽ thiết lập nền tảng pháp lý; các lệnh của nội các, quy định của FSA và bản sửa đổi riêng cho quỹ đầu tư sẽ quyết định mức độ thị trường crypto của Nhật có thể thực sự chuyển sang khung mới.