Tranh chấp giữa Circle và quỹ được Tether hậu thuẫn được làm rõ

• Trọng tài tập trung vào quyết định của Circle nhằm tạm dừng quyền tiếp cận các đợt đổi USDC của Heka Funds trong giai đoạn biến động Ngân hàng Thung lũng Silicon.
• Trọng tài viên kết luận rằng Heka đã không công bố mức độ mối quan hệ tài chính của mình với Tether.
• Yêu cầu bồi thường thiệt hại 49 triệu USD của Heka đã bị bác bỏ, trong khi Circle được chấp nhận các khoản chi phí pháp lý và chi phí chuyên gia.
• Vụ việc nêu bật tầm quan trọng của minh bạch và rủi ro đối tác trong thị trường stablecoin dành cho tổ chức.

Theo Financial Times, các hồ sơ nộp lên tòa được công khai trong tuần này đã làm sáng tỏ thêm về vụ trọng tài kín giữa Circle và Heka Funds, nêu chi tiết những diễn biến dẫn đến việc nhà phát hành USDC đình chỉ đặc quyền đổi của quỹ trong cuộc khủng hoảng Ngân hàng Thung lũng Silicon năm 2023. Các hồ sơ này là một phần trong nỗ lực của Circle nhằm được xác nhận quyết định trọng tài sau khi các thủ tục kết thúc vào tháng 2 năm 2026. Dù kết quả đã được biết, các tài liệu hỗ trợ lại tiết lộ bằng chứng trước đây được giữ kín đã được trình bày trong quá trình xét xử.

Circle dấy lên lo ngại về hoạt động giao dịch của Heka Tính đến thời điểm có thông tin, Circle bắt đầu lo ngại sau khi Heka đổi lượng USDC bất thường lớn, trong lúc stablecoin tạm thời giao dịch dưới mức neo 1 USD sau sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon. Công ty cho rằng các đợt đổi không đơn thuần là một chiến lược arbitrage. Thay vào đó, họ cáo buộc số tiền thu được đang được chuyển hướng sang Tether, qua đó củng cố USDT vào thời điểm niềm tin vào USDC đã suy yếu. Một vấn đề then chốt trong vụ trọng tài là mối quan hệ của Heka với Tether. Bằng chứng được trình bày trong quá trình tố tụng cho thấy:

• Tether đã đầu tư khoảng 800 triệu USD vào Heka, tương đương khoảng 75% tài sản của quỹ.
• Tether đã miễn một số khoản phí đúc (mint) USDT cho quỹ.
• Circle lập luận rằng các thỏa thuận đó đáng lẽ phải được công bố khi Heka thiết lập quan hệ đổi với công ty.

Nhà phát hành USDC khẳng định rằng việc biết mối quan hệ của Heka với Tether sẽ làm thay đổi đánh giá rủi ro của họ khi xem xét quan hệ đổi. Trọng tài viên cho rằng Heka hành động với thiện ý xấu Thẩm phán đã nghỉ hưu Robert Dondero, người chủ trì vụ trọng tài, đã phán quyết có lợi cho Circle. Theo nội dung quyết định, Heka đã cố ý không công bố mối quan hệ của mình với Tether, dù nhận thức rằng việc làm đó nhiều khả năng sẽ làm nổi lên điều mà trọng tài viên mô tả là “những lo ngại kèm theo nhiều yếu tố” trong Circle. Phán quyết bác bỏ yêu cầu của Heka về khoảng 49 triệu USD lợi nhuận bị mất và yêu cầu quỹ hoàn trả cho Circle khoảng 166.000 USD các khoản chi phí pháp lý và chi phí chuyên gia. Heka đã phủ nhận việc tham gia thao túng thị trường và cho rằng công ty chưa từng là đối tượng của bất kỳ cuộc điều tra từ cơ quan quản lý nào. Hãng cũng cho rằng nỗ lực của Circle nhằm công khai các hồ sơ trọng tài được thực hiện nhằm chuyển sự chú ý khỏi các câu hỏi liên quan đến việc USDC xử lý trong khủng hoảng SVB. Vụ việc mở rộng ra ngoài tranh chấp theo hợp đồng Mặc dù vụ trọng tài tập trung vào các nghĩa vụ theo hợp đồng thay vì các cáo buộc thao túng thị trường, các hồ sơ mới được công bố lại cung cấp một góc nhìn hiếm hoi về cách các nhà phát hành stablecoin theo dõi các đối tác tổ chức trong một trong những giai đoạn biến động nhất của ngành. Các thủ tục cũng cho thấy các mối quan hệ đổi đã trở thành một công cụ quản lý rủi ro quan trọng đối với các nhà phát hành stablecoin. Ngoài việc duy trì dự trữ, các công ty ngày càng soi xét ai là người tiếp cận thanh khoản và tiền được đổi có thể ảnh hưởng thế nào đến động lực thị trường rộng hơn. Khi thị trường stablecoin tiếp tục thu hút sự tham gia của các tổ chức lớn hơn và mức độ giám sát quy định tăng lên, tranh chấp này nhấn mạnh rằng minh bạch, quản trị và công bố rủi ro đối tác đang trở nên quan trọng ngang với thanh khoản và thị phần trong cuộc cạnh tranh giữa các nhà phát hành lớn