#SummerCreationCamp

Mọi người đều đang dõi theo Nvidia. Còn tôi thì lại nhìn vào ba công ty này.

Hỏi phần lớn nhà đầu tư rằng công ty nào đại diện cho cuộc cách mạng AI, và bạn sẽ có thể nghe một câu trả lời.

Nvidia.

Nhưng tuần tới, tôi nghĩ những công ty có thể cho chúng ta biết nhiều hơn về tương lai của AI không phải là nhà sản xuất GPU—mà là nhà sản xuất bộ nhớ.

SK Hynix, Samsung Electronics và Kioxia sắp công bố kết quả kinh doanh, và tôi tin rằng các dự báo của họ có thể hé lộ điều mà thị trường đang tranh luận suốt nhiều tháng:

Liệu “cơn sốt” AI còn tiếp tục tăng tốc, hay bắt đầu bước vào giai đoạn trưởng thành?

Đây là một câu hỏi lớn hơn nhiều việc một công ty có vượt ước tính lợi nhuận hay không.

AI Không Chỉ Chạy Trên Chip

Mọi bước đột phá của AI đều bắt đầu từ sức mạnh tính toán.

Nhưng sức mạnh tính toán là vô dụng nếu không có bộ nhớ.

Mọi chatbot, tác nhân AI, công cụ gợi ý, hệ thống tự động và mô hình đám mây đều liên tục di chuyển một lượng dữ liệu khổng lồ. Dữ liệu đó phải được lưu trữ, truyền tải và xử lý với tốc độ cực nhanh.

Đó là lý do HBM, DRAM và NAND trở thành “động cơ” ẩn phía sau trí tuệ nhân tạo.

Khi nhu cầu về bộ nhớ tăng lên, AI cũng đang mở rộng.

Khi các đơn đặt hàng bộ nhớ chậm lại, toàn bộ ngành bắt đầu đặt ra những câu hỏi khó.

Vì vậy, tôi chú ý đến các nhà sản xuất bộ nhớ nhiều hơn các tiêu đề mạng xã hội.

Mùa Công Bố Kết Quả Này Không Chỉ Nói Về Doanh Thu

Doanh thu cho chúng ta biết chuyện gì đã xảy ra.

Hướng dẫn/dự báo cho chúng ta biết chuyện gì sẽ xảy ra tiếp.

Vì thế, các cuộc gọi hội nghị có thể quan trọng hơn báo cáo tài chính.

Tôi muốn ban lãnh đạo trả lời bốn câu hỏi đơn giản.

Các công ty đám mây còn tiếp tục đặt các đơn hàng AI lớn chứ?

Khách hàng có ký các thỏa thuận cung ứng dài hạn hơn không?

Giá bộ nhớ có thể vẫn vững đến năm 2027 không?

Nhu cầu có đang tăng nhanh hơn năng lực sản xuất mới không?

Những câu trả lời đó sẽ định hình niềm tin của nhà đầu tư trong suốt phần còn lại của năm.

Điều Gì Có Thể Làm Thị Trường Bất Ngờ?

Ai cũng kỳ vọng con số mạnh.

Điều đó thực tế lại tạo ra một rủi ro khác.

Nếu kỳ vọng trở nên quá lạc quan, ngay cả lợi nhuận xuất sắc cũng có thể khiến nhà đầu tư thất vọng.

Chúng ta đã thấy điều này xảy ra nhiều lần.

Một công ty công bố lợi nhuận kỷ lục.

Cổ phiếu vẫn giảm.

Không phải vì hoạt động kinh doanh yếu.

Mà vì kỳ vọng còn cao hơn nữa.

Đó là lý do hướng dẫn/dự báo quan trọng hơn các tiêu đề.

Câu Chuyện Lớn Không Phải Là AI—Mà Là Hạ Tầng

Mọi người thường nghĩ AI là câu chuyện của phần mềm.

Tôi cho rằng AI đang dần trở thành câu chuyện của hạ tầng.

Mỗi mô hình AI mới đều cần các trung tâm dữ liệu lớn hơn.

Trung tâm dữ liệu lớn hơn cần bộ nhớ tiên tiến hơn.

Nhiều bộ nhớ hơn đòi hỏi đầu tư sản xuất lớn hơn.

Khoản đầu tư đó tạo ra cơ hội trên toàn bộ các mảng như bán dẫn, mạng, điện toán đám mây, hệ thống điện, công nghệ làm mát và thậm chí cả tự động hóa công nghiệp.

Những công ty xây nền tảng thường được hưởng lợi lâu hơn sau khi “cơn sốt” xoay quanh các ứng dụng AI mới đã lắng xuống.

Ba Tín Hiệu Tôi Sẽ Theo Dõi

Thay vì chỉ tập trung vào kết quả lợi nhuận theo quý, tôi sẽ theo dõi ba chỉ báo.

Thứ nhất, liệu các công ty có tiếp tục nói về tình trạng thiếu cung hay không.

Thứ hai, liệu khách hàng có tăng các cam kết mua dài hạn hay không.

Thứ ba, liệu ban lãnh đạo có đủ tự tin để mở rộng sản xuất dù bất ổn kinh tế vẫn còn hay không.

Nếu cả ba tín hiệu đều vẫn tích cực, chu kỳ đầu tư AI có thể vẫn còn nhiều năm tăng trưởng phía trước.

Quan Điểm Của Tôi

Thị trường luôn đuổi theo câu chuyện hấp dẫn nhất.

Hiện tại, đó là trí tuệ nhân tạo.

Nhưng đầu tư thành công không phải là theo đuổi sự hưng phấn.

Mà là tìm dữ liệu xác nhận liệu câu chuyện đó còn là sự thật hay không.

Với tôi, kết quả kinh doanh tuần tới không chỉ là chuyện của SK Hynix, Samsung hay Kioxia.

Mà là việc trả lời một câu hỏi lớn hơn nhiều.

Liệu cuộc cách mạng AI còn đang tiêu thụ nhiều phần cứng hơn khả năng mà thế giới có thể sản xuất hay không?

Nếu câu trả lời là “có”, ngành này có thể vẫn đang ở những chương đầu tiên của một chu kỳ tăng trưởng lớn hơn.

Đôi khi tín hiệu quan trọng nhất không đến từ công ty làm tiêu đề.

Nó đến từ các công ty lặng lẽ cung cấp công nghệ để những tiêu đề đó trở thành khả thi.

#SKHynix #Samsung #Kioxia #GateSquare @Gate_Square @GateSquare