#夏日创作营 Nasdaq giảm sâu trong 11 tuần, Bitcoin giảm theo 2,5%: lợi suất trái phiếu 4,7% đang rút dòng tiền khỏi tài sản rủi ro

#夏日创作营 Nasdaq giảm sâu 11 tuần, Bitcoin trượt theo 2,5%: lợi suất trái phiếu 4,7% đang “hút” dòng tiền từ tài sản rủi ro

Ngày 25/7, thị trường crypto chịu áp lực cùng chiều với chứng khoán Mỹ. Trong phiên giao dịch châu Á, Bitcoin trượt về quanh 64.017 USD, giảm khoảng 2,5% trong 24 giờ qua, qua đó xóa đi phần lớn mức tăng tích lũy của vài ngày trước. Chỉ cách đó ba ngày, Bitcoin từng tiến sát 66.900 USD, khiến phe mua kỳ vọng quay lại mốc 70.000 USD, nhưng đà này nhanh chóng bị cắt ngang bởi sự thay đổi của môi trường vĩ mô bên ngoài. Biến động mạnh ở nhóm cổ phiếu công nghệ của Mỹ là “ngòi nổ” cho đợt bán tháo lần này.
Chỉ số Nasdaq 100 phiên giao dịch trước đó đóng cửa ở 28.128 điểm, lập mức đóng cửa thấp nhất kể từ đầu tháng 5. Nỗi lo rằng các công ty công nghệ lớn đang mở rộng quá đà cho hạ tầng AI đang dần bùng phát—các kế hoạch chi tiêu vốn lên tới hàng trăm tỷ USD không chỉ gây áp lực lên dòng tiền tự do ngắn hạn, mà còn khiến hệ số nợ vốn đã cao trở nên nổi bật hơn. Cảm xúc này ban đầu được giải tỏa trong nội bộ cổ phiếu công nghệ, rồi sau đó lan tỏa như hiệu ứng gợn sang Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác. Rốt cuộc, trong bối cảnh khẩu vị rủi ro nguội lạnh, tài sản crypto vốn thường nằm trong danh sách bị tổ chức giảm tỷ trọng.
Dữ liệu dòng tiền xác nhận nhận định đó. SoSoValue cho thấy tính đến tuần kết thúc ngày 24/7, dòng tiền ròng vào các ETF Bitcoin spot tại Mỹ chỉ còn 33 triệu USD, mức yếu nhất trong gần 3 tuần. So với nhịp độ các tuần trước đó từng ghi nhận mức vào hàng trăm triệu USD, con số này đặc biệt ảm đạm. Việc thiếu hụt lực mua từ ETF khiến Bitcoin khi thị trường chứng khoán biến động mất đi một lớp đệm quan trọng. Ở chiều ngược lại, lợi suất không rủi ro tiếp tục tăng cao càng làm suy yếu sức hấp dẫn của tài sản rủi ro. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã lên 4,71%, đứng vững tại mức cao nhất kể từ tháng 1/2025. Với các tổ chức quản lý tài sản lớn, khi trái phiếu có thể mang lại lợi suất gần 5% gần như không rủi ro, việc tiếp tục đặt cược vào Bitcoin—loại tài sản có biến động thường xuyên vượt 50%—rõ ràng là chi phí cơ hội quá cao. Một phần tiền vì thế rút khỏi thị trường cổ phiếu và crypto, chuyển sang các sản phẩm thu nhập cố định; điều này cũng phần nào giải thích vì sao Bitcoin trong đợt giảm gần đây của thị trường chứng khoán Mỹ không nhận được lực mua “thay thế trú ẩn” như trước.
Xét từ góc độ kỹ thuật, Bitcoin hiện đang kiểm tra đường xu hướng tăng kéo dài từ đầu tháng 7 trên khung 4 giờ. Nếu ngưỡng hỗ trợ này bị xuyên thủng hiệu quả, trọng tâm thị trường sẽ nhanh chóng dịch xuống mốc tròn 60.000 USD. Chỉ báo sức mạnh tương đối ở khung 4 giờ đã trượt sang vùng yếu, cho thấy bên bán ngắn hạn đang chiếm ưu thế. Điều đáng cảnh giác là nếu giá giảm xuống dưới vùng 63.000 USD, thị trường phái sinh có thể kích hoạt một loạt lệnh cắt lỗ của phe mua, làm gia tăng quán tính đi xuống. Tổng giá trị giao dịch trong ngày khoảng 22,84 tỷ USD, tỷ trọng lệnh bán tăng rõ rệt, khiến tâm lý thị trường nghiêng về phòng thủ. Nhìn lại đợt điều chỉnh lần này, nguyên nhân không phải do thị trường crypto xuất hiện tin xấu mới từ bên trong, mà là kết quả của sự cộng hưởng giữa ba yếu tố: điều chỉnh định giá cổ phiếu công nghệ, lợi suất trái phiếu tăng cao và khẩu vị rủi ro suy giảm mang tính hệ thống.
Trong ngắn hạn, việc dòng tiền từ ETF có tăng tốc quay trở lại hay không, và liệu lợi suất trái phiếu Mỹ có tiếp tục tiến lên trên 4,7% hay không sẽ là hai biến số cốt lõi quyết định Bitcoin có giữ được mốc 60.000 USD hay không. Nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục đi lên, dù cổ phiếu công nghệ có thể ổn định, nhịp độ quay về của dòng tiền vào thị trường crypto cũng có thể chậm hơn kỳ vọng.