#SummerCreationCamp

Cái bẫy của sự tin cậy vào Fed: Bitcoin và các thị trường toàn cầu sẽ đi về đâu.
Trước mắt bạn không chỉ là một cuộc họp FOMC thông thường, mà là một trong những bài kiểm tra quan trọng nhất đối với chính sách tiền tệ của Mỹ trong vài năm gần đây. Các nhà đầu tư đã quen rằng Cục Dự trữ Liên bang thường phản ứng với lạm phát bằng chính sách thắt chặt, nhưng tình hình hiện tại còn phức tạp hơn nhiều. Phần lớn áp lực lạm phát không xuất phát từ nhu cầu dư thừa, mà từ rủi ro địa chính trị và năng lượng đắt đỏ hơn. Vì vậy, quyết định về lãi suất lần này sẽ được đánh giá không chỉ qua các con số, mà còn qua mức độ tin cậy dành cho chính chính Fed. Thị trường sẽ phân tích kỹ từng câu chữ trong buổi họp báo sau cuộc họp, bởi đôi khi chính ngôn từ lại quyết định biến động của tài sản mạnh hơn cả việc thay đổi lãi suất. Với thị trường tiền mã hóa, chứng khoán và đồng đô la Mỹ, đây có thể là bước ngoặt. Ngay lúc này, nền tảng đang được hình thành cho quý cuối cùng của năm.

Vấn đề lớn nhất của Fed là cái gọi là bẫy tin cậy. Nếu cơ quan này giữ lãi suất không đổi, nhà đầu tư có thể cho rằng cuộc chiến chống lạm phát đang bị đẩy xuống phía sau. Còn nếu lãi suất được tăng lên, sẽ xuất hiện câu hỏi liệu điều đó có mâu thuẫn với các tuyên bố trước đó của lãnh đạo về cách tiếp cận thận trọng đối với các cú sốc tạm thời của nguồn cung hay không. Thêm một lớp phức tạp nữa là việc giá dầu cao không thể được hạ chỉ bằng chính sách tiền tệ. Việc tăng lãi suất sẽ không mở thông eo biển Hormuz và cũng không loại bỏ các rủi ro địa chính trị. Vì thế, cuộc họp hiện tại thực chất là phép thử uy tín của Fed hơn là một quyết định kinh tế theo kiểu cổ điển. Cách cơ quan quản lý giải thích lập trường của mình sẽ quyết định hành vi của các thị trường tài chính toàn cầu trong vài tháng tới.

Các nhà đầu tư đặc biệt nên chú ý đến một số yếu tố then chốt:

•mức lạm phát tại Mỹ vẫn cao đáng kể so với mục tiêu chính thức của Fed;
•giá các mặt hàng năng lượng tiếp tục tạo ra áp lực lạm phát đáng kể;
•thị trường đã bắt đầu định giá lại mạnh mẽ xác suất các lần tăng lãi suất mới vào mùa thu;
•mọi thay đổi trong cách diễn đạt của tuyên bố FOMC có thể tác động mạnh đến lợi suất trái phiếu;
•tỷ giá đồng đô la vẫn là một trong những chỉ báo quan trọng nhất cho kỳ vọng về chính sách của Fed;
•thị trường tiền mã hóa theo truyền thống không chỉ phản ứng với quyết định lãi suất, mà còn với sắc thái trong các bình luận của lãnh đạo Fed.

Tuy nhiên, cũng không thể bỏ qua tác động của địa chính trị. Giá dầu cao hôm nay phần lớn liên quan đến tình hình căng thẳng ở Trung Đông, chứ không chỉ đến các diễn biến kinh tế. Vì vậy, các quyết định chính trị ngày càng tác động mạnh đến hoạt động của các ngân hàng trung ương. Nếu các rủi ro năng lượng tiếp tục duy trì, lạm phát có thể vẫn ở mức cao ngay cả trong điều kiện tăng trưởng kinh tế tương đối vừa phải. Điều này có nghĩa là các mô hình dự báo kinh điển sẽ hoạt động kém hiệu quả hơn. Nhà đầu tư sẽ buộc phải tính đến không chỉ các chỉ số kinh tế vĩ mô, mà cả diễn biến của tình hình quốc tế. Chính sự tương tác giữa chính sách và kinh tế như vậy đang định hình các xu hướng tài chính toàn cầu.

Một điểm đáng chú ý riêng là dự báo của Bank of America về ba khả năng tăng lãi suất đến hết năm. Kịch bản tương tự trông có vẻ “cứng” hơn nhiều so với điều mà đa số người tham gia thị trường đang tính đến hiện tại. Nếu kịch bản này bắt đầu được hiện thực hóa, lợi suất trái phiếu chính phủ có thể tăng mạnh hơn nữa, còn thanh khoản cho các tài sản rủi ro sẽ trở nên đắt đỏ hơn. Đồng thời, lịch sử nhiều lần cho thấy các thị trường tài chính thường bắt đầu thích nghi với điều kiện mới ngay cả trước khi lãi suất được nâng thực tế. Vì vậy, điều quan trọng nhất lúc này không phải là bản thân quyết định tại cuộc họp tháng Bảy, mà là kỳ vọng cho tháng Chín, tháng Mười và tháng Mười Hai. Nếu thị trường bắt đầu tin vào kịch bản như vậy, việc định giá lại quy mô lớn của các tài sản có thể diễn ra khá nhanh.

Đối với tiền mã hóa, một số kịch bản phát triển sự kiện có xác suất cao nhất là:

•giữ nguyên lãi suất và giọng điệu ôn hòa có thể hỗ trợ đà tăng tiếp theo của Bitcoin;
•giữ nguyên lãi suất, nhưng các bình luận “cứng” có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh ngắn hạn;
•việc tăng lãi suất bất ngờ sẽ là cú sốc tiêu cực đối với phần lớn các tài sản rủi ro;
•việc tiếp tục có dòng tiền mạnh vào Bitcoin ETF có thể bù đắp một phần •tín hiệu vĩ mô tiêu cực;
lãi suất thực cao theo truyền thống kìm hãm nhu cầu đầu cơ;
•lạm phát hạ nhiệt vào mùa thu có thể mang lại lại sự lạc quan cho thị trường crypto;
•việc thị trường dầu ổn định trở lại sẽ là tín hiệu tích cực cho khẩu vị rủi ro toàn cầu;
•mọi thay đổi trong kỳ vọng về chính sách của Fed sẽ tác động ngay lập tức lên tỷ giá đồng đô la và các tài sản số;
•xu hướng dài hạn của Bitcoin ngày càng được quyết định bởi nhu cầu mang tính thể chế, chứ không chỉ bởi các quyết định của ngân hàng trung ương.

Kết luận chính của tôi là: hôm nay nhà đầu tư nên tập trung không phải vào một cuộc họp FOMC đơn lẻ, mà vào toàn bộ chu kỳ chính sách tiền tệ. Lịch sử cho thấy các thị trường thường sai khi chỉ nhìn vào quyết định gần nhất, trong khi xu hướng thực sự được hình thành dần dần thông qua chuỗi các tuyên bố, các báo cáo kinh tế và sự thay đổi trong kỳ vọng lạm phát. Vì vậy, kỷ luật, quản trị rủi ro và tư duy dài hạn hiện có giá trị lớn hơn nhiều so với việc cố đoán kết quả của một cuộc họp. Với nhà đầu tư crypto, vài tháng tới có thể trở thành giai đoạn biến động mạnh, nhưng chính trong những thời điểm như vậy, các cơ hội dài hạn tốt nhất cũng được hình thành. Phân tích lạnh lùng luôn mang lại lợi ích nhiều hơn phản ứng theo cảm xúc trước các tiêu đề giật gân. Vì thế, cần theo dõi sát không chỉ lãi suất, mà cả cách bức tranh tổng thể của nền kinh tế thế giới đang thay đổi.

#GateSquare
#Gate
#FED
#MarketAnalysis

@Gate_Square
@Gate 广场

$BTC ‌$GT ‌$SOL ‌