Trong thị trường chứng khoán Mỹ, các quỹ đóng cửa liên quan đến blockchain như gbtc, ethe và các loại khác, tài sản cơ bản là btc, eth. Trước khi etf của btc được phê duyệt giao dịch, giá giao dịch của các quỹ này trên thị trường thứ cấp đã giảm so với giá trị tài sản cơ bản. Ví dụ như gbtc, vào cuối năm 2022, giảm giá so với giá trị tài sản là 43%, tương đương với 57 đô la có thể mua được tài sản trị giá 100 đô la.

Mức giảm giá 43% này sẽ hoàn toàn biến mất vào tháng 1 năm 2024 sau khi giao dịch chính thức etf. Giá btc tăng khoảng 150% (tương đương 2,5 lần) từ cuối năm 2022 đến ngày 15 tháng 1 năm 2024, trong khi giá gbtc tăng khoảng 340% (tương đương 4,4 lần) trong cùng thời gian do mất giảm giá.

Tại sao thị trường lại có những chiết khấu giá cả vô lý như vậy vào thời điểm đó, dự đoán của tôi là:

Thứ nhất, mọi người cảm thấy bi quan về giá trị tương lai của tài sản cơ bản.

Thứ hai, rất nhiều người mua tài sản với giá cao ban đầu, bây giờ vì nhiều áp lực, phải bán ngay, không còn quan tâm đến việc cắt lỗ như trước.

Thứ ba, mặc dù giảm giá 43% nghe có vẻ lớn, mặc dù có thể ETF sẽ được phê duyệt cuối cùng, nhưng có thể phải đợi ba bốn năm nữa, không thể chờ đợi lâu như vậy. Nếu tính toán một cách điềm tĩnh, giả sử giảm giá 43% sẽ mất trong vòng bốn năm, thì mỗi năm trung bình sẽ nhận được lợi nhuận thặng dư gần 11%, ngay cả khi loại bỏ phí quản lý hàng năm 2.5%, vẫn còn lại lợi nhuận thặng dư 8.5% mỗi năm. Hiệu suất như vậy đối với nhiều quỹ truyền thống là một con số đáng mơ ước.

Nhưng tâm tư của những người này là: "Tao mà phải đợi thêm năm giây sau đèn đỏ tao sẽ nổi điên, mà để tao phải đợi thêm ba bốn năm cho một việc không chắc chắn thì sao có lý lẽ được!".

Ngay cả khi vào giữa tháng 10 năm 23, SEC quyết định không kháng cáo để yêu cầu tòa án phê chuẩn quyết định về ETF, khi ETF được phê chuẩn vào tháng 1 năm 24 với xác suất trên 90%, giảm giá vẫn còn 15%. Người bán trên thị trường không thể đợi đến bốn tháng.

Thứ tư, chính vì Thị trường thứ cấp cho những người thiếu kiên nhẫn này lựa chọn bán tài sản với giá rẻ, và trong ngắn hạn, những người bán muộn mất nhiều long hơn những người bán sớm, và có vẻ khôn ngoan hơn khi bán sớm, vì vậy nó sẽ tạo thành một vòng phản hồi tích cực về "mọi người tranh giành để xem ai bán tài sản rẻ hơn sớm hơn và giá càng thấp, mọi người càng hoảng loạn bán", cho đến khi những người bán thiếu kiên nhẫn đó bán hoàn toàn chip của họ.

Đối diện với sự giảm giá lớn phi lý là sự phí phạm lớn phi lý. Một ví dụ điển hình trong thị trường ngày hôm nay là một quỹ đóng cửa với tài sản cơ bản là solana, mã gsol, giá trị tài sản ròng là 53 đô la, giá thị trường là 370 đô la, phí phạm gần sáu lần. Người mua là những kẻ ngu xuẩn*ngu dốt như thế nào, để ý đến việc trả giá phí phạm cao như vậy? Chỉ có thể giải thích là người mua đang chi tiêu tiền không phải của họ.

Từ góc độ này, khi thanh khoản bị cản trở, giá trên thị trường thứ cấp thường phản ánh sự không kiên nhẫn nhất, người mua không chịu đợi được vài giây, hoặc giá mà người bán sẵn lòng chấp nhận. Điều này thường có sự chênh lệch lớn so với giá trị thực tế. Điều này mang lại cơ hội lớn cho những người sẵn lòng ngồi xuống suy nghĩ một cách bình tĩnh, sẵn lòng chờ đợi ít nhất ba bốn năm, mặc dù rất nhàm chán trong ngắn hạn, nhưng lại rất dễ dàng trong việc vận hành lâu dài.

#币圈观察员 #降息会引领币圈大牛市吗？