當加密市場在震盪中尋找方向時，全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）發出了與以往不同的聲音。在近期的一場產業峰會上，其數位資產主管羅比·米奇尼克（Robbie Mitchnick）明確指出，機構投資者對廣泛山寨幣的興趣正逐漸消退，而人工智慧（AI）與加密貨幣的交匯點，將成為推動產業進入下一輪牛市的核心動力。這一觀點並非簡單的市場預測，而是基於對機構行為、技術趨勢及資產本質的深度觀察。本文將拆解這一新敘事，分析其背後的邏輯鏈與潛在影響。
資產管理巨頭眼中的市場重心轉移
在紐約舉行的數位資產峰會上，米奇尼克直言，當前市場上大量代幣被視為「無意義」，機構客戶的投資焦點已高度集中於比特幣（bitcoin）與以太坊（ethereum）這兩大核心資產。與此同時，他認為，相較於新代幣的湧現，人工智慧是更強大的長期推動力。他將加密貨幣描述為「電腦原生貨幣」，而人工智慧則是「電腦原生資料與智能」，兩者之間存在天然的共生關係。這一表述，將加密資產從單純的投機工具提升到為 AI 經濟提供底層基礎設施的戰略高度。
從「百花齊放」到「核心資產」的演變
這一觀點的形成，根植於加密市場近幾年的結構性變化。
- 早期階段（2017-2020）：市場經歷首次代幣發行（ICO）熱潮，大量新項目湧現，投資者追求廣泛資產配置以捕捉高額回報。
- 機構入場與監管深化（2021-2023）：隨著貝萊德等傳統金融機構申請比特幣現貨 ETF，機構投資者開始大規模進場。合規性、流動性及資產安全性成為首要考量，推動資金向市場共識度最高、監管架構最清晰的比特幣和以太坊集中。
- 當前階段（2024-2026）：市場經歷多輪牛熊週期後，對絕大多數山寨幣的長期價值產生懷疑。數據顯示，僅有極少數代幣能在不同週期中保持市值排名。與此同時，人工智慧技術爆發式成長，為資本提供新的敘事空間，並開始與加密產業產生實質性的物理交集，例如比特幣礦企大規模轉型為 AI 資料中心。
集中化趨勢與產業轉型
貝萊德的觀點並非空穴來風，從市場數據與產業動向中可見端倪。
資產集中度分析
| 指標 | 數據 | 解讀 |
|---|---|---|
| 比特幣市值占比 | 截至 2026 年 3 月 25 日，比特幣 (BTC) 市值為 1.43 兆美元，市場占有率為 55.94%。 | 比特幣仍占據市場半壁江山，其主導地位在過去幾年持續鞏固，尤其在市場不確定性增加時更為明顯。 |
| 前兩大資產總占比 | 比特幣與以太坊市值之和，遠超其他所有加密資產總和。 | 機構資金高度集中於少數幾個資產，這與貝萊德描述的客戶「不尋求廣泛敞口」的行為模式高度一致。 |
| 比特幣 24 小時交易額 | 8.21 億美元 | 核心資產擁有極佳流動性，足以容納大規模機構資金進出，這是多數山寨幣無法比擬的。 |
從「算力挖礦」到「算力服務」
更具體的產業信號是，眾多比特幣礦企正積極將業務拓展至人工智慧與高效能運算（HPC）領域。
- 多家上市比特幣礦企，如 Hut 8、Core Scientific 和 Iren，已開始將部分資料中心改造為 AI 與高效能運算服務，或與 AI 公司簽訂託管協議。
- 這並非單純的業務多元化嘗試，而是反映兩大趨勢：一是 AI 對運算能力的巨大需求創造了比單純比特幣挖礦更穩定、可預測的現金流；二是傳統加密基礎設施正尋求與主流科技產業融合，以獲得更廣闊的發展空間。
主流敘事與市場分歧
對於「AI 將推動加密牛市」這一觀點，市場並非完全一致。
- 機構派：以貝萊德為代表，認為 AI 是比加密本身更宏大的主題。加密作為「電腦原生貨幣」，天然適用於由 AI 主導的自動化、無信任的經濟活動，例如 AI 代理間的支付、資料市場價值結算等。這是「基礎設施敘事」的升級。
- 原生派：部分加密原生支持者認為，貝萊德的言論是對加密去中心化核心價值的某種「修正」。他們擔憂，過度強調與 AI 結合，可能使加密淪為傳統科技巨頭的附庸，失去金融主權與抗審查特性。
- 市場分歧：對於「AI 是推動力」本身，市場並無太多爭議，但分歧在於其實現路徑。是 AI 應用（如 DePIN、去中心化運算）直接拉動加密需求，還是 AI 發展帶來宏觀不確定性（如科技公司壟斷、資料隱私問題），從而凸顯比特幣作為避險資產的對沖價值？米奇尼克的觀點似乎包含後者。
AI 與加密的「共生」邏輯是否成立？
- AI 與加密的底層技術（分散式運算、密碼學、激勵模型）存在理論上的結合點。
- 部分礦企正在進行業務轉型，這是可見的商業行為。
- 機構投資者確實在減少對中小市值代幣的配置，轉向核心資產。
- 共生邏輯驗證：「AI 代理使用加密貨幣支付」這一場景尚未大規模落地，目前仍處於概念驗證階段。其實現依賴於 AI 技術（如自主決策能力）與加密基礎設施（如低延遲、高吞吐量公鏈）的共同成熟。
- 牛市推動力：將 AI 視為「下一輪牛市」主要推動力，是關於資本流向與敘事週期的推測。歷史經驗顯示，加密市場牛市往往由一個或多個核心敘事推動，而這些敘事需與真實需求或資本流入結合。
- 避險屬性強化：米奇尼克提到比特幣可作為 AI 顛覆時期的「多元化工具」，這一推測建立在「AI 發展加劇宏觀不確定性」的預設之上。其邏輯合理，但能否在市場兌現，取決於投資者是否將比特幣視為應對此類不確定性的有效工具。
產業影響分析：資金、敘事與產業格局
若貝萊德所描述的圖景成真，將對產業產生深遠影響。
- 資金流向重塑：機構資金將更集中於比特幣、以太坊，以及少數能與 AI 敘事緊密結合的頭部項目（如去中心化運算、資料儲存等）。這可能導致加密市場出現「核心資產恆強，邊緣資產流動性枯竭」的二元分化。
- 敘事邏輯升級：市場討論焦點將從「下一個百倍山寨幣」轉向「加密技術如何服務 AI 經濟」。產業需向傳統資本與科技界證明，加密並非內卷的金融遊戲，而是能賦能下一代網際網路的基礎設施。
- 產業邊界模糊：礦企轉型、傳統資料中心引入加密技術、AI 公司探索加密支付等，將加速加密產業與科技產業融合。加密公司需具備與科技巨頭對話與競爭的能力。
多情境演化推演
基於現有資訊，我們可推演幾種未來情境：
- 情境一：深度融合
- 路徑：AI 技術突破，使自主經濟活動成真。AI 代理在鏈上完成資料購買、算力租賃、服務支付等，大量使用穩定幣或比特幣結算。
- 結果：加密成為 AI 經濟的「血液」，市場需求由投機轉向實用，開啟由真實應用支撐的長週期牛市。
- 情境二：有限協同
- 路徑：AI 並未與加密產生大規模直接應用結合，但其發展紅利透過礦企轉型等間接渠道，將運算資源、資本與注意力引入加密領域。同時，AI 帶來科技巨頭權力擴張問題，使部分投資者將比特幣視為對沖科技風險的「數位黃金」。
- 結果：市場在比特幣與以太坊帶動下溫和上漲，AI 作為重要敘事推高核心資產價格，但大量邊緣項目仍缺乏價值支撐。
- 情境三：敘事脫鉤
- 路徑：AI 發展速度放緩，或加密技術未能跟上 AI 應用需求。市場發現「共生」邏輯短期內難以落地，機構資金因缺乏新敘事選擇觀望或離場。
- 結果：市場陷入長期盤整或修正，直到新敘事或技術突破出現。山寨幣市場持續萎縮。
結語
貝萊德的觀點，為我們理解當前加密市場的結構變化與未來方向提供了重要的機構視角。它清楚指出，隨著山寨幣熱潮退卻，市場正回歸「核心資產＋新興應用」的結構。AI 作為這個時代的確定性技術趨勢，其與加密的交匯點，不論是作為應用場景或宏觀對沖工具，都具備成為下一輪牛市核心動力的潛力。對投資者而言，這意味著要正視市場集中化的現實，也意味著要深入理解 AI 與加密在技術與經濟邏輯上的真實關聯。未來並非已被書寫，但沿著這一邏輯推演，我們或許能更清晰地看見產業演進的輪廓。
