在加密市場逐步邁向合規化與主流化的進程中，現實世界資產（RWA）的代幣化被視為連接傳統金融與 Web3 的關鍵橋樑。
近期，由索尼與 SBI 集團支持的 Startale Group 宣布完成 6300 萬美元融資，並攜手知名 RWA 協議 Ondo Finance 深化代幣化證券業務。這一動向不僅是資本層面的強強聯手，更揭示了亞洲地區在鏈上金融基礎設施與資產發行層面的結構性轉變。
為何傳統金融巨頭此時密集入局代幣化證券？
2026 年第一季，RWA 賽道呈現出顯著的「亞洲加速」特徵。傳統金融機構不再僅限於策略投資或觀望，而是透過直接參與基礎設施建設，將鏈上金融納入核心業務版圖。
Startale Group 作為索尼與 SBI 共同孵化的 Web3 基礎設施核心節點，其本輪 6300 萬美元融資的背景，正是傳統資本對「合規鏈上金融市場」預期的集中兌現。索尼在消費電子、娛樂與金融領域的廣泛布局，SBI 在加密資產與數位證券領域的長期深耕，共同構成了這一輪機構級 RWA 布局的底層基礎。
資本與技術的結合如何推動鏈上金融落地？
Startale Group 的價值不僅體現在融資額度，更在於其打造的底層基礎設施——尤其是與索尼合作開發的區塊鏈網路，為代幣化資產提供了可擴展且符合日本金融監管要求的合規環境。而 Ondo Finance 作為專注於代幣化美債與證券的協議，則提供了成熟的產品架構與流動性管理能力。
兩者的合作，實際上構建了「合規公鏈 + 資產發行協議 + 機構分銷」的完整閉環。在此模式下，發行方可透過 Startale 的鏈上合規層滿足 KYC 與 AML 要求，經由 Ondo 的智能合約實現資產分割與交易，最終透過索尼、SBI 及瑞穗的既有管道觸及傳統投資者。
合規架構下，這種模式的代價與取捨是什麼？
任何將傳統金融資產上鏈的過程，都必然面臨效率與去中心化之間的權衡。在 Startale 與 Ondo 的合作架構中，合規性被置於首要位置。這意味著參與方的身分認證、資產流轉的白名單控管，甚至智能合約的可升級性與權限管理，都更接近於傳統證券託管體系，而非完全去中心化的 DeFi 模型。此結構雖降低了監管風險、提升了機構參與意願，但也犧牲了部分鏈上金融的開放性與無許可特性。對產業而言，這並非優劣之分，而是不同發展階段下的路徑選擇——在亞洲市場，尤其是日本，合規優先是機構級 RWA 得以落地的必要條件。
亞洲 RWA 版圖如何因這一合作而發生位移？
從區域競爭視角來看，亞洲 RWA 市場長期處於新加坡與香港的「雙城競爭」格局下，日本相對低調。而 Startale 本輪融資及其與 Ondo 的深度合作，標誌著日本憑藉本土財團與大型企業的合力，正建立起一套完整的鏈上金融閉環。融資方不僅包含索尼與 SBI，還引入瑞穗金融集團等傳統銀行資本，使該生態在資產端（企業債券、應收帳款）與資金端（機構投資者、零售銀行客戶）均具備顯著優勢。相較之下，其他亞洲金融中心在「原生加密創新」與「傳統金融融合」間的搖擺，為日本在這一輪 RWA 競爭中贏得了時間窗口。
未來可能呈現哪些演進路徑？
基於目前趨勢，代幣化證券的發展可能呈現三條主要路徑。
- 其一，是以 Startale 為代表的「封閉合規生態」，即資產發行、流轉、清算均在許可鏈或合規側鏈內完成，適合大型機構與企業債市場。
- 其二，是「跨鏈互操作型 RWA」，即透過跨鏈橋將代幣化資產引入主流 DeFi 協議，提升資產效率與流動性，這需要更高層級的技術與監管協調。
- 其三，是「混合模式」，即底層資產在合規鏈上登記，而交易與借貸功能透過零知識證明等技術，與主流 DeFi 實現隱私化互動。從 Startale 與 Ondo 的當前合作來看，前者顯然更偏向路徑一，但隨著技術演進與監管明確，向路徑三遷移的可能性較高。
機構級 RWA 熱潮下，潛在風險與侷限性何在？
儘管資本與巨頭湧入為 RWA 帶來巨大想像空間，但潛在風險同樣不可忽視。
- 首先是監管風險，雖然日本已建立相對完善的數位資產監管架構，但代幣化證券涉及跨境資金流動時，仍面臨不同司法管轄區的合規摩擦。
- 其次是技術風險，鏈上資產在智能合約漏洞或私鑰管理失誤面前，可能面臨與傳統金融系統不同的資產損失路徑。
- 再者是流動性風險，代幣化證券雖具備可分割與可編程特性，但其二級市場深度仍仰賴機構做市與生態參與度，短期內難以媲美傳統債券市場。
- 最後，過度依賴單一生態或單一基礎設施，可能在未來形成新的中心化風險，這與 Web3 的底層精神存在張力。
總結
Startale Group 獲得由索尼、SBI 及瑞穗等傳統巨頭領投的 6300 萬美元融資，並與 Ondo Finance 攜手布局代幣化證券，標誌著亞洲 RWA 市場進入「合規閉環」與「產業資本主導」的新階段。這一合作不僅驗證了鏈上金融在機構層面的可行性，也確立了日本在亞洲 RWA 競爭中的戰略卡位。未來，隨著更多傳統資產上鏈，代幣化證券將在效率、合規與開放性之間持續尋找平衡點，而這一過程所累積的經驗，將決定 Web3 能否真正撬動萬億美元級別的傳統金融市場。
FAQ
Startale Group 與 Sony、SBI 的具體合作模式是什麼？
Startale Group 是 Sony 與 SBI 在 Web3 領域共同布局的核心基礎設施方，主要提供合規區塊鏈網路與開發工具。Sony 提供技術與產業資源，SBI 提供金融與加密產業經驗，三者共同推動鏈上金融在日本及亞洲市場的落地。Ondo Finance 在這一合作中扮演什麼角色？
Ondo Finance 作為 RWA 資產發行與協議層提供方，將其在代幣化證券、美債等領域的模組化產品與 Startale 的基礎設施整合，協助發行方快速打造合規的代幣化資產，並接入流動性。6300 萬美元融資對 RWA 賽道意味著什麼？
此輪融資規模在亞洲 RWA 基礎設施領域相當罕見，代表了傳統產業資本與金融資本對鏈上金融賽道的實質看好。更重要的是，它體現了「大財團 + 金融機構 + 合規公鏈」這一模式在亞洲已具備可複製性。代幣化證券與傳統證券交易有何本質區別？
代幣化證券將所有權登記、清算、結算流程透過智能合約自動執行，理論上可縮短結算週期（從 T+2 到 T+0）、降低中介成本，並支援可編程的分紅、投票等功能。但其合規性與流動性仍受限於所在司法管轄區與生態成熟度。一般投資人如何參與這一趨勢？
目前機構級 RWA 代幣化證券主要面向合格投資人或機構。對一般用戶，可透過 Gate 等平台關注 RWA 賽道的相關代幣與協議動態，但需注意區分「協議代幣」與「底層資產代幣」之間的風險差異。
