台北時間 2 月 25 日晚間至 2 月 26 日凌晨，全球資本市場將迎來兩大重量級企業的財報洗禮。美元穩定幣 USDC 發行商 Circle 將於美股開盤前公布最新財報；而晶片巨擘 NVIDIA 則預計於美東時間 2 月 25 日收盤後（台北時間 2 月 26 日 5:00）發表備受矚目的季度業績。
在當前宏觀波動加劇、加密市場情緒脆弱的關鍵時刻，這兩份財報同步亮相絕非偶然。市場普遍關注這兩家公司業績對風險資產的外溢效應。投資人正評估 AI 資本支出週期、半導體獲利前景與穩定幣業務成長之間的連動關係。Circle 與 NVIDIA 的財報，或將成為觀察科技與加密市場共振強度的重要窗口。
Circle 財報：利率逆風下的穩定幣突圍戰
作為加密世界與傳統金融（TradFi）連結的核心橋樑，Circle 的業績不僅攸關自身股價，更直接反映穩定幣市場的健康狀況。
核心財務數據前瞻：
根據市場普遍預期，Circle 本季業績面臨不小壓力。分析師預估每股盈餘為 0.35 美元，較第三季的 0.64 美元大幅下滑。這一預期下修，反映市場對 Circle 過度依賴儲備金收益模式的疑慮。隨著聯準會進入降息週期，支撐 USDC 的資產所產生的利息收益正逐步被侵蝕，這對 Circle 的獲利能力構成明顯的宏觀逆風。
USDC 市場占比與成長動能
從業務數據來看，雖然 USDC 流通供給量已回升至約 747 億美元，但其在整體穩定幣市場的市占率卻出現下滑跡象，有數據顯示已從第三季的 28.9% 降至約 27.9%，而 Tether 依然以 ab近 70% 的市占率穩居龍頭。
投資人關注的焦點將落在 Circle 能否展現非利息收入的成長。與預測市場 Polymarket 的新合作被視為潛在催化劑，後者將遷移至原生 USDC，這有望推升 USDC 市值進一步成長。此外，其機構級 Layer 1 區塊鏈 Arc 的進展同樣關鍵——測試網階段已處理超過 1.5 億筆交易，能否轉化為實際生產環境應用，將是評估其長期成長敘事的核心。
市場情緒與股價博弈
值得注意的是，Circle 股價自上市初期衝高後明顯回檔，目前較 2025 年 6 月高點跌幅顯著。與此同時，對沖基金建立了大規模空頭部位，成為加密概念股中空頭集中度較高的標的之一。Matrixport 分析指出，這種高空頭部位在財報季形成微妙的博弈結構：由於市場並未預設過高預期，若實際業績優於預期，空頭回補可能放大股價上漲波動。
NVIDIA 財報：AI 敘事的風向球與市場波動來源
若說 Circle 代表加密世界的「血液」（流動性），那麼 NVIDIA 則是本輪科技牛市的「引擎」。其財報不僅是 AI 產業鏈的試金石，也深刻影響以高 Beta 屬性著稱的加密市場情緒。
財報預期與歷史經驗
NVIDIA 先前給出的第四財季營收預估為 650 億美元（上下浮動 2%），GAAP 毛利率預計約 74.5%。儘管市場普遍預期其業績將持續強勁，但華爾街對「利多出盡是利空」的擔憂依然存在。歷史數據顯示，過去四個季度中，NVIDIA 有三季業績優於預期，但財報發布後隔日股價卻多數下跌。期權定價顯示，本週其股價波動幅度可能高達 6%，反映市場多空激烈拉鋸。
對加密市場的「托底」邏輯
歷史上，多次 NVIDIA 超預期財報曾提振全球市場風險偏好，並於加密市場階段性回檔時改善情緒結構。這種傳導機制並非直接資金流動，而是透過「AI 敘事」這一共同主題實現。
當前宏觀環境下，加密資產正作為高 Beta 成長資產被重新定價。若 NVIDIA 能交出超越預期的成績單並釋出強勁資本支出指引，將再次確認 AI 硬體端的景氣度，進而提振整體科技板塊信心。這種風險偏好回升，往往會溢出至比特幣及主流加密貨幣，發揮情緒「托底」作用。
共振與博弈：加密市場如何應對雙重變奏？
站在當下，Circle 與 NVIDIA 財報同日登場，正好對應加密市場最關鍵的兩大面向：內部流動性與外部宏觀情緒。
AI 敘事能否再度托底？
這取決於 NVIDIA 財報的「含金量」。若 NVIDIA 業績大幅超預期，並消除市場對 AI 資本支出放緩的疑慮，「AI 敘事」將再度成為市場強心針。正如 Gate 廣場上部分討論所提，隨著 AI 代理與機器對機器交易場景的探索，比特幣等數位資產未來甚至可能成為 AI 經濟的價值儲存工具，為「AI 托底加密市場」提供更長遠的敘事。若 NVIDIA 股價財報後強勢上漲，有望帶動全球風險資產走強，加密市場亦可藉此突破近期盤整區間。
Circle 能否帶來意外驚喜？
相較於 NVIDIA，Circle 財報更像是「潛在地雷」或「驚喜包」。由於空頭部位過高，只要 Circle 能證明其支付業務進展足以抵銷利率逆風，並穩住 USDC 市場份額，就可能引爆一波猛烈的空頭回補行情。截至截稿，加密貨幣概念股於盤前交易已普遍上漲，Circle 漲幅超過 2%。若此漲勢延續至財報正式發布後，將直接提振與穩定幣相關的生態代幣價格。
截至 2 月 25 日，根據 Gate 交易平台最新行情顯示，市場目前處於典型的「財報觀望模式」。比特幣於 65,000 美元至 67,000 美元區間窄幅震盪，成交量較前幾日明顯萎縮。以太幣則勉強守住 1,900 美元大關。衍生品市場方面，資金費率維持多年低點，顯示槓桿資金既不敢於財報前大舉做多，也不敢在高度不確定性下盲目放空，反映市場正靜待明確外部訊號以選擇方向。
結論
今夜與明晨，Circle 與 NVIDIA 財報將先後登場。前者關乎加密世界自身的「造血」與競爭格局，後者則決定外部宏觀情緒的溫度。
對投資人而言，這不僅是兩家企業的業績發表，更是檢驗「AI 敘事」與「穩定幣成長」兩大邏輯成色的關鍵時刻。在空頭部位高企、情緒脆弱的背景下，任何超預期亮點都可能被放大為反彈動力；反之，若業績不如預期，雙重打擊下的市場波動也將更為劇烈。無論結果如何，科技與加密的共振強度，將在未來 24 小時內揭曉新答案。
