知名投資銀行 Cantor Fitzgerald 分析師 Brett Knoblauch 指出，比特幣可能正進入一個將持續數月的下行週期，市場或將提前步入 2026 年的「加密寒冬」。與過去不同的是，本輪調整可能不會伴隨大規模清算或系統性崩盤，因為市場主導力量正從散戶轉向機構。
週期預測：寒冬將至，但本質不同
Cantor Fitzgerald 在最新報告中明確指出，加密市場可能正步入一個新的下行階段。根據分析師 Brett Knoblauch 的分析，比特幣價格自本輪高點已回落約 85 天，未來數月可能持續承壓。值得注意的是，比特幣價格一度跌破 87,000 美元，目前圍繞這一關鍵價位波動。
報告特別指出，比特幣價格甚至可能測試比特幣持倉公司 Strategy 約 75,000 美元的平均成本線。這一水平被視為市場情緒的重要試金石。
市場轉型：從散戶情緒到機構邏輯
與以往週期最根本的差異在於市場主導力量的變化。Cantor 報告強調，當前市場正由機構而非散戶主導，代幣價格表現與鏈上基本面之間的「背離」正在擴大。機構資金的屬性轉變，使市場定價機制從「敘事驅動、情緒定價」階段，邁入「流動性驅動、宏觀定價」新階段。市場新增需求的來源，從情緒驅動的散戶，轉向以資產配置和風險預算為核心邏輯的機構投資人。
這種結構性變化反映在具體數據上：截至 2025 年底，全球加密市場總市值首次突破 4 兆美元，加密相關 ETF 總資產規模超過 1,300 億美元。
鏈上發展：DeFi 與資產代幣化的逆勢成長
儘管代幣價格承壓，鏈上活動卻展現出強勁的生命力。去中心化金融（DeFi）、資產代幣化及加密基礎設施仍持續推進。實體資產代幣化（RWA）是這一趨勢的核心體現。2025 年，鏈上代幣化 RWA 的總價值（不含穩定幣）已成長至約 330 億美元。代幣化美國國債產品引領了這一成長，BlackRock 的 BUIDL 基金與 Franklin Templeton 的 BENJI 平台等機構產品推動了該領域的擴張。
另一顯著趨勢是去中心化交易所的演進。業界預測顯示，永續合約 DEX 市場將持續整合，而 Hyperliquid 等平台有望維持市場主導地位。
監管拐點：政策明朗化降低機構進場門檻
美國《數位資產市場明晰法案》（CLARITY Act）的通過被視為關鍵轉折點。該法案明確界定數位資產何時被視為證券或商品，並為主要監管機構劃分了職責。2025 年 7 月，《美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS Act）簽署，為穩定幣建立了首個全面的聯邦監管框架。監管框架的明朗化顯著降低了機構進入加密市場的門檻。對機構資本而言，不確定性本身就是成本，而監管模糊往往意味著無法量化的尾部風險。
全球方面，香港《穩定幣條例》於 2025 年 8 月 1 日正式生效，法幣錨定穩定幣被納入持牌體系。日本也在 2026 會計年度稅制改革大綱中提出，將加密資產逐步定位為「有助於國民資產形成的金融商品」，並探討降低相關稅率。
未來展望：寒冬中的結構性機會
Cantor 報告總結指出，儘管 2026 年未必會迎來新一輪全面牛市，但在價格降溫的同時，加密產業的機構化程度、合規路徑與鏈上基礎設施正逐步鞏固。從產業調查來看，2026 年數位資產產業將呈現多個明確趨勢。資產代幣化全面加速，證券規模化上鏈將成為產業重要里程碑。
此外，穩定幣作為出入金基礎設施將全面升級，加速融入現實世界金融體系。銀行與大型金融機構將基於穩定幣實現更多產品創新與業務擴張。AI 與區塊鏈的融合也將加速，AI Agent 有望進化為具備自主決策能力的鏈上執行主體，在智慧合約框架下自行完成複雜的金融操作。
投資人策略：應對潛在寒冬的市場指南
對 Gate 的用戶而言，理解市場結構性變化比單純預測價格走勢更為重要。建議關注 BTC、ETH 等核心資產。產業調查顯示，即使在全球流動性回升的情境下，資金關注度仍將集中於這些核心優質資產。將部分注意力從短期價格波動，轉向鏈上基本面。DeFi 協議的實際使用量、RWA 的成長速度，以及穩定幣的鏈上流動，這些指標可能比代幣價格更能反映產業的真實健康狀況。
隨著 Staking 邁入「機構時代」，數位資產信託與 ETF 成為主流。投資人可透過這些合規產品取得加密資產曝險，同時降低操作與託管風險。
當比特幣於 2025 年底再度跌破 87,000 美元時，市場的目光已不再僅僅盯著價格圖表。Strategy 公司持有的比特幣平均成本線——約 75,000 美元——可能成為新一輪市場情緒的重要考驗。價格低迷的表象下，機構投資人透過合規管道持續加碼，DeFi 協議日交易量悄然突破歷史新高，RWA 代幣化規模以三位數年增長率擴張。加密市場正如同經歷蛻變的生態系，表面寒冬的寧靜掩蓋了地下根系的蓬勃生長。這種結構性轉型的深度，可能遠超價格波動所能揭示的範圍。
