市場綜述
Gate 研究院指出，比特幣本週自 6 月以來首次跌破 $100,000，最低觸及 $99,932，並失守 200 日均線，創下年內第二大單日跌幅；以太幣盤中亦一度跌破 $3,200，為 8 月以來最低水準。此次暴跌主要受到鮑威爾鷹派言論與聯邦政府停擺風險的雙重衝擊。聯準會主席強調利率可能「更長時間維持高位」，削弱市場對 12 月降息的預期；同時，財政部加速補充國庫帳戶（TGA），進一步收緊美元流動性，令風險資產整體承壓。
期權市場動態
最新數據顯示，BTC 隱含波動率（IV）為 48.11%，ETH 為 75.56%，均較上週明顯上升，反映市場避險情緒升溫、波動預期加劇。
近月與遠月 IV 價差回歸理性區間，顯示市場對短期波動的預期趨於中性。從偏度結構來看，BTC 與 ETH 的 25-Delta Skew 均快速轉負且曲線陡峭化，顯示投資人對下行風險保持防禦態度。
BTC 的已實現波動率（RV）上升至約 51，波動率風險溢價（VRP = IV − RV）接近零軸，顯示市場對未來波動的定價較為合理；ETH 的 RV 上升至約 77.23，VRP 曾在昨日升至 13.26 vol 後回落至 6 vol，在風險偏好改善的背景下，隱含波動率相對高估，賣方波動策略具備相對優勢。
大宗交易結構
本週 BTC 與 ETH 期權市場中，有大戶進行做空波動率策略，顯示投資人以低成本布局遠期偏空波動率策略，較為顯著的兩筆大宗交易如下：
- BTC：買入 BTC-281125-120000-C，賣出 BTC-261225-115000-C，以低成本博取遠期溫和上漲並做空波動率，共交易約 1200 枚 BTC，權利金收入約 230 萬美元；
- ETH：賣出 ETH-281125-2800-P 與 ETH-281125-4000-C，構建做空波動率的寬跨式策略，共交易 3500 枚 ETH，權利金收入約 44 萬美元。
平台更新
Gate App 期權功能已全面上線，支援 BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、TON、ADA、LTC 等主流資產的 USDT 結算期權，並提供跨幣種保證金與組合保證金機制，顯著提升用戶交易靈活性與資金使用效率。
