週報日期：2025年11月10日
重要提示：本文所述觀點與資訊僅供參考，不構成任何人的投資建議
策略推薦：BTC 看漲價差
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Gate 期權標的走勢回顧
| 幣種 | 本週漲幅 | 上週成交金額（10月27日-11月02日） | 本週成交金額（11月03日-11月10日） | 成交量漲幅 |
|---|---|---|---|---|
| BTC | −1.7% | $381.2 B | $533 B | 39.80% |
| ETH | −0.7% | $234.8 B | $311.4 B | 32.60% |
| ADA | 4.80% | $6.8B | $8.23 B | 21.00% |
| DOGE | 7.20% | $14B | $19.7 B | 40.70% |
| LTC | 25.60% | $6.49 B | $7.8 B | 20% |
| SOL | −1.0% | $43.5 B | $49.7 B | 14.25% |
| TON | 5.00% | $1.32 B | $1.19 B | -9.80% |
| XRP | 2.60% | $31.4B | $41.8 B | 33.12% |
整體現貨市場成交活躍度回升，7日均成交量自低檔企穩並逐步上行。
比特幣（BTC）期權行情總結
近期比特幣突破 $106,000，延續反彈走勢，但多頭動能整體仍有限。日線 RSI（14）約 55–60，顯示短線偏強但尚未過熱；MACD 仍維持金叉，短期上漲動力存在，但長期均線排列略顯偏空（MA50 < MA100 < MA200），提示趨勢尚未完全轉強。成交量與資金流入雖較前期改善，但整體活躍度仍偏低，反彈可能以技術性拉升為主。短線支撐關注 $102,000–$104,000，阻力則在 $108,000–$110,000。
期權市場方面：BTC 最新公開數據隱含波動率（IV）為 44.8%，雖較先前高點有所回落，仍維持高檔震盪，預期未來價格波動將逐步收斂。
近月 BTC 隱含波動率於週中短暫上升，反映市場對突發事件的快速反應，但遠月 IV 保持平穩，顯示波動持續性有限。
大宗組合交易方面，本週占比最高的策略為看漲日曆價差，成交比例達 24.5%。其中，最大規模的大宗交易為 3,000 BTC 的組合，結構為買入 BTC-261225-140000-C、賣出 BTC-261225-135000-C，共計獲得約 6.3 萬美元權利金收入。
此策略反映市場參與者偏向看多比特幣中短期走勢，但同時透過賣出近端高履約價合約對沖部分上漲風險，顯示其對後市上漲空間持相對保守預期。
BTC 期權的 25-Delta Skew 本週整體維持於負值區間，顯示市場對下行風險的防禦情緒仍在。期間 Skew 期限結構於週中一度迅速陡峭，反映短期限合約中投資人對下跌風險的避險需求上升。
此外，看跌期權隱含波動率（Put IV）曾較看漲期權（Call IV）高出約 8.7 vol，但隨後逐步收斂至約 2 vol，顯示市場避險情緒顯著緩解，下行保護需求階段性回落。
比特幣已實現波動率 RV 維持在約 40% 附近，而波動風險溢價（VRP = IV − RV）於本週恐慌行情期間擴大至 -11 vol，顯示隱含波動率 IV 相較已實現波動率貼水幅度進一步拉大，整體波動結構趨於平穩。
目前整體 IV 仍低於 RV，意味著市場對未來波動的預期依然偏保守，波動處於被低估狀態。在此背景下，可考慮布局做多波動（Long Vol）策略，例如長跨式（Long Straddle）、長日曆價差（Long Calendar Spread）或其他 Vega 為正的多頭波動結構，以捕捉後續潛在的波動率回升機會。
以太坊（ETH）期權行情總結
過去一週（11月3日–11月10日），ETH 價格自約 $3,610 下跌至最低約 $3,197，跌破關鍵支撐 $3,700 後於 $3,350–$3,600 區間整理，反彈乏力。技術面顯示日線 RSI 接近超賣區，MACD 弱勢反彈但尚未確認趨勢反轉，短線支撐約 $3,300–$3,350，上方阻力 $3,600–$3,700。整體呈現「破位下行＋弱反彈整理」格局，短線仍偏弱，若買盤未積極介入，可能持續測試更低支撐。
期權市場方面：ETH 最新公開數據顯示，隱含波動率（IV）約為 72%，較前期回落後趨於平穩，反映市場情緒趨於穩定，對未來大幅波動的預期有所降溫。
近月與遠月 IV 值於週中快速上升，呈現陡峭後回落，顯示市場短線對行情波動趨於理性。
大宗組合交易方面，本週占比最高的策略為看漲價差期權結構，成交比例達 23.9%，反映投資人以較低成本布局遠期溫和看漲或防禦性偏空策略。
其中，本週最大宗交易為 10,000 ETH 的看漲價差組合——買入 ETH-281125-3700-C，同時賣出 ETH-281125-4000-C，權利金支出約 30,172 美元。此結構顯示投資人預期 ETH 存在有限上行空間，傾向在受控風險下爭取階段性反彈收益。
ETH 期權的 25-Delta Skew 本週先顯著陡峭後逐步收斂，反映投資人對短線下行風險的避險需求明顯下降。至週末，各期限結構趨於分化並逐漸走平，顯示市場看跌情緒雖有緩解，但整體風險偏好仍偏謹慎。
期間，看跌期權隱含波動率（Put IV）一度較看漲期權（Call IV）高出約 10 vol，隨後收斂至約 2.7 vol，顯示空方情緒快速降溫、避險需求階段性回落。
以太坊（ETH）已實現波動率（RV）維持在約 80% 附近，而波動風險溢價（VRP = IV − RV）上升至 -15 vol，顯示短期隱含波動率（IV）顯著低於實際波動水平。目前 IV 仍低於 RV，意味市場對未來波動的預期偏低，波動被低估。
在此環境下，偏向買方的波動策略更具優勢，投資人可考慮做多波動（Long Vol）結構，如買入跨式（Long Straddle）、長日曆價差（Long Calendar Spread）或其他 Vega 為正的組合，以捕捉未來波動率回升所帶來的收益機會。
| 指標 | 輕微 | 顯著 | 嚴重 | 交易建議 |
|---|---|---|---|---|
| VRP（IV−RV） | >5 vol | >10 vol | >15 vol | 賣方機會遞增 |
政策事件一覽與市場影響
聯邦政府將重啟。截至2025年11月10日，聯邦政府停擺已持續數十天，參議院近期通過臨時撥款法案推動復工，若眾議院批准並由總統簽署，政府可望於近期重啟，但部分政策懸而未決，仍存不確定性。
Federal Reserve 12月降息預期機率為64%。近期美國經濟數據偏弱，使市場對12月聯準會降息的預期上升，但官員態度仍謹慎，未明確鎖定降息路徑；同時，金價10日大漲反映市場避險情緒升溫及美元承壓，對加密市場短期可能形成一定壓力，但若降息落地並提振流動性，仍有機會推動風險資產回升。
就業及消費數據疲弱。最新數據顯示，美國就業增長疲弱且出現裁員，中低收入家庭支出減弱；消費者對通膨預期降至3.2%，但對失業和收入的擔憂上升，個人消費支出增速預計從2024年的2.8%放緩至2025年約1.9%，2026年可能進一步降至1.2%，整體顯示經濟活動受壓、下行風險積聚。
加密市場資金淨流入。截至2025年11月初，加密市場資金整體呈現淨流入，過去一週投資產品共流入約5.95億美元，其中比特幣與以太坊持續獲得淨流入，但流入幅度縮窄，顯示市場興趣回升同時仍保持謹慎。
