渣打銀行與Synpulse聯合發布的報告指出，到2034年，代幣化現實世界資產的整體需求有望達到30.1兆美元。這一數字並非憑空推導，而是建立在對全球貿易規模、現有融資缺口以及資產代幣化滲透率的綜合評估之上。
從現有基數來看，代幣化RWA市場在2026年4月已達到約292.7億美元，較2023年的約15億美元實現了近20倍的擴張。其中，代幣化美國國債從2023年第一季的3.8億美元增長至2026年4月的134億美元，增幅達37倍；私人信貸則以約140億美元的規模超越國債，成為非穩定幣RWA中最大的細分品類。
渣打銀行的預測基數是全球500兆美元的傳統金融資產。到2034年，代幣化資產預計將占其中約6%，這一滲透率在長期結構性轉型框架下屬於合理推演。與此相比，其他機構的預測同樣具有參考價值——Ripple與波士頓諮詢集團預計到2033年代幣化市場規模約為18.9兆美元，而Redstone在2026年第一季報告中將行業年增長率定為85%，5月的實際數據已超過這一水平。
貿易融資為何成為代幣化的關鍵場景。目前全球出口市場中約20%未獲得融資支持，貿易融資缺口約為2.5兆美元，在更廣泛的統計口徑下可能接近5兆美元。渣打銀行預計，貿易融資資產將占代幣化總市場的16%，即約4.8兆美元，躋身全球前三大代幣化資產類別。
這一判斷的邏輯依據在於貿易融資資產本身的風險收益特徵：違約率極低（通常在不足1%的區間），回收率在有擔保條件下可達66%至近100%，週期相對較短，融資需求持續存在。與受宏觀市場波動影響較大的傳統金融資產不同，貿易資產即使在經濟增長放緩期間仍能維持穩定的投資機會——中小企業的持續融資需求構成了一個不易被週期抹去的基本盤。
香港《穩定幣條例》首批牌照落地，監管框架如何影響代幣化進程
2026年4月10日，香港金融管理局依據《穩定幣條例》（第656章）向兩家機構授予首批穩定幣發行人牌照，標誌著亞太地區首個針對法幣穩定幣的全面監管制度從立法階段正式進入實踐階段。
在36家提交申請的機構中，最終僅有兩家獲批，獲批率約5%。兩家持牌機構分別為滙豐銀行，以及由渣打銀行（香港）、香港電訊和Animoca Brands組建的合資企業碇點金融科技有限公司。這一嚴格的審批結果反映出香港監管層的審慎姿態——金管局總裁余偉文多次強調「首批發牌的數量一定不多，以穩妥為目標」，其審批依據包括申請人的風險管理能力、合規紀錄，以及具體的業務方案與發展計畫。
從制度設計上看，《穩定幣條例》採納了「價值錨定監管」原則：無論穩定幣於何處發行，只要宣稱錨定港元或人民幣，均須接受香港監管，從而在法律層面有效遏制監管套利空間。具體合規要求方面，發行人需滿足2,500萬港元或流通量面值1%的最低繳足股本（取較高者），維持100%全額儲備資產支持，並由持牌銀行或認可託管機構以獨立信託架構持有。
兩家持牌機構均計畫在首階段發行港元計價穩定幣，覆蓋跨境支付、本地支付和代幣化資產交易三大場景。滙豐計畫於2026年下半年推出港幣穩定幣，實現與PayMe及滙豐香港行動銀行App的無縫對接；碇點金融則預計於2026年第二季起分階段發行港元穩定幣，專注於提升RWA結算效率並探索跨境支付解決方案。
穩定幣在代幣化生態中扮演著結算工具的核心角色。代幣化資產交易的即時性要求與穩定幣的鏈上結算能力天然匹配——合規範式下的穩定幣可以作為代幣化資產交易的「高速公路」，為鏈上即時交割提供可信賴的計價單位和結算媒介。香港監管框架的落地，從制度層面為合規穩定幣大規模應用於RWA交易消除了法律不確定性。
全球代幣化資產監管格局分化，不同法域提供了哪些制度路徑
2026年代幣化資產的監管版圖呈現出明顯的多極化特徵。美國、歐盟、阿聯酋—新加坡走廊各自控制著全球生態系統中不同的部分，沒有單一法域能主導全部。
歐盟透過《加密資產市場法規》（MiCA）建立了全球首套涵蓋穩定幣的完整立法框架，於2024年12月全面生效，走的是結構化、合規優先的路線。美國方面，參議院在2025年6月通過《GENIUS法案》程序性投票，將穩定幣立法正式納入國會議程。
在RWA代幣化領域，阿聯酋—新加坡走廊正成為全球增長最快的樞紐。新加坡金融管理局主導的Project Guardian是代幣化領域最著名的行業協作項目之一，渣打銀行在該項目中成功模擬了以太坊上以貿易融資資產為支持的5億美元資產支持證券代幣的發行。
迪拜虛擬資產監管局（VARA）則提供了一套更具差異化的監管方案。VARA沒有將RWA強行納入傳統證券法框架，而是將其歸類為「虛擬資產」進行獨立監管。這使得RWA項目可以在獲得VARA牌照後合法面向零售投資者進行公募並上線合規交易所。VARA的合規要求（如反洗錢、技術標準、託管風控）嚴格程度並不亞於香港和新加坡，其核心優勢在於提供了一套專門為RWA設計、可落地、支持公募和全球流通的監管結構。
值得關注的是，美國、新加坡、香港等法域普遍採取「穿透式」監管，將RWA視為證券或資本市場產品進行管理，這雖然確保了投資者保護，但交易往往被限制在專業投資者範圍內，造成了一定程度的流動性割裂。迪拜的實踐提供了一個不同的制度參照：RWA競爭的下半場，核心競爭力可能正從技術實現轉向法律結構設計與跨主權監管協調能力。
從BUIDL到B2B2C，機構布局如何驗證代幣化資產的市場邏輯
機構資本的入場是代幣化資產賽道最直觀的驗證信號。截至2026年4月，代幣化RWA市場規模已從2023年的約15億美元躍升至292.7億美元，三年的時間跨度內完成了近20倍的增長。
貝萊德是這一賽道最活躍的機構參與者之一。2024年，貝萊德與Securitize合作推出了首只代幣化貨幣市場基金BUIDL，截至2026年5月，其資產規模已累計約23億美元，並被廣泛引述為機構採用代幣化金融的代表性案例。2026年2月，BUIDL進一步整合至UniswapX交易框架，使BUIDL持有者能夠透過報價請求系統將基金份額與USDC等穩定幣進行原子結算的鏈上交換。貝萊德數位資產全球負責人Robert Mitchnick指出，這一整合標誌著代幣化美元收益基金與穩定幣之間互操作性的重要飛躍。2026年5月，貝萊德再次向美國證券交易委員會遞交新的代幣化基金架構申請，延續了自2024年以來與Securitize的合作路徑，將基金份額持有人權益的鏈上紀錄與受監管的過戶代理系統整合，使鏈上操作與傳統金融合規框架接軌。
在傳統金融機構一側，滙豐早在2025年5月已在香港推出區塊鏈結算服務，將代幣化存款基礎設施投入商用。此次獲得穩定幣牌照，實質上是將線下信用基礎遷移至鏈上生態的戰略延伸。碇點金融則構建了「銀行+科技+Web3」的協同模式，將渣打銀行的合規風控能力、香港電訊的本地支付網路以及Animoca Brands的數位資產原生經驗整合於同一實體中。
BlackRock的持續加碼、滙豐與渣打等傳統銀行對穩定幣牌照的戰略性押注，共同指向一個更長期的趨勢：代幣化資產正從前沿探索階段進入機構級基礎設施建設階段。全球代幣化RWA市場目前已超過300億美元，行業正在由早期試驗階段轉向建設機構級基礎設施、互操作性以及合規的鏈上金融系統。
代幣化資產的主流化還面臨哪些結構性挑戰
30兆美元的預測建立在長期結構性轉型的邏輯之上，但通往這一目標的路徑並非線性暢通。多個維度的挑戰需要持續關注。
首先是法律與監管的不確定性。雖然香港、新加坡、阿聯酋等法域已取得制度性突破，但全球監管格局仍然割裂。一個RWA項目若要覆蓋多個司法管轄區的投資者，往往需要同時滿足不同法域的合規要求，法律結構設計的複雜度和成本顯著抬高。多數法域將RWA按證券路徑監管，交易所層面的流動性安排受到嚴格約束，這與代幣化「提升流動性和可訪問性」的核心價值主張存在內在張力。
其次是基礎設施建設尚不成熟。代幣化資產的託管標準、跨鏈互操作性、鏈上身分驗證機制等技術層面的問題仍在演進中。機構資本對基礎設施的穩定性、安全性和監管確定性要求極高，現有解決方案尚未完全滿足這些需求。
再次是供給端的規模化瓶頸。渣打銀行指出，目前代幣化資產領域主要由美國國債和貨幣市場基金等傳統資產構成，供給端仍處於發展初期——2024年初代幣化資產總價值（不含穩定幣）約為50億美元。貿易融資資產雖然具備理想的底層資產屬性，但由於缺乏市場熟悉度、定價不一致性和營運強度較高等原因，目前處於投資不足的狀態。
此外，需求端的培育同樣需要時間。機構投資者對代幣化資產的風險定價模型、法律追索機制和流動性退出通道仍需更多實際案例驗證。目前代幣化RWA市場約292.7億美元的規模與30兆美元的長期目標之間差距巨大——投資邏輯的真正落腳點在於這段從十億級到萬億級的跨越路徑是否具備足夠的確定性和持續驅動力。
總結
渣打銀行對2034年30兆美元代幣化資產市場的預測，建立在對全球貿易融資缺口、RWA滲透率以及機構資本持續流入的綜合判斷之上。目前約292.7億美元的市場規模與30兆之間仍有巨大差距，但三年20倍的增速和貝萊德、滙豐、渣打等頭部機構的戰略布局，為這一賽道的長期敘事提供了可驗證的早期信號。
香港《穩定幣條例》首批牌照的落地，從制度層面為合規穩定幣大規模應用於RWA交易清除了關鍵障礙。在全球監管格局分化但持續向前推進的背景下，代幣化資產的主流化既需要制度框架的持續完善，也需要基礎設施的不斷成熟。
FAQ
Q1：渣打銀行預測30兆美元代幣化資產市場的依據是什麼？
該預測基於全球500兆美元傳統金融資產的約6%滲透率，以貿易融資缺口（約2.5兆美元）為核心驅動力，結合全球貿易預計在2030年達到32.6兆美元的整體規模進行推演。報告同時指出，貿易融資資產因其低違約率、短週期和持續需求等特徵，是代幣化的理想底層資產類別，預計將占代幣化總市場的16%。
Q2：香港《穩定幣條例》的核心監管要求是什麼？
該條例確立了強制牌照准入制度，要求法幣穩定幣發行人必須滿足最低繳足股本不少於2,500萬港元或流通量面值1%（取較高者）、維持100%全額儲備資產支持，儲備資產限定為短期政府債券或核心銀行法幣存款等高流動性資產，並由獨立託管機構以信託架構持有。穩定幣持有人享有強制無條件贖回權。
Q3：RWA項目在監管層面面臨的主要障礙是什麼？
美國、新加坡、香港等法域普遍採取「穿透式」監管路徑，將涉及收益或分紅的RWA歸類為證券，導致項目只能面向專業投資者，難以進行公募或觸及零售用戶，流動性受到顯著限制。迪拜VARA提供了一條不同的制度路徑——將RWA歸類為「虛擬資產」進行獨立監管，可合法面向零售投資者。
Q4：機構在代幣化資產領域的布局進展如何？
貝萊德BUIDL基金資產規模已達約23億美元，2026年2月整合入UniswapX實現鏈上交易，2026年5月再次向SEC遞交新的代幣化基金架構申請。滙豐與渣打於2026年4月獲得香港首批穩定幣發行人牌照，計畫於2026年內推出港元穩定幣，覆蓋跨境支付、本地支付和代幣化資產交易場景。
Q5：代幣化資產市場目前的實際規模是多少？
截至2026年4月，鏈上原生代幣化RWA市場總額約292.7億美元，較2023年增長約20倍。其中代幣化美國國債約134億美元，私人信貸約140億美元。全球代幣化RWA市場整體已超過300億美元，行業正從早期試驗轉向機構級基礎設施建設階段。
