Tether執行長質疑S&P評級：USDT預計在2025年將影響美國股票市場

Tether對美國股市的空前影響力

加密貨幣產業正處於劇烈變革之中，穩定幣市場對傳統金融體系的衝擊尤為明顯。Tether發行的USDT已成為生態系統中的核心力量，掌控所有美元掛鉤穩定幣總市值超過60%。截至2025年11月，穩定幣市場總規模突破3,000億美元，象徵數位流動性在全球金融市場的流通方式出現顛覆性變革。這樣的規模已引發機構投資人、金融分析師及監管機構的高度關注，各界必須正視由單一主體主導市場所帶來的深遠影響。

2025年，USDT與傳統股票市場的聯動明顯升溫。金融機構普遍認為，穩定幣流動性已成為加密貨幣交易最主要的出入口管道，成功搭建去中心化金融與傳統市場基礎設施間的橋樑。市場參與者在加密貨幣與法幣等值數位資產間大規模移轉資金時，亦同步牽動更廣泛的市場動態。美國主要股票指數與USDT儲備變化的相關性愈發明顯，顯示Tether的營運決策已直接影響多種資產的流動性狀況。此現象使Tether對美股的影響力，成為同時布局傳統與數位資產的投資組合經理最關注的議題之一。

標普評級爭議：USDT與市場指數的聯動

2025年11月26日，標普全球評級大幅削弱市場信心，將USDT掛鉤穩定性評級自4級（受限）降至5級（薄弱），即最低等級。評級機構將本次調降歸因於Tether儲備結構中高風險資產比例提升，過去一年高風險資產曝險從17%上升至24%。考量標普在傳統金融市場情緒及機構決策上的影響力，此次評級變動格外受到重視。標普特別指出Tether資訊揭露持續存在缺口，並對USDT背後的比特幣、黃金、抵押貸款及公司債券等資產價值劇烈下跌時可能產生的抵押不足風險表達憂慮。

USDT與標普評級的相關性揭示傳統金融評估體系與加密創新模式間的根本衝突。標普框架強調資訊揭露透明度及資產波動性指標，採用標準銀行體系方法；而Tether則以比特幣及貴金屬儲備等獨特架構運作。本次評級下調已在市場引發廣泛回響，影響機構投資人對穩定幣風險曝險的認知，並進而牽動加密貨幣與傳統股票投資組合的配置決策。評級發布時適逢市場劇烈波動，更加深分析評級機構對數位與傳統金融交融市場動態影響的複雜性。

穩定幣市場分析：USDT主導格局重塑傳統金融體系

穩定幣市場分析指出，USDT的結構性主導已深刻改變傳統金融的運作模式。截至2025年第三季，Tether擁有1,845億美元穩定幣儲備及230億美元留存收益，財務表現媲美中型區域性銀行，但其監管架構與透明度預期卻截然不同。這種不對稱促使加密與傳統金融參與者在風險評估方法上必須取得新平衡。USDT交易規模年年高達數千億美元，意味Tether在儲備結構、流動性管理及掛鉤維持方面的營運決策，已對傳統金融市場產生深遠影響，而傳統穩定幣分析往往忽略這一現實。

加密貨幣與傳統金融的融合在USDT基礎設施推動下加速。主流加密交易所、去中心化金融協議及機構級交易平台皆以USDT流動性為核心構建營運體系，形成路徑依賴，導致其他穩定幣在大規模替代方面面臨結構性障礙。這種集中度放大了Tether的系統性重要性，使其不僅是加密市場不可或缺角色，同時也容易受到監管干預。當標普調降USDT評級後，影響已延伸至重視系統性風險的傳統金融分析師。透過穩定幣持倉配置加密資產的銀行與投資機構被迫及時調整投資組合，充分反映Tether信譽直接影響機構金融領域資本配置。

市場分析顯示，USDT的儲備策略——同時涵蓋比特幣、黃金、公司債券、抵押貸款與傳統美元資產——具備評級機構未充分評估的戰略意義。Tether截至2025年第三季擁有70億美元超額股本，為其提供強力下行保護，然而標普評估體系更關注近期波動風險，未著重長期償付能力。此種方法分歧導致傳統評級機構與Tether財務定位間存在不確定性，難以判斷何種評估標準更能準確反映贖回風險。採用傳統信用分析指標的機構優先考量資產流動性與透明度，而數位金融專家則認為加密貨幣儲備帶來傳統銀行無法取得的多元化效益。此種理解落差正是加密市場參與者與傳統金融機構在新興資產定價上的根本矛盾。

Tether CEO強硬回應：挑戰金融正統

Tether執行長Paolo Ardoino對標普調降評級提出強烈回應，直言以詳實財務數據反駁傳統評級方法。Ardoino將標普全球評級形容為「宣傳機器」，明確否認高風險資產對Tether穩定性構成實質威脅。他強調，標普未充分考量Tether龐大資產規模、卓越獲利能力及充足財務緩衝，這些條件皆為應對市場波動提供強力支撐。Ardoino公開挑戰傳統金融權威，展現加密資產企業有能力、有信心與主流金融體系抗衡。

Tether CEO的回應揭示在數位化市場環境下，金融穩定性評估方法存在根本分歧。Ardoino表示，Tether「始終維持極高獲利能力」，儲備規模超過1,840億美元，這些財務指標在傳統銀行體系下本應取得高信用評級。他認為標普評級方法過度依賴傳統業務模式及監管架構，可能將舊有分析方法誤用於創新金融體系。CEO辯護重點為Tether的獲利能力、儲備充足性及營運韌性，同時質疑標普是否真正具備穩定幣機制的專業評鑑能力。

Ardoino與標普全球評級的對峙，是金融權力結構在機構層面轉型的典型案例。傳統上，信用評級機構是不可挑戰的信用裁定者，其評估直接影響資本成本與市場准入。Tether公開質疑標普的評級標準與專業能力，顯示大型加密企業已能與傳統金融守門人抗衡而不致遭受生存威脅。CEO以具體財務數據——70億美元超額股本、1,845億美元儲備及230億美元留存收益——證明Tether財務狀況與標普「薄弱」評級結論相左。Gate觀察到，這類加密創新者與傳統金融機構之間的對抗已成為市場新常態，穩定幣市場滲透率要求機構評級體系正視其地位，而傳統評估框架的適用性正遭遇挑戰。

Ardoino回應的影響已超越短期市場情緒，延伸至混合數位與傳統金融環境下監管權威與評估標準的根本課題。若標普方法無法真實反映Tether穩定性，依賴傳統評級的機構投資人將面臨評估盲區；反之，若標普識別出Tether財務指標背後的潛在風險，加密市場參與者可能低估贖回風險。這一未解的認知分歧貫穿2025年及未來穩定幣市場演化與機構採納路徑的核心。CEO挑戰金融正統，象徵加密資產從邊緣類型躍升為系統性金融基礎設施，並向傳統機構守門人提出承認訴求，即使在風險評估標準上仍存根本分歧。