Gate 研究院：BTC 與 ETH 持續於低檔區間震盪整理，透過均線密集突破策略掌握結構性行情

市場概況

為系統性呈現當前加密貨幣市場資金動向與交易結構變化，本報告從五大關鍵指標切入：比特幣與以太坊價格波動率、多空交易比率（LSR）、合約持倉金額、資金費率，以及市場爆倉數據。這五項指標涵蓋價格走勢、資金情緒與風險狀態，能全面反映現階段市場的交易強度與結構特徵。以下將依序分析各指標自 12 月 9 日以來的最新變化：

1. 比特幣與以太坊價格波動率分析

根據 CoinGecko 數據，12 月 9 日至 12 月 22 日期間，BTC 與 ETH 整體呈現震盪下行後的弱勢修復格局，價格重心明顯較前高下移，市場情緒維持謹慎。BTC 在階段性衝高後迅速回落，進入反覆震盪格局，多次反彈皆受制於上方壓力區，未能有效扭轉趨勢，僅屬低位區間內的技術修正；ETH 走勢與 BTC 高度同步，但下跌斜率更陡，回落過程中屢次跌破短線支撐，反彈節奏相對遲緩，整體強度略遜於 BTC。【1】【2】【3】

從結構來看，兩者於中段出現明顯放量下挫，隨後在低位短暫止跌並進入橫盤整理區，但反彈幅度有限，顯示買盤承接力依舊偏弱。ETH 在低點附近雖有技術性反彈，但未能改變整體弱勢排列，資金回流意願不強；BTC 相對較穩，但反彈同樣缺乏持續，多屬空頭回補。

整體而言，該階段 BTC 與 ETH 仍未擺脫中期回調後的整理結構，行情以震盪偏弱為主。在缺乏新增資金與明確趨勢訊號下，短線反彈空間有限，價格波動多圍繞區間展開，需待關鍵阻力位有效突破後，才有望確認結構性轉強。

圖一：BTC 與 ETH 自高位回落後同步進入弱勢整理區，反彈斜率平緩，整體趨勢仍以震盪修復為主

BTC 與 ETH 短線波動率整體維持高頻震盪，期間多次出現急劇拉升的尖峰，但兩者波動強度差異明顯。以左軸為基準，BTC 波動率雖頻繁起伏，但峰值幅度相對有限，顯示價格波動過程中市場情緒反應較為克制；相較之下，ETH 波動率上衝幅度明顯，多次出現高尖峰，反映短線資金進出更為密集，情緒敏感度高於 BTC。

從結構觀察，ETH 波動率多次放大通常對應價格快速下探或急拉階段，顯示投機與短線交易比重較高；BTC 波動率雖同步上揚，但幅度受控，更多體現在關鍵價位附近的區間博弈，而非情緒失控式波動。

整體來看，市場仍處於波動活躍但方向未明的階段。ETH 的高波動特徵意味短線風險與機會並存，而 BTC 波動率維持相對低檔，顯示主導資金依然謹慎。若兩者波動率後續同步升高並伴隨量能放大，才有望確認新一輪方向性行情啟動。

圖二：BTC 波動率整體受控、峰值較小；ETH 波動率多次放大，短線情緒反應更敏感

2. 比特幣與以太坊多空交易規模比率（LSR）分析

多空交易規模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）為衡量市場主動做多與做空資金比重的指標，LSR 大於 1 代表市場偏多、做多吃單主導，反之則偏空。該指標可反映交易情緒強弱與動能變化。

根據 Coinglass 數據，12 月 9 日至 12 月 22 日期間，BTC 與 ETH 多空比（LSR）整體圍繞 1 附近震盪，未見持續單邊傾斜，反映槓桿資金仍以短線交易與區間博弈為主，市場尚未形成一致方向預期。當前 LSR 更展現情緒頻繁切換，而非趨勢性倉位累積。【5】

從結構差異觀察，BTC LSR 波動區間較收斂，多數時間維持在 0.95–1.05 區間，顯示主導資金態度偏謹慎；ETH LSR 起伏幅度更大，多次下探至 0.90 附近、上衝至 1.05 左右，反映 ETH 市場中短線槓桿與情緒資金比重更高，對價格波動敏感度明顯高於 BTC。

整體來看，BTC 與 ETH LSR 更適合作為震盪市的情緒觀察指標。LSR 上升時多對應階段性反彈；下探低檔時通常伴隨短線止跌，但在缺乏極端值持續前，行情大致維持區間整理，策略上更偏向情緒反向與區間操作。

圖三：BTC LSR 維持在 0.95–1.05 區間，顯示主導資金態度偏謹慎

圖四：ETH LSR 起伏幅度更大，反映 ETH 市場短線槓桿與情緒資金比重更高，對價格波動敏感度明顯高於 BTC

3. 合約持倉金額分析

根據 Coinglass 數據，綜合 BTC 與 ETH 近兩週合約持倉金額與價格表現，市場整體仍處於去槓桿後的震盪修復階段。兩者反彈過程中，合約持倉金額皆未見持續擴張，顯示價格波動主要由存量資金推動，非新一輪趨勢加倉所帶動，市場風險偏好持續低迷。【6】

從結構差異來看，BTC 合約持倉變化較為平穩，回落後僅溫和修復，反映主導資金態度偏謹慎，傾向控管風險而非主動放大槓桿；ETH 持倉金額於階段性反彈時一度明顯上升，隨後迅速回落，顯示短線資金參與度高，但持倉穩定性不足，情緒化交易特徵更為明顯。

整體來看，當前持倉規模未能有效放大、資金費率與多空比均未見趨勢性配合下，BTC 與 ETH 行情更可能維持區間震盪。唯有價格上行同時合約持倉持續擴張，且槓桿結構趨於穩定，才有機會確認市場進入新一輪趨勢行情。

圖五：BTC 合約持倉變化較平穩，回落後僅溫和修復，反映主導資金態度偏謹慎

圖六：ETH 合約持倉於反彈階段短暫放量後迅速回落，顯示短線資金活躍但持倉穩定性不足

4. 資金費率

BTC 與 ETH 資金費率於觀察期間整體呈現高頻震盪，長期圍繞 0 軸上下快速切換，顯示市場多空情緒反覆、方向共識不足。BTC 資金費率多次出現由正轉負再迅速回升，且單次波動幅度明顯放大，反映價格震盪與回落過程中槓桿資金持續調整倉位，整體風險偏好偏謹慎。【7】【8】

ETH 資金費率走勢與 BTC 大致同步，但短期波動更劇烈，行情回調時更易快速轉負，隨後又迅速修復至 0 附近，顯示短線資金進出頻率高，對價格變化敏感度也更強。相較之下，ETH 資金費率振幅略高於 BTC，交易驅動特徵更明顯。

總體來看，現階段資金費率仍處於「無明確方向、快速輪動」的震盪狀態，反映市場以短線博弈為主，趨勢型資金尚未形成穩定主導。若資金費率後續能持續站穩正值並伴隨量能回升，才有望作為行情企穩或反彈的參考訊號；反之，若負值狀態延續，則需留意空頭壓力再度累積的風險。

圖七：BTC 與 ETH 資金費率圍繞 0 軸高頻震盪，多空情緒反覆，市場方向仍不明朗

5. 加密貨幣合約爆倉圖表

根據 Coinglass 數據，從合約爆倉分布觀察，近兩週市場整體呈現多空雙向高頻清算，但未見連續單邊擠壓。爆倉規模多數時間維持中低水準，僅個別交易日明顯放大，顯示價格波動主要由震盪中的槓桿調整所致，而非趨勢行情引發的大規模踩踏。【9】

結構面來看，多頭爆倉於數次價格回落階段明顯放大，反映反彈過程中追多資金於高位承壓，槓桿多頭穩定性不足；空頭爆倉則集中於短線反彈或急拉時點，但持續性同樣有限，顯示空頭更多為短線博弈，未形成連續性逼空。整體爆倉節奏呈「快速釋放—迅速回落」特徵，槓桿資金進出頻繁。

整體而言，當前爆倉結構與資金費率、LSR 及持倉金額訊號一致，市場仍處於去槓桿後的震盪修復階段。未見連續多日同方向大規模爆倉前，行情多維持區間波動格局；唯有爆倉明顯向單側集中並與價格突破關鍵區間共振，才較可能確認新一輪趨勢行情啟動。

圖八：爆倉規模整體維持中低水準，僅個別交易日放大，顯示價格波動主因為震盪中的槓桿調整，而非趨勢行情引發的集中踩踏

在當前震盪偏弱的市場環境下，BTC 與 ETH 處於低位整理階段，反彈動能有限，波動率多次放大，顯示市場情緒依舊謹慎且對關鍵價位高度敏感。多空比、資金費率與合約持倉均呈高頻震盪與低檔徘徊，反映槓桿資金方向不明、風險偏好偏低，整體行情仍處於去槓桿後的震盪修復期。

在此背景下，交易重點轉向對趨勢切換與結構性突破的精準判斷。後續將聚焦於均線密集突破策略於弱勢震盪與趨勢啟動階段的表現，評估其於過濾區間雜訊、提升進出場紀律與降低情緒化交易風險方面的適用性與穩定性。

量化分析－均線密集突破策略

（免責聲明：本文所有預測係以歷史數據與市場趨勢為基礎分析，僅供參考，不構成投資建議或未來市場保證。投資人應充分評估風險並審慎決策。）

1. 策略概述

「均線密集突破策略」是一種結合技術面趨勢判斷的動能策略。透過觀察多條短中期均線（如 5 日、10 日、20 日等）於特定期間內的收斂狀態，辨識市場可能即將出現方向性波動的時點。當多條均線趨於一致、彼此靠攏，通常意味市場處於整理階段，等待突破。若價格明顯向上突破均線區域，視為多頭啟動訊號；反之，若價格向下跌破均線帶，則為空頭訊號。

為提升策略實用性與風險控管，本策略設有固定比例的停利與停損機制，確保趨勢出現時能及時進出場，兼顧報酬與風控。整體策略適用於捕捉中短期趨勢行情，並具備紀律性與可操作性。

2. 核心參數設定

3. 策略邏輯與運作機制

進場條件

• 均線密集判斷：計算 SMA20、SMA60、SMA120、EMA20、EMA60、EMA120 六條均線最大與最小值差距（均線距離），當距離低於設定門檻（如價格的 1.5%）即視為均線密集。
  門檻值（threshold）為臨界值，指一個效應產生的最低或最高值。
• 價格突破判斷：
  • 現價上穿六條均線中最高值，視為上漲突破訊號，觸發買入操作
  • 現價下破六條均線中最低值，視為下跌突破訊號，觸發賣出操作

出場條件：動態停利與停損機制

• 多單出場：
  • 價格跌破開倉當下最低均線觸發停損；
  • 或價格上漲超過「開倉價與最低均線間距 × 盈虧比」觸發停利。
• 空單出場：
  • 價格上漲至開倉當下最高均線上方觸發停損；
  • 或價格下跌超過「開倉價與最高均線間距 × 盈虧比」觸發停利。

實戰範例圖

• 交易訊號觸發

下圖為策略於 2025 年 4 月 22 日觸發進場時的 SUI/USDT 4 小時 K 線圖。可見價格在均線高度密集後向上突破，符合策略設定的進場條件，系統於突破當下價格執行買入，成功捕捉後續漲勢起點。

圖九：SUI/USDT 策略條件觸發時的實際進場位置示意圖（2025 年 4 月 22 日）

• 交易行動與結果

系統依據動態停利機制，在達到預設盈虧比後自動出場，有效鎖定主要波段獲利。雖後續仍有漲幅未納入，但操作全程遵循策略紀律，展現良好風控與執行穩定性。若結合移動停利或趨勢追蹤機制，或可進一步延展強勢行情利潤空間。

圖十：SUI/USDT 策略出場位置示意圖（2025 年 4 月 25 日）

上述實戰範例直觀展現策略於均線密集與價格突破條件觸發時的進場邏輯與動態停利機制。策略透過價格與均線結構聯動，精準捕捉趨勢起點，並於後續波動自動出場，在控管風險下鎖定主要利潤區。此案例不僅驗證策略實操性與執行紀律，也展現其於真實市場的穩定性與風控能力，為後續參數優化與策略總結奠定基礎。

4. 實戰應用範例

參數回測設定

為尋找最佳參數組合，針對下列區間進行系統性網格搜尋：

• tp_sl_ratio：3 至 14（步長 1）
• threshold：1 至 19.9（步長 0.1）

以 DOGE/USDT 為例，近一年 4 小時 K 線回測資料中，系統共測試 23,826 組參數組合，篩選出累計報酬率最優的五組。評估標準包括年化報酬率、夏普值、最大回撤與 ROMAD（報酬與最大回撤比），全面衡量策略績效。

圖十一：五組最優策略績效比較表

策略邏輯說明

以 DOGE 為例，當系統偵測六條均線距離收斂至 2.2% 以內，且價格自下向上突破均線上緣，即觸發買入訊號。此結構旨在捕捉價格即將啟動的突破時刻，以現價進場，並以突破當下最高均線作為動態停利依據，提升報酬控管。

本策略使用設定如下：

• percentage_threshold = 2.2（六條均線最大間距限制）
• tp_sl_ratio = 6（動態停利幅度設定）
• short_period = 6，long_period = 14（均線觀察週期）

績效與結果分析

回測區間為 2024 年 10 月 1 日至 2025 年 12 月 17 日，該組參數期間表現優異，年化報酬率 93.04%，最大回撤低於 10%，ROMAD 高達 9.32，顯示策略具備穩定資金增值能力，亦能有效壓縮下行風險。

本文亦針對五組最佳參數橫向比較，目前組合於報酬與穩定性間取得最佳平衡，實戰應用價值高。未來可進一步結合動態門檻調整機制，或納入成交量、波動率篩選邏輯，提升震盪市適應性，並拓展至多幣種、多週期部署。

圖十二：五組績效最優策略近一年累計報酬率比較

5. 交易策略總結

均線密集趨勢策略以短中期均線高度收斂後的方向發散為核心進場訊號，並結合分段加碼與動態停利機制，力求趨勢確認後穩定累積收益。近一年回測結果顯示，DOGE、ADA 與 SOL 多次均線密集後啟動趨勢行情，累計報酬呈現階梯式上揚，ADA 與 DOGE 階段漲幅一度超過 100%，SOL 亦穩健上升，展現策略於高波動與中等趨勢資產中的趨勢跟隨能力；相對而言，XRP 與 TRX 走勢偏區間整理，但趨勢明確時仍能穩定貢獻正報酬，使整體組合報酬持續擴散。

從曲線結構觀察，該策略於行情輪動、震盪轉趨勢環境下表現尤佳。均線密集作為過濾機制，有效降低追高風險，使策略於多次回調過程守住已實現利潤，累計報酬緩步上行而非大幅回撤修復。然而，於快速單邊拉升行情，因需等待均線結構確認，進場時點較保守，部分初段漲幅未能完全捕捉，收益彈性略低於強 Beta 資產的極端表現。

長期風險收益配置角度，均線趨勢策略適合作為組合中的進攻型或增強收益模組，仍需搭配低波動、強調回撤控管的策略以平衡整體風險。例如 Gate 量化基金以中性套利、對沖與資金效率管理為核心的量化策略，能於不同市場週期下提供更平滑的收益曲線。趨勢策略雖具高報酬潛力，但回撤與倉位調整頻率亦高，兩者結合有助於控制波動下提升長期複利能力。

總結

2025 年 12 月 9 日至 12 月 22 日期間，加密市場整體仍處於回調後的弱勢震盪階段，資金參與度與風險偏好同步下滑。BTC 與 ETH 價格於高位回落後反覆整理，反彈延續性不足，尚未展現趨勢性修復跡象；同時，短線波動率多次急升，反映市場對關鍵價位高度敏感，情緒穩定性仍偏低。多空交易規模比於 1 附近來回擺動，顯示主動資金缺乏明確方向；資金費率頻繁於正負區間切換，進一步印證槓桿資金以短線調整為主，做多共識尚未建立。

衍生品結構觀察，BTC 與 ETH 合約持倉於前期大幅去槓桿後始終未能有效回補，持倉規模維持低檔，新增槓桿資金明顯不足，整體槓桿體系仍處於收縮觀望期。爆倉分布上，多頭清算於價格回落階段相對集中，空頭爆倉規模有限，顯示下行風險尚未完全出清，亦未形成單邊踩踏。綜合判斷，現階段市場仍位於弱勢整理後段，籌碼調整與情緒反覆並存；在缺乏明確資金回流或量價共振訊號前，短線走勢仍需防範進一步走弱或再次觸發局部清算。

於當前震盪偏弱、反彈乏力的市場環境下，均線趨勢突破策略仍具良好實盤可行性。回測顯示，DOGE、ADA 與 SOL 於均線收斂轉發散後，累計報酬呈現階梯式上揚；XRP 與 TRX 雖波動較低，但趨勢明確時仍能穩定貢獻正報酬，展現策略於不同波動屬性資產上的一致趨勢捕捉力。整體收益結構以穩步累積為主，非依賴單一極端行情。

但於快速單邊拉升行情，策略因均線確認機制可能出現進場偏慢或回調停損，部分初段漲幅未能完全涵蓋。後續若結合波動率過濾、均線斜率或量能指標，可提升趨勢啟動辨識度與週期適應性。相較之下，Gate 量化基金以中性套利與對沖策略為核心，強調回撤控管與收益平滑，適合作為投資組合穩健底層配置，並可與趨勢型策略形成良好互補。

參考資料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
3. Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
4. Sosovalue, https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot?from=moved
5. Coinglass, https://www.coinglass.com/LongShortRatio
6. Coinglass, https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest?utm_source=chatgpt.com
7. Gate, https://www.gate.com/futures_market_info/BTC_USD/capital_rate_history
8. Gate, https://www.gate.com/futures/introduction/funding-rate-history?from=USDT-M&contract=ETH_USDT
9. Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/futures/Liquidations
10. Gate, https://www.gate.com/institution/quant-fund

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