規模化 Prediction Markets：2026 年展望

2025年，美國事件合約市場成長迅速，正值罕見的重大催化劑浮現。Kalshi 估值翻倍至110億美元，據傳 Polymarket 也正追求更高估值。DraftKings、FanDuel 與 Robinhood 等主流平台，於2026年FIFA世界盃（北美主辦）前夕紛紛推出合規預測產品。Robinhood 預估，事件市場每年已為其帶來3億美元營收，成為成長最快的業務線，顯示觀點驅動型交易正大規模進入主流金融體系。

然而，這波成長正與監管現實正面衝突。隨著平台因世界盃帶來的熱潮積極布局，預測市場的焦點已從產品屬性轉向監管結構。實務上，團隊組建已圍繞法律定性、司法邊界與結算定義展開，而不再僅僅著重於用戶需求。合規能力與渠道合作夥伴的重要性已與流動性同等關鍵，競爭格局取決於誰能在許可框架下實現規模化運營，而非誰能上架最多市場。

監管對決

美國商品期貨交易委員會（CFTC）僅允許與經濟指標相關的部分事件合約，其他類型則被視為非法賭博而遭拒。2023年9月，CFTC 阻止 Kalshi 上線政治期貨，儘管後續法院挑戰使總統選舉合約獲得有限批准。州級監管上，體育市場則面對更嚴格態度。2025年12月，康乃狄克州博彩管理局對 Kalshi、Robinhood 與 Crypto.com 發出禁令，認定其體育事件合約屬於無牌賭博。內華達州則另提訴訟，叫停類似產品，迫使相關平台退出該州市場。

因此，FanDuel 與 DraftKings 等領先平台將預測產品限制於無合法體育博彩的地區，顯示分發受監管邊界主導，而非單純用戶需求。核心結論已明確：規模由監管容忍度而非產品創新決定。合約設計、結算條款、宣傳語與地區推廣日益以通過監管定性為目標進行工程化調整，能在合規架構下營運的平台將取得持久優勢。於此市場，監管明確性是護城河，不確定性則直接壓抑成長。

預測市場每週名義成交量

預測市場每週交易筆數

全球比較

美國以外，成熟的博彩交易所與新型牌照制度顯示，在博彩監管下，流動性充裕的事件市場可以存在，但經濟效益與產品範圍受限。英國 Betfair 交易所證明，持有博彩牌照可實現市場深度，但獲利能力受嚴格消費者保護規範約束。亞洲投注多由國家壟斷或離岸渠道承擔，反映強烈需求，同時存在持續合規與誠信挑戰。拉丁美洲則推動正規化，巴西於2025年1月開放受監管博彩市場，將長期灰色市場轉為納稅、受監管活動。

整體趨勢在各地區均一致：監管者封堵漏洞。依賴免費代幣與獎勵機制的抽獎及社交賭場模式在多地受限或禁用，抬高所有接近博彩邊界產品的合規門檻。全球監管趨勢明顯走向收緊，而非放寬灰色地帶。

鏈上平台與合規

去中心化預測市場因提供更快、全球化准入而興起，但多以犧牲合規為代價。Polymarket 作為加密平台，2022年1月因未註冊事件掉期遭 CFTC 罰款140萬美元，並須對美國用戶實施地理圍欄。其後，Polymarket 轉型：強化合規控管（聘用前 CFTC 顧問），2025年收購註冊實體，2025年11月於美國測試重新上線。Polymarket 成交量激增，據稱2024年單場選舉下注達36億，2024年底月成交量26億，2025年吸引藍籌投資者，估值約120億。

這些鏈上平台利用預言機實現市場快速創建與結算，但需在速度與誠信間權衡。例如，治理與預言機爭議可能導致結果延遲，匿名性也帶來市場操縱或內線交易疑慮。監管機關仍高度警覺：即使程式碼去中心化，組織者與流動性提供者仍可能受執法影響（如 Polymarket 案例）。2026年，鏈上產業的挑戰在於，如何在不犧牲開放准入的前提下，將自身創新（全天候全球市場、加密即時結算）與足夠合規結合，滿足監管要求。

用戶行為與成交趨勢

2025年，預測市場在體育與非體育事件領域使用量激增。業界估計總名義成交量較2024年成長逾十倍，2025年底月均約130億。體育市場為主要成交引擎，頻繁事件帶來持續小額交易，政治與宏觀市場則吸引較少但金額更大的資金。

這一差異反映於市場結構。Kalshi 體育合約貢獻多數累計成交量，顯示休閒用戶反覆參與。與此同時，未平倉頭寸多集中於政治與經濟，代表單筆投入更大。Polymarket 上，雖交易頻率低，政治市場同樣主導未平倉頭寸。實際效果是，體育市場最大化成交周轉，非體育市場則集中風險。

由此產生兩類典型參與者。體育用戶如流動交易者，頻繁小額下注，重娛樂與習慣。政治及宏觀用戶則如資本配置者，下注次數少但金額大，追求資訊優勢、避險價值或敘事影響。平台需雙重優化：既要維持流動用戶活躍，也要保障資本驅動市場的信任與誠信。

這種分化亦解釋誠信風險的集中點。2025年，爭議多出現在非體育項目，包括美國大學體育監管機構反對與學生運動員決策相關市場。平台迅速下架相關合約，凸顯治理風險隨資金集中與資訊敏感性上升，而非僅取決於成交量。這意謂長期成長更依賴高影響力、非體育市場的合規營運能力，而非僅擴大體育流量。

2026年世界盃：系統壓力測試

2026年FIFA世界盃由美國、加拿大、墨西哥聯合主辦，堪稱事件驅動交易與合規博彩基礎建設的全方位壓力測試，類似過去美國大型賽事在規模下暴露系統瓶頸。1994年美國世界盃，重點考驗九城場地與營運，創下3587538人總觀賽、場均68991人紀錄。1996年亞特蘭大奧運則聚焦通訊、資訊分發與事件應對。

IBM“Info ’96”系統實現計時計分集中管理，結果分發至官員、媒體與公眾；電信商擴充蜂巢容量，摩托羅拉部署大型雙向無線網路，支援安控、交通與賽事協調。1996年7月27日百年奧林匹克公園爆炸案，展現大型系統在壓力下如何從吞吐優化快速轉向誠信、韌性與協同應變。

營運層面，亞特蘭大成為數位資訊交付轉捩點：官方奧運網路平台1996年處理數億頁面瀏覽與數百萬用戶，後續奧運則擴展至數十億互動與數億用戶，數位分發成為核心依賴。

2026年，壓力點將轉向數位與金融層耦合。賽事擴大至48隊、104場、16座城市，約五週內多次集中引發關注與交易流高峰。2022年世界盃期間，全球博彩成交額估計高達數百億美元，賽事高峰期間帶來極端短期流動性與結算壓力。

2026年賽事將更多活動納入北美合規軌道，目前美國38州及華盛頓特區、波多黎各以不同形式合法體育博彩，提升資金流經KYC、支付及監控系統的機會，而非持續留在離岸。行動端分發更深化耦合，直播、即時賠率或事件合約、儲值與提領愈發在單一行動會話中完成。對事件合約與預測市場平台，營運壓力點具體且可觀察：賽事窗口期間流動性集中與波動、結算誠信（數據延遲與爭議處理）、聯邦與州邊界下產品設計，以及KYC、反洗錢、負責任博彩與高峰期提領的可擴展性。

同一監管與技術體系將於2028年洛杉磯奧運再度迎來大規模考驗，使2026年世界盃成為分水嶺，極可能帶動監管介入、平台整併或市場退出，區分能承受高峰規模的基礎設施與具備持續、合規大規模事件交易能力的平台。

支付與結算創新

融合趨勢亦延伸至支付領域，穩定幣日益被作為營運基礎設施，而非單純投機資產。多數加密原生預測市場依賴美元穩定幣進行資金流轉與結算，合規平台亦測試類似通道。2025年12月，Visa 啟動美國試點，允許銀行24小時採用 Circle USDC 鏈上結算，2023年已進行跨境穩定幣實驗。在事件驅動市場，穩定幣在合規前提下具備明顯營運優勢：即時儲值與提領、全球覆蓋無須換匯，且結算與持續交易時段同步。

實際應用上，穩定幣主要作為結算中介。用戶視其為更快的資金進出機制，平台方則受益於更低支付失敗率、更佳流動性管理與近乎即時結算。因此，穩定幣政策爭議對預測市場有二階效應。限制穩定幣通道將增加摩擦、延緩提領，而監管明確則有助推動主流博彩與券商平台更深度整合。

此進程面臨政策阻力。Christine Lagarde 於2025年警告，民營穩定幣對貨幣穩定構成風險，並重申支持國家主導的數位歐元。歐洲央行2025年11月《金融穩定評估》亦警示，支付領域擴大穩定幣應用恐削弱銀行融資、複雜化政策傳導。2026年最可能結果為漸進式整合：更多博彩平台接受穩定幣儲值，支付處理商實現卡與加密貨幣橋接，同時配套更嚴格的牌照、儲備審計與揭露要求，而非全面採用加密原生支付通道。

宏觀流動性背景

評估2025年榮景時必須審慎：寬鬆貨幣環境會推高投機市場。聯準會於2025年底結束量化緊縮，或適度改善2026年流動性狀況，這對風險偏好影響大於採納方向。對預測市場而言，流動性影響參與強度，資金充裕時成交量上升，收緊則邊際壓抑投機。

但2025年成交量成長發生於高利率時期，顯示預測市場非主要受流動性驅動。更具洞見的觀點是將宏觀流動性視為加速器而非主因。基礎採納更受結構性因素影響：主流券商與博彩分銷、產品簡化、事件交易文化接受度提升。貨幣環境決定用戶投入資金的積極程度，但不決定是否採納。

此區分對平台策略至關重要。流動性收縮或壓縮成交量，但不會推翻融合趨勢，寬鬆則放大用戶參與並加速向具備合規、分銷與結算控制的平台集中。宏觀衝擊仍可能影響短期行為，尤其與經濟數據相關的事件合約，但更像波動來源，而非結構性決定因素。簡言之，流動性決定基調，卻不決定結果。

「關鍵缺口」——超級應用分發與護城河

儘管產業熱度高漲，但仍有一大關鍵未明：誰將掌控融合交易與博彩產品的用戶介面？業界共識逐漸形成：分發為王，真正的護城河在「超級應用」生態中對客戶關係的掌控。這驅動了激烈合作：交易所希望取得數百萬零售用戶（如 CME 與 FanDuel、DraftKings 的合作），消費平台則追求差異化內容（如 Robinhood 與 Kalshi 合作、DraftKings 收購小型 CFTC 交易所）。此模式類似券商或超級應用：股票、期權、加密貨幣與事件合約並列，用戶無需離開平台。

預測市場對流動性與信任極度敏感，用戶價值取決於市場能否可靠成交與結算。流動性薄弱市場將迅速瓦解，充裕流動性則持續累積。可透過現有券商或博彩渠道獲客的平台，邊際獲客成本低，KYC 與資金通道已就緒，天然優於需逐一建立流動性的獨立平台。預測市場更像期權交易而非社群網路：新奇性非核心競爭力，深度與可靠性才是關鍵。這也是「功能與產品之爭」日益由分發主導而非技術主導的原因。

Robinhood 早期表現印證此觀點，2025年向部分活躍交易者推出事件交易，據稱實現快速成長，ARK Invest 估算年末實現3億美元經常性營收。護城河邏輯：獨立預測市場（無論多創新）難與擁有既有用戶基礎的巨頭競爭。FanDuel 體育博彩擁有逾1200萬用戶，整合 CME 驅動的事件合約後，瞬間在5州為新平台注入流動性與信任。DraftKings 在38州亦同。相較之下，Kalshi 與 Polymarket 花費數年自建流動性，如今亦轉向尋求分銷合作（Robinhood、Underdog Fantasy，甚至 Polymarket 與 UFC）。

最可能的結果是，少數大型聚合平台憑網路效應與監管認可脫穎而出，小型平台則專注利基（如僅做加密事件）或被整合。

同時，亦有與金融科技及媒體的超級應用融合：未來如 PayPal 或 CashApp 等應用，將預測市場與支付、股票交易並列並非難事。大型科技與媒體公司正關注此領域：如 Apple、Amazon 與 ESPN 在2023–25年均探索體育博彩合作或功能，這可能演化為其生態內更廣泛的事件交易。「關鍵缺口」或許正是某科技巨頭將預測市場完整整合進超級應用，將社群新聞、博彩、投資三合一，形成難以被獨立營運商匹敵的護城河。

在此之前，交易所、博彩與券商間的用戶爭奪戰仍將持續。2026年關鍵策略問題在於：預測市場會成為大型金融應用中的一項功能，還是保持獨立垂直？早期跡象顯示，誰擁有最廣泛分發（數百萬帳戶與受信品牌），誰就居於高地。

不過，監管機關對鼓勵投資與博彩無縫切換的超級應用可能持保留態度，憂慮消費者保護與界線模糊。最終贏家，將是既能說服用戶也能說服監管機關安全主流化融合的平台，其打造的不僅是技術與流動性的護城河，更涵蓋合規、信任與用戶體驗。

Opinion Trade（Opinion Labs）：原生宏觀鏈上挑戰者

Opinion Trade（由 Opinion Labs 推出）定位為以宏觀為主的鏈上預測平台，市場定位更接近利率與大宗商品看板，而非娛樂導向的事件博彩。平台於2025年10月24日上線BNB Chain，截至2025年11月17日，累計名義成交量突破31億，早期日均成交約1.325億。11月11日至17日，平台據稱以約15億週名義成交量領先主流預測平台，11月17日未平倉頭寸達6090萬，僅次於當時的Kalshi與Polymarket。

基礎設施層面，Opinion Labs 於2025年12月宣布與 Brevis 合作，將零知識驗證整合至結算流程，縮小市場結果信任缺口。公司同時披露由 YZi Labs（前 Binance Labs）領投的500萬美元種子輪融資，其他機構亦有參與，為BNB生態帶來資金與策略協同。平台明確對美國及其他受限地區實施地理圍欄，凸顯2025–26年鏈上預測市場的核心權衡：全球流動性快速聚合，但受制於監管邊界設計。

消費級預測市場：ICO 2.0 分發渠道

Sport.Fun（前 Football.Fun）是消費級預測市場作為新一代代幣分發基礎設施的具體案例，屬於直接嵌入營收型消費應用的「ICO 2.0」新模式。平台於2025年8月上線Base，最初專注於足球幻想事件交易，後擴展至NFL市場。2025年底，Sport.Fun 公布累計交易量超9000萬，平台收入超1000萬，顯示在公開發幣前已實現有意義的產品市場契合。

公司完成由 6th Man Ventures 領投的200萬美元種子輪，Zee Prime Capital、Sfermion、Devmons等參投。投資結構反映對消費端加密應用（結合金融原語與娛樂體驗）的日益興趣，而非純基礎設施邏輯。更重要的是，資金於已有用戶活躍與變現後投入，顛覆早期ICO週期「先發幣、後使用」的順序。

Sport.Fun 於2025年12月16日至18日通過 Kraken Launch 及基於貢獻的 Legion 分發渠道進行 $FUN 公開售賣，吸引逾4600名參與者，累計認購超1000萬美元。單錢包平均認購約2200美元，需求超300萬軟頂約330%。最終募集450萬美元，代幣單價0.06美元，完全稀釋估值6000萬美元，售出7500萬枚代幣，含超額配售。

代幣經濟設計兼顧流動性與上市後穩定。50%代幣於2026年1月生成事件解鎖，餘額6個月線性釋放。該設計有別於早期ICO週期「全額即時解鎖」，反映吸取波動崩盤教訓。此次發售更像現有消費市場的延伸，而非純投機融資，讓用戶投資於自身已活躍的平台。

結論

至2025年底，預測市場已從邊緣實驗走向可信大眾市場品類，主流分銷、產品簡化與明確用戶需求為其成長動力。制約因素已非採納，而是合規設計——定性、結算誠信與地區合規決定誰能做大。2026年世界盃應視為流動性、營運與監管韌性的壓力測試，而非單純成長敘事。能在不受處罰或聲譽損害下通過考驗的平台，將定義下一輪整合。未能通過者將促使標準收緊，市場向更少但更大的贏家集中。

來源：

• https://x.com/footballdotfun
• https://www.reuters.com/
• https://polymarket.com/
• https://kalshi.com/
• https://app.opinion.trade/
• https://dune.com/datadashboards/prediction-markets
• Information technology at the Olympic Games - Boris Sakac

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