Polymarket 達到 $478M 每日交易量，伊朗合約激增，而 Kalshi 面臨反彈

Polymarket 在 2026 年 2 月 28 日創下單日名義交易量 4.78 億美元的紀錄，其中政治事件合約約佔 2.2 億美元，約占平台當日總活動的近一半，這是在美國和以色列協調對伊朗的打擊行動後的結果。

競爭預測平台 Kalshi 因其「阿里·哈梅內伊是否會被免為最高領導人？」合約的結算過程而受到用戶批評，此前伊朗國家電視台確認該領導人去世，CEO Tarek Mansour 表示死後的持倉將全額退還，而死前的持倉則按最後交易價格結算。這些事件凸顯預測市場在地緣政治預測中的日益重要，同時也加劇了對內線交易指控以及聯邦當局與州級博彩委員會之間監管管轄權爭議的關注。

Polymarket 在地緣政治緊張局勢中創下歷史新高

Polymarket 在 2 月 28 日達到最高單日交易量，名義價值達 4.78 億美元。政治市場單獨貢獻了 2.2 億美元，幾乎佔當日平台總活動的一半。

（資料來源：Defioasis）

這一激增直接與美國和以色列對伊朗的協調打擊同步。Polymarket 快速推出超過十幾個與衝突相關的事件合約，涵蓋停火時間、伊朗最高領導人可能的繼任者，以及美國地面部隊進入伊朗的可能性等主題。

「美國何時會對伊朗發動空襲？」合約自 2025 年 12 月 22 日推出以來，累計總交易量約為 5.29 億美元。僅在 2 月 28 日，該合約的單日交易量就達到 8960 萬美元。

在伊朗國家電視台確認阿亞圖拉·哈梅內伊去世後，合約「哈梅內伊會在 3 月 31 日之前失去最高領導人職位嗎？」以 100% 的結算率結束，總交易量達到 4500 萬美元。最大贏家持倉獲利約 75.7 萬美元，另外四名交易者也獲得了六位數的收益。

隨後的市場數據顯示，交易者普遍預期衝突將逐步解決。截至 3 月 1 日，美伊停火在 3 月 2 日前的概率為 4%，到 3 月 6 日前升至 15%，3 月 31 日前為 61%，4 月 30 日前則為 78%。

內線交易指控在伊朗合約激增後浮出水面

交易量的快速累積引發了對潛在資訊優勢的關注。區塊鏈分析公司識別出至少六個錢包地址，這些錢包在伊朗空襲前就建立了倉位，並從準確預測打擊時間的投注中獲利約 120 萬美元。

這些錢包在 2 月 28 日空襲前就建立了倉位，引發了交易者是否掌握非公開軍事行動資訊的疑慮。這些指控也加劇了對預測市場內線交易風險的討論，尤其是在涉及敏感地緣政治事件的合約中。

Kalshi 因 Khamenei 合約結算引發用戶反彈

Kalshi 是一家在美國監管下運營的預測市場，作為商品期貨交易委員會（CFTC）監管下的指定合約市場，因其處理「阿里·哈梅內伊是否會被免為最高領導人？」合約而受到用戶的強烈批評。

該合約累計總交易量超過 5000 萬美元，其中 2 千萬美元在 2 月 28 日交易，與空襲和哈梅內伊去世的確認時間點一致。

CEO Tarek Mansour 透過社交媒體回應了用戶的反彈，說明了平台的結算方式。所有在哈梅內伊去世前建立的持倉將按死前最後交易價格結算，符合向 CFTC 提交的合約條款。死後確認後建立的持倉則會獲得全額退還，包括所有交易費用。

Mansour 強調，該市場的設計符合美國法規，並指出伊朗的領導層變動具有重大的地緣政治、經濟和國家安全意義。他表示，這類市場提供了有關政治結果的合法資訊，而非直接激勵對死亡的投機。

儘管如此，許多用戶在社交媒體上表達了不滿，認為結果對他們的持倉不利。

監管格局升溫，聯邦與州當局衝突加劇

這次交易激增的背景是預測市場平台與州級博彩監管機構之間的法律爭端日益升級。根據現任領導的商品期貨交易委員會（CFTC）已積極聲稱對事件合約具有專屬聯邦管轄權，將其視為商品交換法下的掉期（swap）。

2026 年 2 月，CFTC 在美國第九巡迴上訴法院提交了支持 Crypto.com 與內華達州博彩控制委員會爭議的友好意見書。CFTC 立場是，不容許州政府破壞聯邦對這些市場的管轄權。

包括內華達州、馬薩諸塞州和康涅狄格州在內的多個州，已對預測平台展開執法行動，認為涉及體育的事件合約屬於未經許可的賭博，應由州政府監管。內華達州博彩控制委員會對 Kalshi 和 Polymarket 提起了行動，指控其運營未經許可的體育博彩。

田納西州一名聯邦法官批准了 Kalshi 的臨時禁令，阻止州政府執法，而馬薩諸塞州的法官則延遲了該州的禁令，等待上訴結果。同時，內華達州在州法院對 Kalshi 提起了執法行動。

這些法律不確定性影響了市場定位。2026 年 1 月，Kalshi 的交易量約為 91 億美元，其中 91.1% 與體育事件合約相關。同期 Polymarket 的交易量約為 75 億美元。預測平台上的元市場反映出情緒的轉變，預計 Polymarket 以 47% 的機率在 2026 年底成為交易量最大的平臺，而 Kalshi 為 34%。

特朗普總統的兒子 Donald Trump Jr. 透過其風險投資公司投資 Polymarket，並擔任 Kalshi 的策略顧問，為監管爭議增添了政治色彩。

常見問答：預測市場與近期發展

是什麼促使 Polymarket 創下 4.78 億美元的單日交易量紀錄？
2026 年 2 月 28 日的交易激增主要由美國和以色列對伊朗的空襲推動。Polymarket 推出了超過十幾個與伊朗相關的合約，其中「美國何時會對伊朗發動空襲？」合約單日交易量約為 8960 萬美元。

Kalshi 如何處理哈梅內伊合約的爭議？
Kalshi 以最後交易價格結算死前持倉，並全額退還死後持倉，包括所有交易費用。CEO Tarek Mansour 表示，這一做法符合向 CFTC 提交的合約條款，並且是為了避免形成「死亡市場」。

預測市場與各州之間的監管爭議現狀如何？
CFTC 主張對事件合約具有專屬聯邦管轄權，將其視為受聯邦法規管轄的掉期，優先於州級賭博法。多個州，包括內華達和馬薩諸塞，則認為這些平台運營未經許可的體育博彩，應由州政府監管。多起聯邦法院案件仍在進行中。