RWA 收益基礎設施交易

需要了解的事項：

• 直接RWA代幣暴露並不可行。 代幣化帶來的經濟價值歸屬於策展人和發行者，而非治理代幣持有者——Kamino的80%存款增長與16%的代幣價值下降共同證明了這一點。
• 槓桿問題是最具趣味的基礎設施機會。 RWA結算延遲（長達122天的退出暴露）使得原子性加密原生循環策略無法複製，形成了一個結構性差距，像Keyring和3F這樣的協議正朝著這個方向建設——但目前都沒有流動性代幣。
• Morpho是主要的機構借貸層，但代幣論點取決於一個費用切換，而協會沒有結構性激勵去翻轉它。 68億美元的總鎖倉價值和1.209億美元的年化費用完全是為存款人和策展人而存在——目前MORPHO代幣持有者並未獲得任何分成。
• Fluid是更純粹的該論點的代幣表達，儘管更為間接。 在主要RWA相關穩定幣（100%的sUSDai，87%的syrupUSDC，68%的reUSD）中佔據主導的DEX交易量份額，一個與收入掛鉤的回購機制，以及結構上更乾淨的治理，使其成為更具吸引力的代幣持有者工具——但其RWA暴露是通過收益型穩定幣，而非直接的代幣化資產市場。