鏈上數據分析機構 CryptoQuant 指出，儘管近期機構資金持續進場，但市場整體買盤依舊疲弱，比特幣現貨需求仍處於「深度萎縮」狀態。不過，若地緣政治風險緩和，比特幣仍有機會反彈至「71,500 美元 ～ 81,200 美元」區間。
機構買盤不敵賣壓
CryptoQuant 表示，截至今年 3 月底，比特幣的 30 天表觀需求量為「負 63,000 枚」，顯示市場上的倒貨賣壓仍遠大於承接買盤。
雖然 ETF 與 Strategy 的增持力道上升，但仍不足以抵銷其他市場參與者的拋售壓力。 CryptoQuant 觀察到，ETF 陣營上個月累計買進約 5 萬枚比特幣，創下自 2025 年 10 月以來新高紀錄；而 Strategy 同期也買進約 4.4 萬枚比特幣。
然而，CryptoQuant 指出：「儘管機構買盤加速，總體表觀需求仍在萎縮，這顯示散戶及其他市場參與者的拋售力道，超過了機構增持的影響。」
自 2025 年 11 月底以來，需求持續收縮的趨勢表明，整體市場仍處於「派發（Distribution）期」，也就是籌碼從集中走向分散的階段。
巨鯨轉向淨賣出，結構性賣壓未解
值得注意的是，持有 1,000 至 10,000 枚比特幣的「巨鯨」已轉為「淨賣方」，整體持幣量持續減少。過去一年來，這群巨鯨的持幣量已銳減 188,000 枚比特幣。 CryptoQuant 分析，巨鯨在 2024 年累積買入超過 200,000 枚比特幣後，從 2025 年中旬開始減持，並在 2025 年底至 2026 年初加速出貨。分析師表示：
365 天簡單移動平均線仍呈下降趨勢，證實這波賣壓屬於結構性調整，而非短暫現象。從歷史經驗來看，巨鯨持續處於淨減持狀態時，往往伴隨著幣價長時間疲弱。目前的數據顯示，賣壓仍是市場面臨的主要結構性阻力。
至於持有 100 至 1,000 枚比特幣的中型持幣者，雖然按年計算仍處於增持狀態，但買氣已大幅縮水。 2025 年 11 月，這類投資人一年內的持有量變化曾接近 100 萬枚比特幣，但目前已萎縮至 42.9 萬枚，降幅超過 60% 。
追蹤美國買盤興趣的「Coinbase 溢價指數」近期大多維持負值，即使在比特幣跌至 65,000 至 70,000 美元區間時也是如此。 CryptoQuant 指出，這顯示美國投資人「尚未大舉重返市場」，與鏈上數據呈現的需求萎縮現象一致。
短線反彈仍可期，關鍵看美伊局勢
儘管需求面疲弱，但 CryptoQuant 認為，若總體經濟環境改善，尤其是美伊衝突降溫，比特幣短期內仍有機會迎來反彈，向上挑戰 71,500 至 81,200 美元區間，但提醒投資人，這兩個價位也是目前熊市關鍵的壓力區。
