一份 CryptoQuant 分析師報告指出，根據淨未實現盈虧（NUPL）指標（目前為 0.158），比特幣可能進一步下跌。分析指出，100 日指數移動平均線（EMA）仍維持在零以上是關鍵因素，因為歷史上的比特幣週期底部都是在該指標跌破零時形成。該報告檢視了從 2011 年到 2022 年的四次市場底部，指出隨著加密貨幣逐漸成熟，每次週期的跌幅逐漸變淺的模式。
比特幣 NUPL 指標為 0.158，30 日與 100 日平均線出現背離
CryptoQuant 分析師報告詳細說明比特幣當前的 NUPL 指標讀數為 0.158。30 日 NUPL 移動平均線已降至 0.155，而 100 日 EMA 則為 0.215。分析指出，由於 30 日平均線位於 100 日平均線下方，週期底部需要 100 日 EMA 也跌破零。100 日 NUPL EMA 尚未跌破零，分析師認為這在歷史上對底部形成具有重要意義。
歷史比特幣底部發生在 100 日 NUPL EMA 跌破零時
分析師報告記錄了比特幣 100 日 NUPL EMA 跌破零的四次情況，每次均標誌著一個週期底部。第一次發生在 2011 年底，當時比特幣交易價格接近 2 美元。第二次發生在 2015 年 1 月的 182 美元。第三次底部形成於 2018 年熊市，比特幣在 2018 年 12 月達到 3,206 美元。最近一次發生在 2022 年 11 月的 FTX 底部，當時比特幣交易價格為 15,792 美元。
報告指出：「每當 NUPL 的 100 日 EMA 跌破零時，比特幣就會形成一個週期底部：2011 年底（低點約 2 美元）、2015 年 1 月（182 美元）、2018 年熊市（2018 年 12 月 3,206 美元）以及 2022 年 FTX 底部（2022 年 11 月 15,792 美元）。」
分析師指出四個比特幣市場週期中下跌幅度遞減的趨勢
CryptoQuant 分析師觀察到每次 NUPL 的跌幅都比前一個週期更淺。2011 年週期跌幅為 -0.58，接著 2015 年為 -0.22，2019 年和 2022 年則均約 -0.15。報告將此模式歸因於比特幣的成熟，指出：「每次 NUPL 的跌幅都比前一次更淺：2011 年 -0.58，2015 年 -0.22，2019 年和 2022 年均約 -0.15。這似乎與比特幣的成熟一致。」
分析師指出，過去四個週期形成了一種模式，但強調這並非確定性。報告總結道，NUPL 指標尚未達到過去熊市的最低水準。分析師補充道：「由於本週期的跌幅與之前的週期相比有逐漸減輕的趨勢，因此也存在在不跌至過去水準的情況下形成底部的可能性。」
常見問題
根據 CryptoQuant 分析師的說法，目前比特幣 NUPL 指標讀數是多少？
CryptoQuant 分析師報告指出，比特幣 NUPL 指標目前為 0.158，30 日 NUPL 移動平均線為 0.155，100 日 EMA 為 0.215。
根據 100 日 NUPL EMA 跌破零的標準，比特幣何時形成週期底部？
根據分析師報告，比特幣在 2011 年底（接近 2 美元）、2015 年 1 月（182 美元）、2018 年 12 月（3,206 美元）以及 2022 年 11 月（15,792 美元）時，100 日 NUPL EMA 跌破零，形成週期底部。
比特幣 NUPL 跌幅在不同市場週期中如何變化？
分析師報告記錄了 NUPL 跌幅逐漸變淺：2011 年 -0.58，2015 年 -0.22，2019 年和 2022 年均約 -0.15，分析師將此歸因於比特幣的成熟。
