簡言之
- Bernstein 將其對 Coinbase 的目標價下調至 $330、Robinhood 至 $130、Figure 至 $67，同時在三家公司上皆維持「優於大盤（Outperform）」評級。
- Coinbase 現貨交易量大致比 2025 年第四季低約 30%，而 Bernstein 將其 2026 年每股盈餘（EPS）預估下調 44%。
- 預測市場（prediction markets）的收入預計將使 Robinhood 在 2026 年暴增 286%，部分抵消加密交易走弱。
Bernstein 分析師週一在 Coinbase、Robinhood 與區塊鏈放貸公司 Figure Technology Solutions 上下調目標價，理由是地緣政治逆風與加密情緒疲弱。
但儘管做出下調，分析師仍對三家公司維持「優於大盤（Outperform）」評級。
「在我們看來，這些業務讓投資人接觸到價值兆美元級市場，並且未來多年都有成長在前——預測市場、穩定幣、代幣化的真實世界資產、加密衍生品，以及加密從谷底反彈的進一步β（beta），」他們寫道。「我們相信，我們將在疲弱的 2025 年第一季（weak Q1 earnings）之前看到加密股的底部。」
根據分析師 Gautam Chhugani 撰寫的這份報告，這些股票的交易價格大約比 2025 年高點低 60%。Bernstein 將其對 Coinbase（COIN）的目標價由 $440 下調至 $330，對 Robinhood（HOOD）由 $160 下調至 $130，以及對 Figure（FIGR）由 $72 下調至 $67。
Coinbase 目前交易在約 $160，三家公司之中面臨最直接的加密敞口。現貨交易量大致比 2025 年第四季低約 30%，而 Bernstein 將其 2026 年每股盈餘（EPS）預估下調 44% 至 $5.97。儘管如此，該公司仍預期 2027 年前的營收複合年成長率為 26%，理由是公司的穩定幣收入。
這家總部位於舊金山的交易所，約獲得 Circle 的 USDC 收入的一半，並在收購 Deribit 之後迅速擴大其衍生品業務。
Bernstein 分析師表示，Robinhood 與 Figure 將更容易反彈，因為它們對加密價格的敞口更有限。
「我們認為，特別是 HOOD 與 FIGR，在面對與加密復甦未連動的收入時更具韌性——Figure 是純粹的區塊鏈代幣化業務。加密僅占 HOOD 營收約 20%，」他們寫道。
分析師預期 2026 年預測市場將成為 Robinhood 的重要營收驅動因素，預計貢獻約 $586 million——年增 286%——並由其 Kalshi 配送合作案以及其自有交易所 Rothera（與 Susquehanna 的合資企業）所支撐。
Bernstein 指出，作為純粹的區塊鏈代幣化平台的 Figure，在 3 月份已跨越每月 $1 billion 的貸款起始量，並且正從其核心房屋權益循環信貸業務，擴展至汽車貸款、小企業放貸，以及代幣化股票。該公司於 9 月以 $5.3 billion 的估值上市。
Robinhood（HOOD）近期交易約在 $64，當天下跌約 3%，而 FIGR 下跌不到 1%，每股低於 $31。
