湯姆·李（Tom Lee），Fundstrat Global Equities 的研究主管，根據他近期的分析，將近期加密貨幣市場的下跌形容為一種短暫的「小型重置（mini reset）」，其驅動因素是外部因素而非結構性疲弱。與過去的重大加密貨幣下挫不同的是，本次下跌發生時並沒有對應的股市崩盤，這意味著偏離了歷史先例。李認為，市場結構仍然完整，暗示這次下跌更像是循環性的修正，而非進入持續的熊市。
李指出，目前市場循環出現了不尋常的模式。依照他的分析，過去每一次主要加密貨幣下跌都同時伴隨著顯著的股市走弱。2016 年，工業放緩期間，加密貨幣隨同股市下跌約 20%。2018–2019 年的下挫則對應到聯準會升息所引發的全市場修正。2022 年，通膨與激進的貨幣緊縮同時摧毀了股市與加密貨幣市場。最近一次，2025 年則出現與關稅戰擔憂相關的 20% 股市下跌。然而在當前循環中，依照李的評估，股市並未承受可比的壓力，這使得加密貨幣所處環境在結構上產生了顯著差異。
根據李的數據，自 10 月以來以太幣（Ethereum）已下跌約 65%，這是一個幅度驚人的走勢，與歷史修正幅度相符。差別在於沒有伴隨股市動盪。
李指出，近期拋售背後有兩個主要因素。依照他的分析，10 月 10 日的加密貨幣去槓桿（deleveraging）事件引發了最初一波的賣壓。隨後則是來自地緣政治緊張局勢的進一步向下壓力，特別是圍繞伊朗的升高擔憂，這造成了宏觀不確定性並迫使更多倉位被清算。
李也指出，比特幣（Bitcoin）正日益與軟體與人工智慧股票同步波動，從而為加密貨幣價格壓力建立了一個新的相關通道。當科技股出現走弱時，加密貨幣市場如今會更直接地感受到影響，這為當前環境增添了另一層賣壓，這是他觀察到的情況。
李之所以將當前下跌形容為「小型重置」，依據的是幾項結構性觀察。他認為，並沒有出現主要的金融危機、也沒有正在發生的深度衰退，尚未出現全面型的股市熊市。相反，市場所經歷的是循環相關的弱勢、槓桿正從體系中被清洗出來，以及宏觀經濟「噪音（noise）」的綜合結果，這符合李的框架。
這些系統性壓力指標的缺乏，使得當前環境有別於過去的加密貨幣「冰河時代（crypto winters）」，而那些時期通常伴隨更廣泛的金融體系失靈。李認為，這種差異使得將這次下跌界定為暫時且具循環性的現象，而不是結構性問題。
儘管加密貨幣價格出現了劇烈修正，李仍表示有信心加密貨幣的長期市場結構並未受到損害。依照他的看法，一旦去槓桿的影響消退、宏觀不確定性降溫，市場可能會趨於穩定。這項評估支撐了他的論點：目前這一階段是暫時性的重置，而非持續的下行，或轉入長期熊市。
李的分析暗示，投資人應該在短期層面，區分由槓桿週期與地緣政治衝擊所驅動的價格波動，與市場結構或採用層面出現的基本面惡化。
Q：為什麼湯姆·李（Tom Lee）稱目前的加密貨幣下跌是「小型重置」，而不是熊市？
依照李的分析，目前沒有出現主要的金融危機、深度衰退或全面型的股市熊市。此次下跌是由 10 月 10 日的一次去槓桿事件與地緣政治緊張局勢共同驅動，再加上循環相關的弱勢。李認為，與其說這次下跌源自結構性的市場崩壞，不如說是外部因素所致，這使得它有別於過去的加密貨幣「冰河時代」。
Q：目前的加密貨幣下跌與過去的加密貨幣下挫有何不同？
依照李的評估，這是首次出現未伴隨對應股市崩盤的重大加密貨幣下跌。2016 年、2018–2019 年與 2022 年，加密貨幣的下跌都伴隨著顯著的股市走弱。在當前循環中，股市並未承受可比的壓力，因而使加密貨幣的弱勢是被「隔離」的，而非呈現系統性。
Q：是什麼因素觸發了近期加密貨幣市場的拋售？
依照李的說法，10 月 10 日的加密貨幣去槓桿事件引發了最初的拋售，隨後則受到來自圍繞伊朗的地緣政治緊張局勢的額外壓力。李也指出，比特幣與軟體和人工智慧股票之間的相關性日益提高，當科技股走弱時，便形成了一個新的價格壓力傳導管道。
