GameFi 崩潰加深：93% 的 Web3 遊戲失敗，資金撤離

一份由加密研究公司 Caladan 發布的新報告指出，自 2020 年以來推出的 Web3 遊戲計畫中，已有 93% 目前處於不活躍狀態，或可說已實質死亡；這凸顯曾被炒作的 GameFi 產業出現了驟然的崩塌。

該研究分析了超過 3,200 個 Web3 遊戲計畫，以及超過 $12 十億美元 的已部署資金，並指出：隨著資金、用戶參與度與代幣估值相較於 2021–2022 年加密週期的高峰大幅下滑，GameFi 產業出現明顯的萎縮。

資金、代幣與用戶活動急劇下滑

根據報告，2022 年 Web3 遊戲的風險投資金額約為 $4 十億美元，而到了 2025 年則約為 $360 百萬美元，下降幅度超過 90%。

來源：Caladan 產業內的代幣價值也同樣急劇下跌，許多與遊戲相關的加密貨幣從 2022 年高點下跌約 95%。

報告亦提到，已有超過 300 款區塊鏈遊戲完全關閉，反映其所描述的：普遍無法維持活躍用戶群，或無法支撐長期的經濟模型。

「邊玩邊賺」模式無法維持成長

Caladan 將崩潰歸因於在上一輪加密牛市期間主導該產業的「play-to-earn（邊玩邊賺）」模式存在結構性弱點

許多計畫在充分開發出可運作的遊戲或可持續的用戶參與機制之前，先行將資源優先投入代幣激勵與 NFT 銷售。

當市場狀況轉弱後，這些經濟結構開始崩壞，導致活動與資產價格出現快速下跌。

幾個高知名度的案例凸顯了衰退的規模。NFT 專案 Pixelmon 在 2022 年籌集了 $70 百萬美元，但從未推出一款完全可運作的遊戲

由大型投資者支持、包含 SoftBank 在內的 The Sandbox，亦難以維持具意義的每日用戶活動。Axie Infinity 曾是 GameFi 產業的旗艦，擁有數百萬的每日用戶，其互動熱度已從峰值大幅下滑。

報告也指出較新一代區塊鏈遊戲趨勢的波動性。以 Telegram 為基礎的「tap-to-earn（點擊即賺）」遊戲曾在短時間內吸引數以億計的用戶，但其互動在數月內就大幅下跌。據報導，Hamster Kombat 在半年內使用者從 300 million 掉到 12 million。

資金轉向了哪裡

隨著資本退出該產業，投資開始轉向加密市場的其他領域。根據報告，2022 年 Web3 遊戲占加密風險投資資金的比重超過 60%，但到 2025 年，其占比已跌入個位數。

投資人反而將資本導向 AI ($1.8 billion)、現實世界資產 (RWA) 的代幣化 ($2 十億)，以及 Layer-2 基礎設施 ($2.6 billion)，這些領域被視為具備更強的使用度與營收潛力。

反過來看

• 儘管整體衰退普遍存在，仍有少數計畫透過優先考量遊戲玩法而非代幣激勵而得以存活，並將區塊鏈元素視為次要而非其設計的核心。

為什麼這件事很重要

GameFi 的崩塌代表迄今為止加密產業中最重大的一次資本毀損事件之一，凸顯若缺乏可持續的產品—市場契合度，且僅依賴代幣驅動的成長模式，將面臨的風險。

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為什麼「邊玩邊賺」遊戲失敗了？ 「邊玩邊賺」模式依賴不斷湧入的新用戶來支撐代幣獎勵；當新用戶成長放緩時，代幣價格崩潰，玩家也離開了，導致工作室缺乏能夠留住受眾的產品。

Web3 遊戲的資金發生了什麼事？ 對遊戲工作室的年度 VC 資金從 2022 年的 $4 十億美元 降至 2025 年約 $360 百萬美元；隨著資本轉向 AI、現實世界資產與 layer-2 基礎設施，其季度資金在達到峰值後大幅下滑 99%。

還有 Web3 遊戲在成功嗎？ 少數把重點放在遊戲玩法、而非代幣投機上的計畫，展現出韌性。

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