未來基金（Future Fund）管理董事 Gary Black 評論了 SpaceX 股票下跌。該新上市公司的股票在週五收盤時下跌 5.43%，報 123.60 美元，約比其 135 美元的首次公開募股（IPO）定價低 9%，並且相較其日內歷史最高價 225.64 美元下跌約 45%。Black 表示，這一下跌印證了他對該公司估值與 IPO 架構的疑慮，並補充稱 SPCX 股票仍以 2026 財年（FY'2026）的 EV/營收（EV/Revs）45x 進行交易。該股票自 6 月在公開市場首次亮相以來已下跌超過 20%。
Gary Black 點出估值指標並質疑 IPO
在 X 的一則貼文中，Black 說：「別說我沒有警告你」，表示 SPCX 股票的下跌印證了他長期以來對其估值與 IPO 架構的擔憂。他並補充稱該股票仍以「2026 財年 EV/營收 45x」進行交易。
Black 援引傳奇投資人 Peter Lynch 對 IPO 的懷疑，稱 Lynch 認為 IPO 代表「大概是被高估了」。他指出，SpaceX「在太空中建造資料中心的完全未經驗證計畫」在上市前都被徹底審查，而其招股書則勾勒了他所描述的「一個 2.85 兆美元的超誇張總可投資市場（TAM）」。
Black 也提到，公司的虧損「已被揭露且被討論」，並補充說「在世界歷史上，可能沒有哪一次 IPO 像這次一樣受到如此嚴格的審視」。依照 Black 的說法，儘管存在風險仍選擇買入的投資人「就該得到他們所得到的結果」。
Black 批評 850 億美元 IPO 架構與分析師評級
Black 表示，這一下跌不能被視為孤立事件，因為它「忽略了這種令人嗤之以鼻的做法」。SpaceX、其投資銀行家與顧問把 IPO「設計成為了在短期內創造獲利」，並打造「一個 $US500 billion 的費用池」。
Black 表示，這次 850 億美元的 IPO——「創下史上下一大 IPO 規模的 3 倍」——製造了「高度失衡的供需局面」。其自由流通量低於 1000 億美元，卻支撐了超過 2 兆美元的紙面市場價值。儘管股價下跌，他仍認為 SpaceX「在 2026 年 EV/營收 45x 的估值下仍看起來嚴重被高估」。他同時指出，多數在追蹤該股票的華爾街分析師給出「買入（Buy）」評級，而只有一家——Morningstar...——給出「賣出（sell）」評級。Black 最後在貼文中表示：「這就說明了一切。」
Stocktwits 零售情緒仍偏空
Stocktwits 上針對 SPCX 的零售情緒維持「偏空（bearish）」，在過去 24 小時內未變，然而訊息量則為「偏低」。自 6 月作為公開市場的一員首次亮相以來，SPCX 股票已下跌超過 20%。
FAQ
Gary Black 對 SpaceX 股票估值說了什麼？
Gary Black 表示 SPCX 股票仍以 2026 財年 EV/營收 45x 交易，並在從歷史高點回落之後仍將其形容為「嚴重被高估」。他指出，該股票週五收盤報 123.60 美元，較其日內高點 225.64 美元下跌 45%。
Gary Black 如何描述 SpaceX 的 IPO 架構？
Black 表示，這次 850 億美元的 IPO——為史上下一大 IPO 規模的 3 倍——創造了「高度失衡的供需局面」。其自由流通量低於 1000 億美元，卻支撐了超過 2 兆美元的紙面市場價值。他指出，該架構旨在「設計成為了在短期內創造獲利」，並打造「一個 $US500 billion 的費用池」。
目前分析師對 SPCX 股票的追蹤情況如何？
Black 指出，多數追蹤 SPCX 的華爾街分析師給出「買入」評級，只有一家機構——Morningstar——對該股票發出「賣出」評級。
