高盛（Goldman Sachs）投資組合策略師 Christian Müller-Glissmann 於 5 月 11 日（當地時間）在彭博電視（Bloomberg TV）上表示，由 AI 驅動的獲利驚喜似乎正接近尾聲。他解釋，槓桿資金流向半導體股票的走勢正在反轉，使得在獲利表現強勁的情況下，要再推動股價上漲變得困難。高盛預測標普 500（S&P 500）第 2 季獲利年增成長 22%，但分析師指出，投資人預期已經提高到極高水準，因此僅靠獲利超預期不再足以帶動股價上漲。
儘管獲利強勁，半導體股仍下跌
Müller-Glissmann 告訴彭博電視，儘管第 2 季（4–6 月）獲利很可能超過市場預期，但投資人預期偏高，代表單純的獲利超預期將難以再把股價推高。他將當前局勢描述為「過度的槓桿資金流入半導體後正在反轉」，並補充說，在即將到來的財報季中，指引（guidance）與管理層投資計畫將比獲利本身更成為關鍵變數。
AI 記憶體受惠者 Micron 的急漲行情已降溫，而 NVIDIA 則從其歷史高點大約下跌 16%。根據高盛的分析，NVIDIA 的未來 12 個月股價/獲利（PER）降至 18 倍，自 2019 年以來最低。
高盛反駁 AI 泡沫說法
高盛否定了「AI 投資循環已結束」的說法。該公司於 5 月 1 日（當地時間）接受 Business Insider 訪問時，高盛首席美國股票策略師 Ben Snyder 反駁了 AI 泡沫理論，並評估 AI 投資資金流仍然強勁。
Snyder 指出，標普 500 的未來 PER 在過去一年指數上漲超過 20% 的同時仍下滑，並表示：「近期的漲勢並非單純的泡沫，而是有企業獲利成長支撐的結果。」他補充說：「當市場中的懷疑仍勝過大家高喊樂觀時，那其實是更健康的局面。」
部分市場觀察人士擔心，像 Microsoft、Amazon、Meta 和 Alphabet 這樣的超大型雲端服務商（hyperscalers），若無法證實其相對於 AI 支出的獲利性，可能會放慢資料中心投資。不過 Snyder 預測，AI 基礎設施的擴張投資很可能仍將持續。
高盛將 AI 基礎設施與超大型雲端服務商列為重點投資領域
高盛點名 AI 基礎設施、電力基礎設施與超大型雲端服務商（hyperscalers）是值得關注的關鍵 AI 投資產業。該公司預期，半導體、伺服器與網路設備公司將直接受惠於 AI 投資擴張。
高盛預估，資料中心電力需求到 2027 年將增加 50%，並在 2030 年最高達 165%，因此將電力基礎設施視為核心受惠產業。該公司也分析指出，今年相較於半導體公司，包含 Microsoft、Amazon、Meta、Alphabet、Oracle 與 IBM 在內的超大型雲端服務商企業相對被低估，但其交易價格落在其 10 年期 PER 區間的較低端，因而帶來新的投資機會。
常見問題
高盛在 5 月 11 日對 AI 股票說了什麼？
高盛投資組合策略師 Christian Müller-Glissmann 表示，5 月 11 日（當地時間）在彭博電視上，AI 驅動的獲利驚喜似乎正接近尾聲，因為即使獲利表現強勁，資金槓桿仍在反轉，流向半導體股票的走勢也在轉向。
為什麼半導體股即使有好獲利仍在下跌？
Müller-Glissmann 解釋，過度的槓桿資金流入半導體股票的走勢正在反轉，而投資人預期已經提高到極高水準，因此僅靠獲利超預期不再能推動進一步的股價上漲。儘管公司的基本面強勁，NVIDIA 的未來 PER 仍降至 18 倍，為 2019 年以來最低。
高盛建議哪些產業用於 AI 投資？
高盛指出，AI 基礎設施、電力基礎設施與超大型雲端服務商是關鍵投資領域。該公司預測，到 2027 年資料中心電力需求將上升 50%，到 2030 年最高將達 165%，並提到超大型雲端服務商股票的交易估值落在其 10 年期 PER 區間的較低端。
