2026年上半年港股经历大幅波動，恒生指數從1月開局的25,500點升至28,000點，隨後回落至23,000點以下。跌幅源於2月底爆發的中東衝突、油價飆升、通膨加劇，以及美國利率預期從降息轉為擔憂升息。儘管表現遜於全球市場，但投資專家指出，港股目前的估值、股息率及政策環境已回到合理水平，適合中長期累積布局。
恒生指數2026上半年波幅達5,000點
恒生指數在2026年上半年展現極端波動，交易區間超過5,000點。指數1月初於25,500點水平起步，升至28,000點後反轉向下。截至半年結，指數已跌穿23,000點關口。期間關鍵事件包括2月底爆發的中東衝突、油價急升、通膨升溫，以及美國聯準會政策預期從降息轉為憂慮升息。
全球股市創新高 港股落後
港股6月持續下跌之際，海外股市卻強勁反彈，形成強烈對比。美股、日股、韓股及台股屢破前高。日經平均指數半年結時企穩70,000點。美股受SpaceX等巨量新股上市帶動，氣氛高漲，道瓊斯指數突破52,000點創新高。然而，處於高位的海外市場波動加劇，風險升高。
以立投資林少陽：當前估值可中長線布局
以立投資管理董事總經理兼投資總監林少陽指出，港股第二季表現遜於美股及日本、韓國、台灣等亞太市場的主要原因有三。第一，港股缺乏投資者熱炒的半導體股。第二，美國利率向上，而港股對美國利率敏感度高。第三，中國加強資金管制，打擊非法跨境投資。
林少陽在第二季展望中表示，恒生指數在22,000至23,000點水平應有相當支持。指數上月尾跌至此支持區，林少陽認為毋須過份悲觀。他指出，恒生指數估值不貴，平均股息率3.5%，明年預期回報率3.7%，屬合理水平。對投資者而言，已接近固定收益投資回報。若無重大負面消息，指數應能守穩。即使出現更深調整，從現水平再跌一成至約21,000點，股息率將達4%。即使折讓兩成跌至19,000點水平，這些都是值得中長線布局的水平。恒生指數未來兩年重回28,000點的機會率非常高。
對於美國升息憂慮，林少陽認為下半年美國難以加息，對港股有利。而且美國在中東局勢上實際處於弱勢，無法與伊朗長期對峙。美國中期選舉臨近，特朗普政府必然不願拖延。霍爾木茲海峽將逐步恢復航行，地緣政治風險有望持續降溫。
對於中國打擊非法跨境投資，林少陽指出，市場普遍認為三家境外互聯網券商的「存量帳戶」目前約佔其總客戶基礎的一成，相關帳戶資金佔客戶總資產13%至18%。預計相關存量帳戶未來兩年需沽出的金融資產金額約2,000億至3,000億元人民幣，其中不足一半投資於港股。這意味未來兩年港股被動賣盤總額應不高於1,500億元人民幣，僅相當於現時港股市場半日的成交額。
摩根資產管理許長泰：對港股持中性看法
摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，港股上半年表現欠佳，主因宏觀經濟層面缺乏驚喜。AI概念股其實表現不錯，近期上市的公司表現強勁。但由於這些股票在港股及中國股市中所佔比重相對較小，不像在台灣、南韓或美國佔指數權重較大，因此未能帶動指數顯著上升。
對於外部宏觀經濟環境，許長泰指出，中東戰事增加通膨壓力。6月聯準會會議上不少官員認為需要加息。然而，他認為若霍爾木茲海峽短期內能重開，油價已開始回落，雖然今年幾乎無望降息，但聯準會未必急於加息。目前看來，下半年美國利率持平是最可能的情境。
對於港股，許長泰認為採取相對中性的態度是合適的。他解釋，過去半年表現較佳的港股及中國AI相關股份，拉動指數的能力有限。傳統科技龍頭仍在將AI融入其生態系統。因此，下半年很大程度上取決於電子商貿及互聯網等企業能否透過AI展現成本節省或業務擴張，這將令港股下半年有較好前景。
他補充，中國過去兩三個月的經濟數據一般。工業生產及出口數據尚可接受，但內需較弱。政府開支增長較慢，甚至出現負增長。同時，人民銀行及中國政府未見強烈刺激經濟的意願。他估計中國經濟夏季將維持平穩，無重大驚喜。
東驥基金龐寶林：兩萬點有支持 美股風險最大
東驥基金管理董事總經理龐寶林表示，中外在AI領域各有側重。外國市場集中於運算力及基建，因此芯片及存儲股炒得火熱。中國內地則側重大模型及應用場景，這是港股上季表現較差的主因。第二季晶片股大幅上揚，單是台積電已帶動整個台灣股市。南韓投資者投機性較強，交易所買賣基金(ETF)的高槓桿操作可見一斑。與此同時，投資者沽出騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)、小米(01810)、美團(03690)等港股作對沖，形成零和局面。
龐寶林認為，下半年全球投資市場風險不小，美股見頂回落的風險上升。美國標普保證金負債比率目前為0.57倍，企業融資已高於2000年科網泡沫爆破及2008年金融海嘯前0.5倍的水平。根據經驗，超過0.5倍即表示頂部不遠。此外，AI應用引發多家美國大型企業裁員，將對消費力產生一定影響。
港股方面，近期反彈乏力。龐寶林不排除進一步下試支持位。他預期恒生指數下半年較大支持位於20,000點水平，反彈阻力相應下移至24,000至25,000點水平。他解釋，內地財政支出審慎，新能源車補貼結束，固定投資減少，雖然中東局勢緩和，但對投資市場的影響尚未消散，均影響投資氣氛。
他認為北向資金仍是主導港股未來表現的重要因素。中國近期打擊非法跨境資金投資，引起市場波動。他估計此因素對港股下半年的負面影響將減弱，但仍會有餘波。另一方面，據他了解，中國的做法仍支持資金流入港股。不少中資券商反映，接獲大量原在跨境交易平台投資者的查詢，希望將資金轉移至中資券商，即「黑水變清水」。他認為北向資金將繼續是港股的重要支持。
常見問題
2026年上半年港股跌穿23,000點的原因是什麼？
港股2026年上半年跌穿23,000點，主因2月底爆發的中東衝突、油價飆升、通膨加劇，以及美國聯準會政策預期從降息轉為憂慮升息。恒生指數從1月開局的25,500點升至28,000點，其後半年結時跌穿23,000點。
根據投資專家，港股目前的股息率是多少？
以立投資林少陽指出，恒生指數目前平均股息率為3.5%，明年預期回報率3.7%。他認為此水平合理，已接近固定收益投資回報。
專家預測2026年下半年恒生指數的支持位在哪？
以立投資林少陽認為支持位在22,000至23,000點，更深支持位在21,000點（股息率達4%）及19,000點為累積水平。東驥基金龐寶林預期下半年較大支持位於20,000點水平，反彈阻力在24,000至25,000點。
