KB Securities 在 5 月 7 日首次覆蓋五家韓國半導體材料、零件及設備公司，並對該產業發布 12 個月「正面」投資意見。分析師 Lee Chang-min 預測 PS KEI、DB HiTek、HPSP、PS KEI Holdings 及 TCK 的合併營業利益在 2025 年至 2028 年間將以 37% 的年複合成長率成長。看多展望源自 AI 基礎設施投資驅動半導體產業需求的結構性轉型，因為 AI 伺服器與資料中心取代傳統 IT 裝置（如 PC 與智慧型手機），成為設備、材料與零件供應商的主要需求驅動力。
KB Securities 預測 2028 年前營業利益年複合成長率達 37%
KB Securities 在 5 月 7 日首次覆蓋 PS KEI、DB HiTek、HPSP、PS KEI Holdings 及 TCK，並給出 12 個月「正面」產業展望。該公司預估這五家公司的合併營業利益在 2025 年至 2028 年間將以 37% 的年複合成長率成長。分析師 Lee Chang-min 將預測成長歸因於 AI 伺服器與資料中心投資擴張，引發長期半導體設備安裝週期。
AI 基礎設施投資觸發半導體產業結構性超級週期
Lee Chang-min 評估，半導體產業已進入以 AI 為中心的結構性超級週期，超越單純的循環性復甦。生成式 AI 的普及，隨後代理式 AI 的崛起，改變了處理架構——現在單一使用者請求需經歷多階段的推理、驗證與執行。KB Securities 說明，即使使用者基礎相同，計算量也呈指數級增加，同時擴大了 GPU、HBM、高效能 DRAM 及企業級 SSD 產品的需求。
供給限制將使產業上升週期持續至 2028 年
KB Securities 將供給限制視為支撐產業展望的關鍵因素，並指出供給成長落後於快速增長的需求。該公司提到，先進製程投資負擔以及 HBM 等高難度產品的生產限制，是供給擴張的限制因素。KB Securities 預測，基於供給短缺的產業狀況至少將持續至 2028 年。報告強調，大型科技公司的資料中心投資競爭是半導體需求的核心變數，並預估 Meta、Amazon、Microsoft、Google 及 Oracle 在 2026 年將維持平均 43% 的資本密集度，意味著這些雲端服務提供商將把超過 40% 的營收再投資於 AI 資料中心與運算基礎設施。
記憶體需求基礎從 AI 伺服器擴大到通用伺服器換機
KB Securities 分析，記憶體需求基礎正在擴大，不僅限於 AI 伺服器成長。該公司預測，通用伺服器換機需求將在 2026 年正式啟動，進一步擴大 DRAM 需求基礎。KB Securities 表示，記憶體消耗結構正從「以 AI 伺服器為中心」擴散至「整個伺服器市場」，並預估通用型 DRAM 平均售價因供給限制導致供需緊張，可能上漲 100%。
NAND 市場從儲存復甦轉向結構性轉變
KB Securities 評估，NAND 市場已進入結構性轉型階段，而非單純的儲存裝置需求復甦。該公司說明，生成式 AI 與代理式 AI 的普及，迅速增加了推理過程中需處理的數據規模，而基於長期儲存的記憶體概念的引入，使數據儲存從一次性轉變為累積性結構。KB Securities 預測，NAND 需求將從 PC 與手機主導轉向資料中心與 AI 基礎設施主導，高效能企業級 SSD 需求擴張將變得顯著。
預計 2027-2028 年記憶體擴張週期啟動，估值將獲重新評價
KB Securities 預測，這些趨勢可能導致國內半導體材料、零件及設備公司獲得估值重新評價。該公司表示，隨著記憶體擴張週期在 2027-2028 年左右正式啟動，投資擴張將出現在包含前段與後段製程在內的整個價值鏈。KB Securities 判斷，中小型材料、零件及設備公司的重要性可能進一步凸顯，因為其來自投資週期的獲利槓桿效應相對較大。
KB Securities 點名 PS KEI 及 TCK 為首選股
KB Securities 將 PS KEI 及 TCK 列為首選股。該公司預測，PS KEI 將基於涵蓋所有應用領域的多元化全球客戶，吸收前段製程投資週期延長的效益。對於 TCK，KB Securities 預期其 SiC 聚焦環（focus ring）表現將受惠於 NAND 投資擴張與更高層數，加上 DRAM 與晶圓代工應用的出貨增加，實現高成長。分析師 Lee Chang-min 表示，半導體材料、零件及設備公司將受益於比以往更長、更強的擴張週期，並補充說，長期強勁的獲利表現可望來自這個「承諾的榮景」。
常見問題
KB Securities 在 5 月 7 日對半導體類股發布了什麼消息？
KB Securities 在 5 月 7 日首次覆蓋五家韓國半導體材料、零件及設備公司，並發布 12 個月「正面」投資意見。分析師 Lee Chang-min 預測 PS KEI、DB HiTek、HPSP、PS KEI Holdings 及 TCK 的合併營業利益在 2025 年至 2028 年間將以 37% 的年複合成長率成長。
為何 KB Securities 預期半導體材料與零件公司會成長？
KB Securities 將成長展望歸因於 AI 基礎設施投資驅動產業結構性轉型。該公司說明，AI 伺服器與資料中心已取代傳統 IT 裝置成為主要需求驅動力，而供給限制以及大型科技公司在 2026 年 43% 的資本密集度，將使供需緊張狀況至少持續至 2028 年。
KB Securities 在半導體產業中選出了哪些首選股？
KB Securities 點名 PS KEI 及 TCK 為首選股。該公司預測 PS KEI 將受益於前段製程投資週期延長及多元化全球客戶，而 TCK 則預期因 NAND 投資擴張及 DRAM 與晶圓代工出貨增加，在 SiC 聚焦環（focus ring）表現上實現高成長。
