Kioxia 股價本月下跌超過 20%。美國華爾街分析師 Mark Li（Sanford C. Bernstein）預測，該股從目前水準還可能再下跌 40%。此跌勢源於先前大幅反彈後的獲利了結，並反映出對中國 NAND 快閃記憶體製造商 揚子江存儲科技有限公司（Yangtze Memory Technologies Corporation，YMTC）競爭壓力日益加劇的擔憂。Kioxia 的股價走勢也呼應記憶體半導體股的整體疲弱，包括韓國市場的 Samsung Electronics（三星電子）與 SK Hynix，背景是該股曾被視為 AI 半導體反彈行情的主要受惠者。
Kioxia 本月在東京交易所跌幅超過 20%
根據東京證券交易所（JPX），Kioxia 股價本月下跌超過 20%。跌勢出現於記憶體半導體股在韓國市場走弱之際，包括 Samsung Electronics 與 SK Hynix，同時也伴隨先前股價飆升後的獲利了結。
日經 225 指數也在連續三個交易日上漲後回落。雖然像三菱UFJ金融集團等銀行股表現較強，但包含 Kioxia 與 Advantest 等指數權重較高的 AI 相關個股下跌，拖累大盤走低。
松井證券首席市場分析師 Tomohiro Kubota 表示：「日本半導體股正受到韓國市場下滑的影響，而韓國市場在記憶體半導體股方面的權重很大。」
散戶投資人持有創紀錄 8700 億日圓的 Kioxia 借貸部位
儘管股價出現修正，散戶投資人對 Kioxia 的熱情仍相當強烈。根據東京證券交易所資料，Kioxia 的信用交易買進部位餘額已膨脹至創下的新高。
以股價換算方式計算日經 225 成分股的信用買進部位餘額，Kioxia 的規模最大，約為 8700 億日圓。這幾乎是 SoftBank Group 的四倍。該結果被解讀為散戶投資人追求高報酬，因此參與了大規模的槓桿交易。
據報導，近期股價下跌提高了信用交易投資人的追繳保證金要求。也存在惡性循環的可能：為了避免追加保證金而增加賣出量，可能進一步拉低股價。
Bernstein 設定 4 萬日圓目標價，較現水平低 40%
《日本經濟新聞》（Nihon Keizai Shimbun）報導，華爾街上悲觀預測正在擴散。美國券商 Sanford C. Bernstein 的分析師 Mark Li 為 Kioxia 提出 4 萬日圓的目標價。這約比 13 日的收盤價低 40%。
這與日本券商的作法形成對比：日本券商通常會提出高於 10 萬日圓的目標價。雖然 Li 對 Samsung Electronics、SK Hynix 與 Micron 分別給出比目前股價高 70%、80% 與 30% 的目標價，但對於 Kioxia 的評估卻是特別保守。
Li 認為，目前的記憶體價格上漲以及需求短缺無法長期維持。他將在記憶體供給短缺期間、直到 2028 年期間所出現的獲利，視為暫時的超額利潤，並以 2029 年後的表現來計算企業價值，因為預期供需將在那時趨於正常。
YMTC Q1 市佔率達 13%，年增 5 個百分點
YMTC 被點名為 Kioxia 最大的風險因子。YMTC 與 Kioxia 一樣，主要產品是 NAND 快閃記憶體，並且近期正快速擴大市佔。
根據市場研究機構 Counterpoint Research 的說法，今年 Q1 YMTC 的全球 NAND 市佔率為 13%，較去年增加 5 個百分點。Bernstein 預測，YMTC 將在 2028 年超越 Kioxia，成為全球第三大 NAND 製造商。
技術落差也正快速縮小。Kioxia 推廣「CBA」技術，透過將基板進行黏結以提升處理速度，作為其競爭優勢。Kioxia 總裁 Hiroo Ota 在近期的記者會上表示：「將這項技術商業化的公司只有 Kioxia 和 YMTC。」
市場也出現擔憂：若 YMTC 透過首次公開募股（IPO）取得資金並開始大規模提高產量，NAND 市場將不可避免地面臨供過於求與價格下跌。過去日本電視、PC 與 LCD 面板公司，曾在面對中國企業以低價攻勢施壓後，獲利逐步惡化並走向進行業務重整或退出，半導體產業也可能複製這種情況。
即便 Samsung Electronics 與 SK Hynix 也難以完全避開 YMTC 產量增加帶來的影響，但由於其業務已分散到 DRAM 與高頻寬記憶體，因此相較於 NAND 依賴度較高的 Kioxia，他們被評估承受的衝擊可能更有限。
鑑於 Kioxia 已成為日本 AI 反彈行情的代表性個股，如果股價下跌持續拉長，也可能衝擊整體日本股市。考量到來自中國企業的快速技術追趕與價格攻勢，分析認為「4 萬日圓股價」這項預測難以簡單視為悲觀而已。
FAQ
是什麼導致 Kioxia 本月股價下跌超過 20%？
Kioxia 本月股價下跌超過 20%，原因是先前反彈後的獲利了結，以及記憶體半導體股（包括在韓國市場的 Samsung Electronics 與 SK Hynix）走弱。股價下跌也反映出對中國 NAND 製造商 YMTC 競爭的擔憂日益升高。
Sanford C. Bernstein 為 Kioxia 設定了什麼價格目標？
Sanford C. Bernstein 分析師 Mark Li 為 Kioxia 設定 4 萬日圓的目標價，約比 13 日的收盤價低 40%。這與日本券商的作法不同：日本券商通常會提出高於 10 萬日圓的目標價。
YMTC 目前在全球 NAND 市場的市佔率是多少？
根據 Counterpoint Research 的說法，今年 Q1 YMTC 的全球 NAND 市佔率為 13%，較去年增加 5 個百分點。Bernstein 預測，YMTC 將在 2028 年超越 Kioxia，成為全球第三大 NAND 製造商。
