倫敦證券交易所集團（London Stock Exchange Group）反對英國金融行為監管局（Financial Conduct Authority，FCA）提出的合併式股票交易資料帶（consolidated equities tape），該方案是一種即時資料饋送，將多個交易場地的股票報價與成交資訊整合在一起。倫敦證券交易所（London Stock Exchange）執行長 Julia Hoggett 表示，若 FCA 依照去年提出的版本推進該方案，她可能會向政府提出上訴。此爭議的核心在於，該資料帶是否應包含交易前資料，例如英國各交易場地在成交執行前所提供的最佳買入與最佳賣出資訊。預期 FCA 將在 7 月定案其計畫。LSEG 的反對源自其擔憂：若大眾更廣泛地取得交易前資訊，可能降低其專有資料產品的價值，並在競爭對手的場地不被要求提供可比資訊的情況下削弱公共交易所。該提案也屬於監管當局的努力之一，旨在提升英國資本市場的透明度與競爭力，此前多年因擔憂倫敦在吸引大型上市方面的能力而引發關注。
LSEG 反對在 FCA 交易資料帶提案中納入交易前資料
這項爭議聚焦於 FCA 提議的合併式股票交易資料帶，旨在提升股票交易的透明度。監管機關認為，若能對市場活動提供單一視角，英國市場將更容易理解、更便於取得且對投資人與上市公司更具吸引力。
Julia Hoggett 的反對重點在於，該資料帶是否應納入交易前資料，例如在英國各交易場地於成交執行前所提供的最佳買入與最佳賣出。這些資料對 LSEG 具有商業重要性。交易所集團向投資人與交易公司銷售市場資料，而若交易前資訊讓更廣泛的大眾取得，可能會降低部分專有資料產品的價值。
該集團認為，此問題不僅是商業層面，還具結構性：若未要求競爭對手的場地與銀行提供可比資訊，納入交易前資料可能會削弱公共交易所。LSEG 則主張，把資料帶限制在交易後資料會更審慎且更務實。交易後資料顯示已完成的交易，而不會揭露交易所販售、且部分市場參與者用於定價與執行決策的即時委託資訊。
英國「lit exchanges（有公開報價的交易所）」股票交易占比 6 月 5 日降至 33.5%
這項爭論反映英國股票交易的轉變。傳統的有公開報價的交易所（lit exchanges），例如倫敦證券交易所（London Stock Exchange），會展示可見的買入與賣出委託。但相當大比例的交易已轉向替代交易場地、銀行內部撮合（bank internalizers）以及其他機制，在成交執行前委託未必以相同方式可見。
Hoggett 表示，英國目前在國際上就「交易發生於有公開報價的交易所（lit exchanges）的比例」而言接近墊底。她認為，這部分是因為英國規則允許較多活動從公開委託簿（public order books）轉移出去，幅度比美國或歐洲更大。
BMLL Technologies 的資料顯示，6 月 5 日當天，約 33.5% 的英國股票交易發生在有公開報價的交易所（lit exchanges）；相較之下，歐洲其他地區為 46%。對 LSEG 來說，這個差距支撐其論點：FCA 應避免可能進一步削減可見交易所（visible exchanges）在價格形成中角色的措施。
FCA 則看待問題的方式不同。其觀點是：合併式資料帶可以呈現跨碎片化場地的英國交易完整深度，讓投資人更清楚地掌握流動性，並使英國市場在整體上看起來比透過任何單一交易場地所呈現的情況更活躍。
銀行與交易團體支持提供含交易前資訊的更完整資料帶
銀行與交易團體表示，若資料帶缺乏足夠的交易前資訊，其用途會較低，且可能無法吸引商業需求。UK Finance 表示，完整的「交易前與交易後」資料帶可讓投資人對英國市場規模有真正的反映，並提供一個跨交易場地的單一視角，用於查看股票價格與成交資訊。
歐洲金融市場協會（Association for Financial Markets in Europe）指控 LSEG 將自身商業利益置於整體市場之上。LSEG 對這項指控或該資料帶預期帶來的營收影響拒絕置評。
由於交易前資料會在交易發生之前呈現出買盤、賣盤與可用數量，因此是該提案中最敏感的部分。投資人與經紀商重視這項資訊，因為它有助於評估執行品質、流動性與交易成本。
商業上的張力十分明顯。交易所希望保護資料收入與公開交易所的角色。銀行與資產管理者則希望取得更廣泛、更便宜且更完整的市場資料產品。監管機關則希望在不削弱公共交易所經濟模式的前提下提升市場品質。
FCA 將資料帶提案連結至提升英國上市競爭力的努力
FCA 的提案是更廣泛行動的一部分，目標是在多年因擔憂倫敦能否吸引並留住大型上市而引發關注之後，使英國資本市場更具競爭力。透過呈現投資人：英國股票交易比碎片化的場地層級資料所顯示的更深、更活躍，合併式資料帶可能有所助益。
對資產管理者而言，具用的資料帶可能降低資訊成本並改善執行分析。對經紀商與銀行而言，它可能降低對交易所管控資料產品的依賴，同時讓客戶更清楚掌握可用流動性。對上市公司而言，此益處較為間接：更透明的二級市場或能增強市場對倫敦作為上市地的信心。
預期 FCA 將在 7 月定案其計畫，但 LSEG 要把此事升級至政府的威脅，增加了在最終規則出爐前承受更多壓力的可能性。FCA 發言人表示，該監管機關正與支持引入資料帶的市場使用者密切互動。「我們的目標是讓英國市場保持開放、具競爭力，並成為一個適合交易、投資與上市的吸引場所」，發言人表示。
FAQ
FCA 提議的合併式股票資料帶是什麼？
FCA 提議一份合併式股票交易資料帶，也就是一種即時資料饋送，將多個交易場地的股票價格與成交資訊整合在一起。監管機關認為，若能對市場活動提供單一視角，英國市場將更容易理解、更便於取得且對投資人與上市公司更具吸引力。
為什麼 LSEG 反對在資料帶中納入交易前資料？
LSEG 認為，讓更廣泛的大眾取得交易前資訊，可能降低交易所集團銷售給投資人與交易公司的專有資料產品價值。該集團也主張，若未要求競爭對手的場地與銀行提供可比資訊，納入交易前資料可能會削弱公共交易所。
FCA 何時會定案其合併式資料帶計畫？
預期 FCA 將在 7 月定案其計畫。Julia Hoggett 表示，若 FCA 依照去年提出的版本推進該提案，她可能會向政府提出上訴。
