韓國國民年金（NPS）於 7 月恢復投資組合調整，在該月初的交易日中，分別以三星電子為淨賣超最多、SK 海力士為淨買超最多的股票。從 7 月 1 日至 6 日，該退休基金淨賣出 2016 億韓元的三星電子股票，同時淨買入 1081 億韓元的 SK 海力士股票。此調整動作正值 SK 海力士準備於 7 月 10 日在納斯達克上市美國存託憑證（ADR），以及三星電子預計於 7 月 7 日公布第二季初步財報。分析師認為，NPS 買入 SK 海力士的原因，是預期 HBM 需求擴大以及 ADR 上市後將吸引更廣泛的全球投資人基礎。市場關注該退休基金的調整是否會引發顯著賣壓，不過證券公司評估影響可能有限，因為 NPS 已降低調整上限並控制執行節奏。
NPS 7 月初淨賣出三星電子 2016 億韓元、淨買入 SK 海力士 1081 億韓元
根據韓國交易所數據，該退休基金在此期間淨賣出三星電子 2016 億韓元，為賣超最多的股票。其他淨賣超較多的股票包括 SK Square（1967 億韓元）、三星電機（1245 億韓元）、三星物產（652 億韓元）以及三星電子優先股（364 億韓元）。
買進方面，SK 海力士以 1081 億韓元的淨買入居首。其後為韓華航太（567 億韓元）、新韓金融集團（524 億韓元）、賽特瑞恩（384 億韓元）以及愛茉莉太平洋（383 億韓元）。
三星電子和 SK 海力士同時分別位居淨賣超與淨買超榜首，引發市場關注。兩家公司都面臨近期催化事件，可能影響半導體大型股的投資氣氛。
SK 海力士 ADR 7 月 10 日於納斯達克上市，換股比例 1:0.1
SK 海力士的 ADR 預定於 7 月 10 日在美國納斯達克交易所上市。ADR 結構為 1 股 ADR 對應 0.1 股在韓國交易的普通股，即 10 股 ADR 相當於 1 股國內普通股。
ADR 定價相對於國內普通股價格的表現，將作為美國投資人需求的指標。若 ADR 換算為普通股等值價格後溢價交易，代表美國投資人比國內市場有更強的需求；反之折價則顯示上市前的預期已反映在國內價格中，或美國市場需求較弱。
舉例來說，以 SK 海力士 7 月 3 日國內收盤價 242.5 萬韓元、匯率 1530 韓元兌 1 美元計算，預估 ADR 價格約為每股 158.5 美元。若交易價格高於此水準，表示美國投資人對 SK 海力士的估值高於國內市場。
韓華投資證券研究員朴俊永表示：「ADR 上市是一個在美國股市與同業於同一市場被評價的機會。考量到壓倒性的估值吸引力、獲利規模與技術優勢，這可能是公司被重新評價的機會。」
未來可能被納入美國交易所交易基金（ETF）及主要指數，是另一個需求變數。根據 SK 海力士 ADR 最大可能的上市規模，證券業預估半導體指數 ETF 將帶來約 3.4 億美元的需求，而追蹤納斯達克指數的 ETF 則約有 4.5 億美元。
三星電子 7 月 7 日公布第二季初步財報
NPS 大幅淨賣出的三星電子，預計於 7 月 7 日公布第二季初步財報。業界預期，由於記憶體價格上漲，三星電子的獲利能力有所改善，但 DS 部門反映的特殊經營績效獎金或半導體部門獎金提列金額，將決定最終營業利益數字。
分析師預估 NPS 調整對市場影響有限
證券公司預期，NPS 恢復調整對市場的影響有限。由於退休基金降低了調整上限，且可調整執行速度，因此大量賣壓同時湧入市場的可能性較低。
新榮證券研究員趙勇九表示：「為減少市場衝擊，年度、每月及每日的調整上限均已調降，且實際調整執行規模與速度皆未公開。股價上漲趨勢持續越久，賣出速度將越慢，同時也會考慮在年底前進一步增加國內股票配置。」
常見問題
Q：韓國國民年金在 2024 年 7 月初買入和賣出最多的股票是哪些？
A：從 7 月 1 日至 6 日，國民年金淨賣出三星電子 2016 億韓元（最大淨賣超），並淨買入 SK 海力士 1081 億韓元（最大淨買超）。其他重要的淨賣超包括 SK Square（1967 億韓元）及三星電機（1245 億韓元）。
Q：SK 海力士的 ADR 何時在納斯達克上市？換股比例為何？
A：SK 海力士的美國存託憑證（ADR）預定於 7 月 10 日在美國納斯達克交易所上市。1 股 ADR 相當於 0.1 股在韓國交易的普通股，即 10 股 ADR 對應 1 股國內普通股。
Q：為什麼分析師預估 NPS 調整對市場影響有限？
A：分析師預估影響有限，因為國民年金已調降年度、每月及每日的調整上限，且可調整執行速度。實際調整執行規模與速度均未公開，降低了大量賣壓同時湧入市場的可能性。
