菲律賓國家建設公司（PNCC）已探討自願從菲律賓證券交易所下市的可能性，根據一位直接知情且不願具名的消息人士透露。該消息人士指出，由於擔心公司在要求少數股東退出之前，其內在價值是否已充分確立，相關討論並未獲得進展。PNCC 的 2024 年經審計財務報表顯示，該公司持有位於帕賽市、面積 129,548 平方公尺的物業，價值 518.04 億披索，並持續收取通行費相關收入，且正與審計委員會（COA）陷入可能決定公司真實價值的法律與會計爭議。
PNCC 持有價值 518.04 億披索的帕賽物業，每年產生 2.9 億披索租金收入
獨立評估機構於 2023 年將 PNCC 位於帕賽市金融中心區的物業估值為 518.04 億披索。連同其他投資性物業，PNCC 在 2024 年財務報表中以公允價值列示約 545 億披索的投資性物業。該公司採用每兩年進行一次獨立評估的公允價值模式。
該物業增值幅度相當可觀。同一物業在 2009 年估值約為 66 億披索、2013 年為 97 億披索、2019 年為 324 億披索、2021 年為 357 億披索，2023 年則為 518 億披索。
這批估值超過 540 億披索的物業組合，在 2024 年僅產生約 2.9 億披索的租金收入。審計委員會（COA）強調了此一問題，估計因金融中心區大片土地未充分運用而損失超過 7.14 億披索的收入。其中僅約 3 公頃土地訂有長期租賃協議，其餘近 10 公頃土地不是閒置，就是產出低於其潛力。
PNCC 承認對金融中心區的權利，並將其列為投資性物業，但所有權仍登記在菲律賓共和國名下。該公司揭露資料中引用的政府法律意見，指出了影響該物業部分區域出售、轉讓或開發的限制。
公司持續接收通行費收入分成，儘管已不再經營高速公路
與普遍認為 PNCC 已完全退出收費公路業務的看法相反，財務報表顯示該公司仍持續從遺留的收費公路安排中獲得收入分成和股息。與基礎設施的價值相比，這些經常性現金流雖然不大，但卻證明 PNCC 與該國收費公路網絡的經濟關係，並未在營運責任轉移至民間特許經營商後消失。
一位不具名消息人士將此情況形容為 PNCC 的「超級特許權」，很可能是指該公司因其歷史特許權而持續擁有的合約與經濟權利。
COA 因負債爭議對 2024 年財務報表出具否定意見
PNCC 的 2024 年財務報表遭到審計委員會（COA）出具否定意見。主要問題之一，是涉及民營化與管理辦公室（Privatization and Management Office）的長期義務的會計處理方式。PNCC 對政府的立場提出異議，而 COA 則主張，由於累計利息及其他費用未完全認列，負債被實質低估。
視這些爭議最終如何解決，涉及的金額可能達到數百億披索。這項歧見直接關係到 PNCC 的基礎資產價值有多少屬於股東，又有多少可能被政府索償。
常見問答
PNCC 在帕賽市擁有什麼物業？
PNCC 在帕賽市金融中心區擁有一塊面積 129,548 平方公尺的物業，2023 年經獨立評估機構估值為 518.04 億披索。該物業在公司財務報表中列為投資性物業，但所有權仍登記在菲律賓共和國名下。
為何審計委員會對 PNCC 的 2024 年財務報表出具否定意見？
審計委員會因涉及民營化與管理辦公室（Privatization and Management Office）的長期義務的會計處理方式存在爭議，而出具否定意見。COA 主張，由於累計利息及其他費用未完全認列，負債被實質低估，而 PNCC 對政府的立場提出異議。
