預測市場的快速崛起已受到一連串旨在嚴格限制這個新興領域不良行為的美國立法的回應。儘管這些法案可能短期內尚未達到預期目標，但政治氛圍的轉變或許會為其背後的情緒注入更多動能。
Polymarket 和 Kalshi 領先於事件合約平台，但該領域也因 Coinbase 和 Crypto.com 等公司的加入而進一步擴大，還有機構合作夥伴與線上博彩運營商。根據 TRM Labs 的分析，該產業從 2025 年年初每月活動額 12 億美元，僅僅一年後就激增至每年超過 200 億美元，其中政治賭注居於領先地位，其次是體育合約。
用戶可以針對各種不同的發展進行下注，例如唐納德·川普（Donald Trump）在演講中可能會使用的詞語、音樂專輯的發行日期、某位億萬富翁在月底前會變得多富有，以及哪支棒球隊會贏得美國聯盟（American League）冠軍。
在許多州政府官員和日益增多的聯邦立法者眼中，這些受歡迎的體育賭注正逐漸越界，從受監管的衍生品變成由州政府監督的賭博。而對其他批評者來說，一些政府行動的賭注不僅在戰爭和暗殺等敏感領域上存在令人擔憂的焦點，還可能被操控，讓內線人士在事件發生前就已知情並從中獲利。
近幾週，來自各州官員的法律挑戰不斷升級，立法者也注意到一些高調事件：似乎有幽靈下注者在軍事攻擊正式開始前就已掌握時間點。這些疑慮促使國會提出了超過六項法案，許多由民主黨支持，也有由兩黨議員共同提出。
- STOP Corrupt Bets Act（制止腐敗賭注法）：由俄勒岡州參議員 Jeff Merkley 和馬里蘭州眾議員 Jamie Raskin 共同提出，將禁止廣泛範圍的事件合約。上週提出的這項法案將完全停止針對選舉、政府大多數行動、體育和軍事行動的賭注。
- Public Integrity in Financial Prediction Markets Act（金融預測市場公共誠信法）：由四位參議員共同撰寫，因獲得兩黨支持，可能更具力度。該法案禁止選舉官員和政府雇員對其內部知情的事項進行下注，並將禁令擴展至總統、副總統、內閣成員和國會議員。該法案由猶他州共和黨的 John Curtis 和印第安納州共和黨的 Todd Young 共同撰寫，回應對伊朗戰爭的可疑賭注。另一個類似法案是 End Prediction Market Corruption Act（結束預測市場腐敗法），由另外兩位民主黨參議員提出；而由兩黨議員共同提出的則是 Preventing Real-time Exploitation and Deceptive Insider Congressional Trading Act（預測內線交易防止法，PREDICT Act）。
- Banning Event Trading on Sensitive Operations and Federal Functions (BETS OFF) 法案：針對伊朗和委內瑞拉軍事行動的賭注，這些行動可能已經顯示出事前掌握資訊，該法案由參議院和眾議院的民主黨支持，禁止那些知道事件結果的人進行交易，包括政府行動、恐怖主義、戰爭、暗殺等。
- The Prediction Markets Are Gambling Act（預測市場即賭博法）：阻止預測市場從事類似體育博彩的活動。由兩位支持《Public Integrity Act》的參議員提出——加州民主黨參議員 Adam Schiff 和猶他州共和黨參議員 John Curtis。該法案支持各州博彩監管機構的努力，將體育賽事合約限制在各州管轄範圍內。
- Prediction Markets Security and Integrity Act（預測市場安全與誠信法）：由康乃狄克州民主黨參議員 Richard Blumenthal 和新澤西州民主黨參議員 Andy Kim 提出，重點在於防止內線交易和市場操縱，同時要求下注者進行年齡驗證，並禁止涉及戰爭、死亡和軍事行動的交易。
在唐納德·川普（Donald Trump）第二任期內，共和黨人氣逐漸下降，使得民主黨在美國眾議院重新取得多數的局面，Polymarket 的押注預測顯示，民主黨贏得多數的可能性高達 85%。根據 Kalshi 的押注，民主黨獲得參議院多數的機率也幾乎是五五開。因此，這些由民主黨主導的努力，可能在選舉後獲得更多動能。
即使某項法案在明年成功通過參議院和眾議院，最終也會送到川普的辦公桌上。川普的兒子 Don Jr. 擔任 Kalshi 和 Polymarket 的顧問，並且他所投資的風險資本公司也持有 Polymarket 的股份。川普家族在 World Liberty Financial Inc. 的持股，意味著他們與預測平台 Myriad 有私人關聯，Myriad 表示其正使用 WLF 的穩定幣 USD1 作為結算資產。此外，川普總統曾讚揚預測市場在選舉預測方面比民調更為優越。
這個產業與加密貨幣世界有著共同的DNA：將合約部署到區塊鏈上，並以代幣進行交易，因此支持者與政策制定者常常將這些創新一併討論。川普總統也將推動加密產業作為其政府的主要目標之一。
與各州的對抗
因此，這個產業或許能獲得白宮的支持，以抵抗國會的立法行動，但各州沒有這樣的阻礙，反而在將預測市場告上法庭。
在州監管的體育博彩公司 BetMGM 上，玩家可以下注 100 美元，預測密西根大學（University of Michigan）的籃球隊在下一場三月瘋（March Madness）比賽中能否晉級，如果贏了，根據風險比例，會額外獲得約 80 美元的獎金。在 Kalshi 上，玩家也可以進行相同的操作，贏得幾乎相同的金額。一些州監管機構在法庭上辯稱，對同一場比賽的賭注和事件合約都應被視為賭博。
Kalshi 的執行長 Tarek Mansour 成為多起州級訴訟的焦點，這些訴訟旨在限制其在州外進行體育合約的權利。（Jesse Hamilton/CoinDesk）
「每天都會有新的訴訟出現，」前商品期貨交易委員會（CFTC）執法部門首席審判律師 Liz Davis 說，她現在是 Davis Wright Tremaine 的合夥人。她與其他律師都認為，最終的司法管轄權很可能會落在最高法院。
「可能要兩年時間，但幾乎可以確定會走到那條路，並提交最高法院，」前 CFTC 特別顧問 Jake Preiserowicz 表示。他目前在 McDermott, Will & Schulte 工作。在此之前，這是一片「雷區（minefield）」
在內華達州，一家法院已因上述論點暫停 Kalshi 的運作。其他州也在追查類似的投訴，例如週五的華盛頓州。而亞利桑那州的檢察長更是將戰火推得更高，起訴 Kalshi 20 項刑事指控，指控其經營未經許可的賭博業務，提供非法的選舉下注。
川普第一任期的白宮幕僚長 Mick Mulvaney 站在各州一邊，成立了「Gambling Is Not Investing（賭博不是投資）」聯盟，以反制預測市場產業堅持其業務應受聯邦衍生品規則監管的主張。
「如果看起來像賭博、運作方式也像賭博，那就應該遵守賭博規則，」其網站上寫道，並主張各州與部族政府應是適當的監管者（watchdogs）。
在華盛頓州的指控浮出水面後，Kalshi 的傳訊主管 Elisabeth Diana 告訴 CoinDesk，她的公司「是一家受聯邦監管的全國性交易所，專門針對真實世界事件，並且受到聯邦專屬管轄權的約束。」
「這與各州監管的體育博彩和賭場提供的服務截然不同，」她說。「我們對自己的法律論點充滿信心。」
CFTC 的朋友
現任商品期貨交易委員會（CFTC）主席 Mike Selig，負責監管衍生品市場，已展開一場公開運動，強調 CFTC 擁有監管權，而非各州。他將監管預測市場列為其最優先的政策之一，並在一個案件中提交法院簡報，主張各州不當侵犯了 CFTC 在事件合約方面的管轄權。
「這種權力擴張無視法律和數十年的先例，」他說。他的機構也在制定預測市場的新規則，並與美國職業棒球大聯盟（Major League Baseball）達成史無前例的資訊共享備忘錄。
Selig 表示，他所屬的機構也監督 Kalshi 和 Polymarket，這兩家公司都以註冊指定合約市場（designated contract markets）的身份運作。他還提到近期在 Kalshi 內部執法的幾項行動，顯示該公司正履行其打擊詐欺與操縱的責任。
Kalshi 曾針對平台上兩起潛在作弊事件採取行動：暫停並罰款了一名與熱門 Mr. Beast 節目合作的製作人，原因是他下注該節目事件的結果；同時也罰了一名政治人物，因為他下注自己競選加州州長的結果。
上週，Polymarket 更新了其市場誠信規則，明確表示不允許利用提示或從有法律義務保密的人那裡竊取資訊進行交易，也不允許能影響賭注結果的人進行交易。
然而，據報導，聯邦檢察官也曾與這些預測平台公司接觸，討論某些情況是否可能觸發內線交易案件。
內線交易？
TRM 的分析顯示，內部人士可能在近期對美國對伊朗的攻擊作出下注。在 Polymarket 上，針對「美國會在 2026 年 2 月 28 日前攻擊伊朗嗎？」的市場，成為其最大單一市場，興趣金額達 7300 萬美元，而那一天也標誌著戰爭的開始。TRM 表示，它辨識出四個錢包（wallets），這些錢包以約 4 萬美元的下注預測了攻擊，最終贏得 87.2 萬美元。
「這四個錢包在過去幾乎從未交易，卻在相似時間點進場下注，預測美國何時會攻擊伊朗，」TRM 在上週的報告中說。雖然這不能確定是內線交易，但這四個錢包在一個狹窄的時間段內資金來源相同，且在贏得獎金後都變得不再活躍（消失）。
如果能查出川普政府官員曾為軍事行動下注，這將為限制預測平台的相關法案提供更多動能。
兩家領先的預測市場公司都未對國會法案的攻勢作出回應。
「看起來其中一些法案幾乎沒有推進的機會，」Preiserowicz 說。「其他一些，也許稍微有點可能，但目前仍未定。」
在國會考慮行動（或不作為）之際，CFTC 已啟動正式規則制定程序，並徵求公眾意見。通常，這個過程可能持續數年，但由於 Selig 目前是五人委員會中的唯一成員，他可以快速行動，無需與其他成員協商。
Preiserowicz 預估，該機構可能在今年內完成最終規則。
同時，為了提前應對內線交易的問題，Davis 表示一些客戶已經在考慮：我們是否需要制定新的保密義務，以正式識別在這個下注領域中的內線人士？
「CFTC 會建立其監管框架，我認為保護措施正試圖透過平台本身來實現，」Davis 說。她指出，就像加密產業一樣，預測市場「將持續成長，並且會變得更制度化（more institutionalized）。」
在華盛頓特區街頭和公共交通工具上的廣告攻勢中，Kalshi 一直提醒公眾，它不會容忍市場濫用。在其中一則廣告中，它說：「規則 #1（RULE #1）：Kalshi 禁止內線交易（KALSHI BANS INSIDER TRADING），因為 Kalshi 是受聯邦監管的美國交易所（Because Kalshi is a federal regulated U.S. exchange.）」但儘管這些公司強調其反內線交易政策，政府官員已開始自行採取行動。
在加州，州長 Gavin Newsom 推行全州政策，禁止州內官員就擁有內部資訊的議題進行預測市場交易。
麻薩諸塞州民主黨眾議員 Seth Moulton 也不等待立法，他已禁止自己的員工參與可能涉及未來處理事項的預測市場。
「我的辦公室沒有，也不會參與這些違反清廉、誠實政府原則的交易，」他上週在聲明中說。「我會始終要求自己和團隊遵守最高的道德標準，也呼籲每一位美國當選官員都這樣做。」
