根據對該公司併購與產品推出進度的最新分析，Ripple 正在組裝與歷史上的歐元美元市場（Eurodollar）離岸美元流動性系統相互呼應的機構級基礎設施元件。截至 2026 年 5 月 28 日，Ripple 的 RLUSD 穩定幣顯示其流通量為 1.731 billion 美元，並以 1.833 billion 美元的準備金作為支撐；而該公司斥資 12.5 億美元收購 Hidden Road，讓 Ripple Prime 成為首個由加密貨幣持有的全球多資產主經紀（prime brokerage）。該策略目標是透過代幣化美元（RLUSD）、帳本原生結算（XRP 與 XRPL）以及非銀行中介（Ripple Prime），實現離岸數位美元流動性、擔保品可移動性與跨境結算。歐元美元市場在 1964 至 1969 年間（以 2020 年美元計價）由 750 億美元擴大到 2,640 億美元，成長 252%，並為美國國內監管範圍之外的離岸、以美元計價的銀行業提供了歷史模型。
歐元美元市場提供離岸美元流動性模型
歐元美元市場起源於在美國之外、主要是在倫敦的銀行記帳的、以美元計價的存款。紐約聯準會（New York Fed）將歐元美元（Eurodollars）描述為：在美國境外的銀行辦公地點入帳、未受擔保的美元存款；銀行使用這些存款來滿足美元資金需求。這些是以美元計價的銀行負債，但其建立在美國銀行業務邊界之外，使得非美國銀行能夠接受美元存款並發放美元貸款，而無需承擔在美國境內適用的相同準備金要求、存款保險成本或利率上限。
聖路易斯聯準會（St. Louis Fed）記錄顯示：歐元美元市場在 1964 至 1969 年期間擴大 252%，由 750 億美元增至 2,640 億美元（以 2020 年美元計價）。BIS 研究指出，到 1974 年第四季，非銀行對象的離岸美元資產請求（claims on）與負債（liabilities）已達到可比的美國國內銀行業務活動的 9%。該系統的動力來自美元計價、離岸記帳、銀行間再利用以及信貸創造。
Ripple 組裝四個基礎設施元件
Ripple 的結構鎖定的問題與歐元美元市場相同：如何在不完全依賴代理行（correspondent banking）通道的情況下，跨境移動、資金配置、擔保並結算美元曝險。第一個元件是 RLUSD：由標準託管（Standard Custody）發行、以美元支撐的穩定幣；標準託管是一家受紐約州金融服務部（New York Department of Financial Services）監管的有限用途信託公司。Ripple 的透明度頁面顯示，截至 2026 年 5 月 28 日，流通中的 RLUSD 為 1.731 billion 美元，準備金資金為 1.833 billion 美元。
第二個元件是託管與準備金信託。BNY 擔任 RLUSD 的主要準備金託管方，並提供與穩定幣運作相關聯的交易銀行服務。第三個元件是主經紀（prime brokerage）。Ripple 以 12.5 億美元收購 Hidden Road，使其成為第一家擁有並運營全球多資產主經紀商的加密貨幣公司。Ripple 表示 Hidden Road 每年可在各市場清算 3 兆美元，並服務超過 300 家機構客戶。
Ripple 表示，它將向該業務注入數十億美元資本以擴大主經紀、清算與融資規模，並且 RLUSD 將成為 Hidden Road 各產品的擔保品，同時支援數位資產與傳統市場之間的跨市場保證金（cross-margining）。併購完成後，Ripple 表示 Hidden Road 已成為 Ripple Prime，且該業務自交易公告以來已成長 3 倍。Ripple 也表示，RLUSD 已經在多個主經紀產品中被用作擔保品，而部分衍生品客戶則選擇以持有 RLUSD 的方式保存部位。
第四個元件是 XRP 與 XRP Ledger。Ripple 的機構級 DeFi 路線圖將 XRPL 定位為真實世界金融的基礎設施，提供合規工具、機構借貸、許可制市場、資產可程式化以及結算功能。
XRP 在機構場域中作為擔保品的功能
XRP 的機構角色著重於擔保品、橋接式流動性、結算庫存以及帳本原生的資產可移動性，而不是取代美元。Bitnomial 表示，其受 CFTC 監管的交易所與結算所接受 RLUSD 與 XRP 作為機構客戶在交易槓桿型永續合約、期貨與選擇權時的保證金擔保品。
Ripple 與 OKX 表示，RLUSD 可在超過 280 組現貨交易對進行交易；可在特定市場支援永續期貨以及保證金擔保品；並可透過 XRPL 進行存款與提款，且支援直接鑄造與贖回。這形成了一個數位美元資金流通迴路：其中 RLUSD 提供美元端（dollar leg），XRP 與 XRPL 提供帳本原生的結算與擔保品路由，Ripple Prime 提供信貸、清算與機構資產負債表存取權，而交易所與衍生品場域供給交易需求。
RLUSD 與歐元美元銀行負債的差異
歐元美元是未受擔保的銀行負債，能透過銀行資產負債表支撐信貸創造。RLUSD 則是完全由準備金支撐，並不創造相同的貨幣彈性。歐元美元是由離岸分行中的銀行創造出來的。Ripple 的系統依賴信託公司發行、穩定幣準備金、受監管的託管、主經紀以及區塊鏈結算。該結構並不重建離岸銀行貨幣，而是為在機構級加密市場中移動美元價值，創造一種被代幣化且有擔保的替代方案。
常見問題（FAQ）
Ripple 的基礎設施如何與歷史上的歐元美元市場相比？
Ripple 的基礎設施與歐元美元市場的離岸美元流動性模型相互呼應，但採用不同機制。歐元美元市場使用由離岸銀行建立的未受擔保銀行負債，而 Ripple 使用 RLUSD（完全準備金支撐的穩定幣）、XRP（作為擔保與結算）、XRPL（帳本基礎設施）以及 Ripple Prime（機構級中介）。兩套系統都能在傳統美國銀行通道之外提供以美元計價的活動，但 Ripple 的做法依賴代幣化、受監管託管與區塊鏈結算，而非部分準備金銀行業。
XRP 在 Ripple 的機構級策略中扮演什麼角色？
XRP 在 Ripple 的機構級基礎設施中作為擔保品、橋接式流動性以及結算庫存。Bitnomial 受 CFTC 監管的交易所接受 XRP 作為衍生品交易的保證金擔保品；而 XRPL 提供帳本基礎設施，用於在美元工具、交易所與交易對手之間移動價值。XRP 並不取代美元，而是作為系統內部帳本原生的資產，用於擔保品可移動性與結算。
有哪些機構合作夥伴支援 RLUSD 的採用？
BNY 擔任 RLUSD 的主要準備金託管方，並提供交易銀行服務。Bitnomial 受 CFTC 監管的交易所與結算所接受 RLUSD 作為機構客戶的保證金擔保品。OKX 支援 RLUSD 在超過 280 組現貨交易對之間進行交易，並透過 XRPL 以直接鑄造與贖回方式啟用存款與提款。Ripple Prime 在主經紀產品中使用 RLUSD 作為擔保品，並且部分衍生品客戶持有 RLUSD 部位。
